客户端 查看最新行情

LLDPE月K线图

　　LLDPE周K线图

　　本期观点：

　　 上游：国际原油市场价格低位震荡， 原油/乙烯比价接近四年低点，根据历史数据一个月内有较大概率修复比值，如原油继续低位震荡则乙烯可能会有补跌

　　 中游：塑料生产企业无大规模检修情况，产量与进口量维持稳定，库存继续稳步上涨，供应充足稳定

　　 下游：塑料需求增长稳定

　　结论：中期偏空思路不变

　　操作建议：

　　近月震荡可能性大，

　　基本面情况

　　上游供给情况：

　　原油/石脑油/乙烯现货价

　　资料来源：Wind 银河期货研发部

　　上游原料之间价格分歧明显，原油持续走弱，而石脑油与乙烯价格偏强

　　三个月原油/石脑油、原油/乙烯比值走势

　　资料来源：Wind 银河期货研发部

　　上游月间价格追踪

　　资料来源：卓创网 银河期货研发部

　　上游情况小结：

　　本月原油价格由于供应充足，世界经济复苏不及预期等原因单边下行。石脑油跟跌，然而由于原材料的价格变动传导到成品需要时间，乙烯价格并没有明显的变动，石油与乙烯的比价已由6月3日的0.071下降到8月20日的0.061，下降了14%。自2010年12月以来，原油/乙烯的比价基本位于0,06与0.1之间，中值为0.08，最低点出现在2014年1月7日，为0.0584，且每次比价小于0.065时，均在一个月内回升至0.065以上，现在的原油/乙烯比价为自2010年12月以来的次低点。按照历史数据发展规律推断，原油/乙烯比价近期大概率会回升，即如下月原油期货没有大幅反弹且持续低位震荡，则预计近期乙烯会有一轮下调行情(仅供参考)。

　　中游情况分析：

　　产量与累计产量(单位：万吨)

　　资料来源：Wind 银河期货研发部

　　进口量(单位：万吨)

　　资料来源：Wind 银河期货研发部

　　进口量相对平稳，数字处于近几年的中等偏高的位置。进口倒挂的处境抑制了采购热情。

　　表观消费量

　　资料来源：国家统计局 银河期货研发部

　　前半年的产量下滑使得表观整体呈现走弱的状态，但随着三季度初期的产能恢复，后期表观消费量将出现企稳反弹的走势

　　停车信息

　　资料来源：卓创网

　　库存指数

　　资料来源：Wind 银河期货研发部(取值日期：2013年8月16日至2014年8月16日)

　　库存指数8月以来出现环比上扬走势，预示着库存压力再次袭来或抑制现货价格。

　　LLDPE分地域现货价格表

　　资料来源：卓创网

　　中游情况小结：

　　生产与进口方面，我国LLDPE产量稳步增长，LLDPE产能维持在每月30-40万吨。PE进口量维持在80万吨左右。各企业开工情况正常。库存方面，以去年8月16日为基期，我国的PE国内主要市场库存震荡上行，至2014年8月16日，我国库存总量已上升至去年同期的128%。

　　下游情况分析：

　　薄膜生产情况

　　资料来源：Wind 银河期货研发部

　　薄膜产量增加趋势分析

　　资料来源：Wind 银河期货研发部

　　下游情况小结：

　　根据对自2001年1月至今161个月塑料农膜产量与塑料薄膜产量的统计与计算，塑料农膜与塑料薄膜总产量增长率每年不同月份有所不同，但总体波动范围没有明显放大或收窄的情况，平均每月自然增加0.56万吨，且增加速度近年来有轻微加快的迹象，塑料的总体需求比较稳定。

　　品种观点：

　　塑料：纵观塑料市场三季度运行情况，有明显的见顶回落行情。与之前的12000的高位判断较为吻合。随着上游原料方面，原油的不断走低，我对后期乙烯，石脑油的价格走势持跟随走弱的判断。从原油与其他两原料的历史比价看，原油的持续走弱已使得比价接近历史的低位。后期乙烯与石脑油或出现一定的跟随走低的可能。 中游情况看，产能复产情况稳定，月度产量恢复快速，后期将对库存提升起到重要支撑作用。从近两月的库存环比情况看，持续走强的库存将对现货价格形成明显压力。而下游虽然制品产量的稳定提升，但实际爆发性的增长并不明显。稳定的下游难以形成明显的买盘或抢购氛围。预计9月下游维持中性为主。基本面总体来看，9月以继续走弱的判断为主。基本面呈现偏利空的状态。期货盘面中期建议偏空的思路对待。上方11000附近的压力将越发明显。短期的持仓调整与震荡后，期价有望进一步下跌回落。操作上，短线震荡市小波段操作，而中期仍以持空操作为主。

　　银河期货研究中心 能源化工组 吴衡