中州期货：黑金属市场需求疲弱行情空压仍大

2014年08月25日 20:34 新浪财经收藏本文

　　一、铁矿石拖累黑金属整体疲弱

　　图1：铁矿石1501日线图

　　近期铁矿石价格飞速下跌，供需矛盾十分严重，然而国际矿山巨头并没有任何限产保价的举措，反而加大产能并主动调低售价。业内主流观点认为，矿石巨头的这种做法是典型的先占领市场再提高价格的战略，依靠自己雄厚实力将高成本矿山挤出市场，从而最终减少供给提高价格；不过这也不是非常容易达到的，毕竟未来的中国矿石需求不会飞速发展，而矿山的扩产带来的供给预计仍是毕竟充裕的，最根本的供需平衡不会打破。

　　图2：铁矿石现货均价

　　北美地区最大的铁矿石生产商克利夫斯(Cliffs)资源中国区首席代表徐士信8月20日在由大商所和上海钢联联合举办的2014铁矿石金融创新及市场形势高峰论坛上表示，预计巴西和澳大利亚两国2014年的铁矿石产量总计为10亿吨，2015年将继续增加，达到12.5亿吨。徐士信进一步指出，其中，2014年澳大利亚铁矿石产量预计为6.6亿吨，巴西为3.5亿吨；而2015年澳大利亚和巴西铁矿石产量预计分别为8.5亿吨和4亿吨。对于克利夫斯2014年的铁矿和煤矿产量，徐士信预计，2014年美国球团矿2200万吨，加拿大精粉矿700万吨，澳大利亚块粉矿1100万吨，美国煤矿700万吨，预计总产量4700万吨。

　　二、金九银十今年失效旺季不旺概率大

　　今年黑金属行情全年下跌，反弹寥寥，媒体一再强调的金九银十完全失效，旺季不旺淡季更淡将成为主旋律，在金九惨淡的情况下，银十也难有大作为。钢铁行业整体较为稳定，产量同比变动不大，最主要的问题仍是需求不振。国家统计局数据显示，2014年7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.0%，比6月份回落0.2个百分点。从环比看，7月份比上月增长0.68%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长8.8%。

　　其中，7月份规模以上工业钢材产量9476万吨，同比增长3.7%；1-7月总产量为64723万吨，同比增长5.8%。7月份规模以上工业粗钢产量6832万吨，同比增长1.5%；1-7月总产量为48076万吨，同比增长2.7%。7月份规模以上工业生铁产量5975万吨，同比增长-0.6%；1-7月总产量为42249万吨，同比增长0.4%。7月份规模以上工业焦炭产量4024万吨，同比增长2.8%；1-7月总产量为27437万吨，同比增长-0.5%。

　　图 3.粗钢当月同比

　　本周大型企业开工率仍维持在90%，而200万吨以下企业开工概率较上周减小一个百分点，可以看出市场的挤出效应开始显现，中小企业为了减少亏损不得不适当压缩产能。总体焦炭企业开工率仍较高，焦炭供给十分充裕。

　　图4：焦炭开工率

　　从焦炭库存来看，天津港港口库存小幅回落，库存消耗不明显；钢厂库存仍保持低位，仅保存11天的用量；焦化企业库存虽然有小幅提高但幅度很小，基本维持稳定。可以看出供应与需求企业对焦炭仍然维持高压政策，钢厂尚未有明显补库动作。

　　图5：焦炭库存

　　铁矿石港口库存有所回落，整体库存从七月最高值11450万吨降至8月8日11030万吨。400多万吨库存快速消失的原因首先是银行对铁矿石贸易融资的政策发生了变化。据了解，现在银行对铁矿石贸易融资的规模和审批都进行了严格的控制，有贸易商反映现在从银行开信用证是件“很费力的事情”，凡是涉及铁矿石融资的，银行予以审批的概率非常小。在这种情况下，融资矿的量开始逐步减少，原有的融资矿也已经抛售得差不多了。另外，今年由于市场形势严峻，钢厂尽量压低库存，仅能维持7天~10天左右的生产，随着国内微刺激政策不断出台以及对下半年经济形势转暖的预期，钢厂开始进行谨慎补库，对铁矿石库存有一定的消耗。

　　图6：焦煤价格

　　国内焦煤价格上周继续走低，自8月初山西焦煤下调价格以来，焦煤现货行情一路走低，虽然经过神华等大型煤企联合限产保价，对整体煤炭价格有一定企稳效果但焦煤所受影响并不明显。从图中可以看出，气、肥、焦、瘦各个煤种保持顺畅下跌毫无止跌迹象，这对焦炭未来价格继续下跌制造了更大空间。

　　图7：焦炭利润

　　粗算国内焦炭行业尚有利润，虽然有较大比例企业亏损但200万吨以上成本控制较好的企业仍有利可图，这主要得益于焦煤价格的下跌。在当前企业资金偏紧，银行限贷严重的环境里，企业即便有一定亏损也会尽量开工生产，否则带来一系列资金抽离、提前还贷等问题。

　　三、需求疲软空压依旧沉重

　　据中国钢铁工业协会统计数据显示，2014年6月产量为6001万吨，环比5月下降2.5%，7月产量为5975万吨，环比6月下降0.43%，我国生铁产量连续两个月环比下降。在冶炼过程中焦炭的主要功能是作为还原剂还原铁矿石，生成铁水，进而转化成生铁，所以可以从生铁产量的下降推断出国内冶金焦需求减弱。

　　图8：生铁产量

　　钢铁期现价格不断走低，虽然仍有经营利润但若价格继续下滑未来钢铁企业恐将再度面临集体亏损的境地。钢铁行业产业集中度较低，在大型企业尚存利润的情况下很难有集体限产保价的措施。在资金环境日趋紧迫的今天，钢铁行业陷入“囚徒困境”，明知供给过剩但各个企业只能开足马力生产以求自保，目前仅存的经营利润预计不久后将会再度消失。