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　　行情回顾：

　　胶合板上市以来，价格波动较大。1405合约最低下探至117.4元/张，最高价格上行至170.7元/张，价差53.3元/张。1409合约在上涨至155.15元/张高点后，迅速回落，在150-152元/张一线展开宽幅震荡。

　　胶板上市以来，最大对冲机会来自于与纤维板的对冲。由于纤板挂牌价较实际符合交割标准的现货价格偏高，而胶合板上市首日挂牌价较实际符合交割标准的现货价格偏低。使得BB05-FB05价差由上市之初的50元/张扩大至5月初的100元/张。

　　行情展望：

　　随着胶合板现货企业参与的增加，胶板价格较难出现临近交割前大幅的上涨，后期将维持在150元/张一线震荡。而随着市场对符合国标细木工板价值的逐步深入，1501合约较难出现低价，预计后期将围绕132-142一线展开宽幅震荡。

　　一、行情回顾

　　图1 胶合板1405合约走势图

　　胶合板上市以来成交活跃，波动频繁，1405合约最低下探至117.4元/张，最高价格上行至170.7元/张，价差53.3元/张。回顾整个行情变化，大致可分为六个阶段。

　　第一阶段：05合约上市后便出现快速上扬，之后进入盘整。12月6日上市挂牌价126元/张，第二天便出现涨停，之后继续冲高，12月12日，最高成交至138.8元/张。市场在炒新热情散去后，需要重新评估胶合板交割标的价值重心，之后进入将近半月的盘整。第二阶段： 12月25日开始05合约出现大幅下跌，短短8个交易日，价格由130元/张附近，最低下行至117元/张附近。 第三阶段： 1月6日下跌至117.4元/张低点后，市场又开始了新一轮上涨。 第四阶段：随着企业参与数量的增长，市场逐步认识到符合国标的胶板生产成本很难低于130，因此从2月中旬至3月底，行情开始围绕125-134区间震荡。第五阶段： 4月开始市场出现大幅上扬，一直持续到5月初，价格从3月底的132.8元/张，最高上涨至5月7日的170.7元/张 第六阶段：进入交割月，仓单数量逐步增加，投机资金撤离。05合约价格开始了大幅地回落，最终下跌至130元/张附近。

　　二、套利与对冲机会

　　图2 BB1405-FB1405差价图

　　胶板上市以来，最大对冲机会来自于与纤维板的对冲。纤板05合约首日挂牌价， 76元/张，胶板05合约首日挂牌价126元/张。

　　由于房地产行业的疲弱以及纤维板实际需求一部分正在被胶合板取代，使得BB05-FB05价差由上市之初的50元/张扩大至5月初的100元/张。

　　三、未来展望

　　图3 胶合板1409合约走势图

　　随着胶合板现货企业参与的增加，胶板价格较难出现临近交割前大幅的上涨，后期将维持在150元/张一线震荡。而随着市场对符合国标细木工板价值的逐步深入，进入交割月后，9月合约也较难出现前期合约进入交割月后的大幅下挫。1501合约也较难出现低价，预计后期将围绕132-142一线展开宽幅震荡。

　　浙商期货 来斌