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　　近期焦煤焦炭走势明显强于螺纹钢等其他黑色产业链品种。就供需来看，我们看到安监局等对于煤矿生产能力的限制、《商品煤质量管理办法》有望于近期出台以及神华集团限产等，短期确实提振焦炭价格，但我们也应该看到，钢材价格及需求依旧疲弱，房地产行业不景气等，仍然压制煤焦价格。短期多空交织，焦炭期价低位震荡的概率较大。

　　政策限产提振

　　国家发展改革委、国家能源局、国家煤矿安监局联合发布通知称，省级煤炭行业管理部门要对所有合法生产煤矿的生产能力进行建档登记，以遏制其超能力生产。为了遏制煤矿超能力生产，制止未核准先生产，国家安监局下发文件要求煤企月度原煤产量不得超过月均计划的110%，由于山西地区绝大部分煤炭企业超产，此举或对减少煤炭产量有一定影响，加上上周铁矿石价格继续下跌使钢厂可以保持一定利润，本月继续打压焦炭、焦煤现货的可能性不大。

　　另外，国内神华集团、中煤集团两大煤企减产的消息陆续得到证实。中煤能源称公司决定将2014年度的原煤计划产量较原计划的2014年度原煤计划产量调减约10%，调整后的2014年度原煤计划产量将较2013年度的原煤实际产量减少约5%。神华集团也宣布，年内将调减煤炭产量5000万吨、调减煤炭销售量6000万吨。据悉，神华集团此前原计划今年煤炭产量为5亿吨，计划煤炭销售量为6亿吨，即调减的产量、销售量均占原计划的10%。

　　《商品煤质量管理 办法》有望近期出台

　　为了让煤炭企业摆脱目前的困局，国家发改委、国家能源局、国家煤矿安全监察局、中国煤炭工业协会4部门联合组织建立了煤炭行业脱困的联席会议制度。近日，国家启动了新一轮煤炭行业脱困工作，从控总量、限进口、减负担、改考核、调结构、促发展入手，加大了煤炭行业脱困工作的力度。主要产煤省区和大型煤炭行业提出自觉减产的目标，煤炭市场供大于求的局面有望得到缓解。

　　铁路运输立户管理取消

　　据《人民铁道报》报道，从8月20日起，中铁总要求所属各单位取消任何形式的铁路运输立户管理，进一步实现货运敞开受理，这被煤企人士理解成“重大利好”。 立户管理，是指要想通过铁路运输大宗物资必须在铁路部门备案立户，才能提报货运计划。

　　取消立户管理，煤炭流通更加合理化，而在此前有供应商为了保铁路计划量就是亏着钱也要往港口发煤，而某些没有铁路计划的煤企或贸易商想要发煤还必须去购买别人的发运计划。这一改革在减少审批环节的同时亦可以让煤炭的物流成本有所降低。

　　钢材价格持续下跌

　　需要注意的是，钢材价格持续下跌，直接导致钢企效益不断恶化。中钢协公布的钢材综合价格指数显示，钢材价格自2013年2月起就呈现出振荡下跌的趋势。截至今年的8月15日，该价格指数已跌至91.41点，较年初的98.93点已累计下跌8.23%。以1个点等于31.8元折算，钢材综合价格已累计下跌约240元/吨。值得注意的是，该价格指数自去年10月以来连续10个月在100点以下。

　　煤焦矿作为钢铁的原料，现在钢厂只是赚加工利润，如果后期钢材价格再降的话，势必会进一步挤压焦炭价格。

　　今年上半年，规模以上煤炭企业利润为613.1亿元，同比减少1091.9亿元，下降43.9%；全国规模以上焦化企业盈亏相抵实现利润为-32.89亿元，同比下降420%。

　　终端房地产依旧不景气

　　但从终端需求来看，房地产市场对钢材需求的可持续性不强。在房地产市场持续低迷的背景下，下游市场需求转暖对焦炭的利好受限。

　　尽管棚户区改造、保障房建设以及铁路建设后期仍有发力空间，但以上项目占钢材需求体量较小。占据钢材主要需求的房地产投资依然低迷，新开工面积有限。数据显示，2014年1—7月房地产投资增速为13.7%，较1—6月增速回落0.37个百分点。

　　1—7月累计新开工面积同比下降12.8%，降幅较1—6月缩窄3.7个百分点。1—7月，商品房销售面积同比下降7.6%，降幅比6月扩大1.6个百分点，创年内新低。

　　总体来看，房地产投资增速继续下滑，但新开工出现一定反弹。不过，房地产销售面积继续下滑并降至年内低点，显示前期政府密集出台的微刺激政策成效并不显著，商业地产资金实际注入有限，房地产市场调整压力仍大，对后期需求形成制约。

　　综合分析，在消费旺季未到来之前，终端需求给焦炭期货带来持续的利空，但中长期利多因素凸显，期价料暂时将持续低位盘整格局。

　　和合期货 段利军