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　　1、鸡蛋期货市场回顾：

　　主要行情(单位万手)：

　　本周盘面解读：主力合约jd1501持仓方面，增加1.5万手，09合约持仓降幅趋缓，降低1.3万手， 09上的资金继续出局，对于JD1501合约，资金对后市预期看空，该合约继续下行，但在现货飙涨的大环境下，资金如此行为，其背后布局令人生疑。

　　如图1-1所示为JD1409本期行情图

　　图1-1来源：文华财经，中财期货研究院

　　如图1-2所示为JD1501本期行情图

　　图1-2来源：文华财经，中财期货研究院

　　该合约本周走势表现为震荡下跌，周收盘为4645点。周跌幅1.86%. 盘面观察，盘中量减价跌，合约间有大规模移仓换月动向，最近两周以来，交易所前20位主力席位上多单持仓增加幅度大于空单幅度。01合约上净多单开始上升，期价表现下行143点，主力净多单在01合约上出现增加，表明部分资金对后市价格持偏多情绪(如下表)

　　最近14个交易日前20位主力席位仓单变化与期间各合约期价变动关系表。

　　2、鸡蛋现货市场分析：

　　截止8月22日，鸡蛋现货价格与上周末(8.15)的对比情况：鸡蛋批发市场价格：主要流入地广东广州地区5.85元/斤(+0.25)、上海浦东5.78元/斤(+0.14)、杭州5.85元/斤(+0.1)、成都5.65元/斤(+0.05)，北京大洋路5.44元/斤(+0.0)、兰州5.6元/斤(+0.5)；主要流出地：湖北黄冈地区5.35元/斤(+0.25)，吉林四平地区5.3元/斤(+0.05)、辽宁省锦州地区5.15元/斤(+0.0)、河北衡水粉蛋5.18元/斤(+0.14)，山东德州5.25元/斤(-0.19)。本周产销两地均价为5.48元/斤，均价上涨0.09元/斤，产地均价5.24元/斤(+0.05)，销地均价5.67元/斤(+0.15)。

　　对于本周现货解读：中秋节前的备货刺激了下游需求，而上游供应却因蛋鸡的“歇伏”现象出现减少，两因素叠加，催生了鸡蛋本次自6月末以来的上涨之行。供应方面，根据芝华对贸易商监测，目前贸易商库存及养殖户库存情况少，收货情况较难收。需求方面，随着中秋逐渐来临，超市鲜蛋采购启动；同时随着学校陆续开学，鸡蛋需求增加，目前销区走货较快。预计短期蛋价还将高位运行，回落空间较小。

　　在产蛋鸡存栏情况：根据芝华数据统计，目前我国在产蛋鸡存栏数量严重下滑，7月环比下降3.11%，同比下降达21.48%。如图2-1所示

　　图2-1资料来源：芝华数据，中财期货研究院

　　未来鸡蛋现货走势展望： 8月22日是处暑，天气渐渐凉爽，蛋鸡产蛋率会上升，鸡蛋存储条件会得到一定改善。8月新产蛋鸡部分开产整体鸡蛋供应情况有所好转但受到中秋备货需求影响，整体格局仍有望偏强。但本周观察到，鸡蛋涨势已现放缓迹象，且销区涨幅与产区涨幅比逐渐开始出现滞减，产销区价差出现缩窄，这将不利现货价的进一步上涨，9月开始则有望是鸡蛋现货价格面临的拐点，一方面是需求整体维持稳定状态，另一方面新产蛋鸡整体产蛋到达高峰且气温下降，老产蛋鸡产蛋率有望恢复，前期偏紧的供需格局有望扭转。但是随着蛋价高峰期将过，而中秋节前，淘汰鸡也面临其高价时点，蛋鸡淘汰的数量将明显增加，这亦将抵消掉一部分补栏量，就今年行情而言，国庆节前，鸡蛋蛋价大幅度回落也没有可能。

　　3、期现对比分析：

　　目前国内供应紧张局面依旧，虽然现货价格有所回暖，消费需求随节日临近已出现实质性好转，现货市场，本周已经出现好转。随着现货市场的回暖，本期期价继续修复调整，基差较上周大幅度修复，以湖北黄冈5350元/500KG为基础，期价已经由升水154点转为贴水139点，按正常卖方交割费用来计算，卖方已无利可图。对于JD1501来讲，已连续4个交易日在60日均线以下运行，期货与现货形成劈叉背离，出现鸡蛋期货上市以来及其反常背离，(如右图)从周五盘面分析，空头方面大量减仓，从中也可管窥一二，该合约后期存在反弹上行要求。

　　4、套利分析：

　　本周后半段由于空头资金在01合约上主动减仓导致01合约周五上行幅度超过1505，,鸡蛋01合约和05合约之间价差本周从408点扩大至408点，但我们从以5天为周期单位观察盘中最低价差出现过375点，随着时间推移该价差仍有可能至280点。

　　图4-1为跨期套利卖1多5走势图

　　图4-1资料来源wind，中财期货研究院

　　5、期货市场后市展望及建议：

　　很多交易者基于今年端午节后鸡蛋回落很大及往年中秋蛋价的经验，来推测今年中秋节后鸡蛋价格将会有比较大的下跌，对于此观点，笔者存在分歧，今年端午节后，由于有相当一批鸡蛋贸易商节前囤货，导致节后无法处理库存，由于当时天气炎热潮湿，储存条件相当恶劣，贸易商大量贱卖鸡蛋，导致端午节后现货暴跌，但目前贸易商大量囤货现象没有大量发生，中秋节前的鸡蛋高位运行，真正原因还是在于蛋鸡存栏量严重下降所致，需求上，今年中秋至国庆还有很长时间，节日需求和高校食堂的启动尚未到来，天气渐渐转凉也为贸易商能够囤货提供了天气条件，同时高龄蛋鸡这块也逐步到了淘汰高峰，更加加重存栏的短缺，这些因素叠加，鸡蛋价格高位运行还将持续！期市方面，从09合约和01合约资金参与情况来看，盘面多空主力分歧较大，但现阶段现货飙涨，而期货背离，这种现象在鸡蛋期货上市以来并不明显，可以说比较反常，盘面这种现象只能说明，多空双方对后市产生较大分歧，从本周五盘面资金表现来看，已经有部分做空资金主动撤离，前20位期货主力席位上净多单出现增加也在表明出对后市偏多的态度，鉴于未来蛋鸡存栏量严重下降的基本事实，在9月份补栏数据未出来之前，笔者趋向于看多后市！

　　操作建议，在合约换月时期，密切关注资金在9月和JD1501之间变动情况，可在4650点附近轻仓参与01合约做多，对于保守投资者， 1-5合约价差在450点附近，关注空1多5反向套利。

　　中财期货 王庆文