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　　第一部分 期现货价格联袂上演 “N”型走势

　　鸡蛋现货价格方面，7月上中旬，延续6月上涨行情，截至7月20日，50个省市平均价为11.52元/千克，较上月同期上涨0.77元/千克，涨幅6.96%。 20日之后，现货价格有所回落，7月25日，大宗价格为9.55元/千克，较7月18日的高点10.58元/千克，回落超1元。现货价格波动很剧烈。

　　期价先抑后扬，期价经历6月大幅上涨后，持仓量创出新高，大连商品交易所[微博]提高09合约交易保证金，意在适度控制过度投机行为，加之超涨严重自身有回调需要，7月18日，期价展开回调，持续至7月23日，随后，受供需基本面利多因素并未发生明显变化以及资金推动，7月24日开始，期价重拾升势，主力逐步移仓至1501。截至7月25日，主力1501合约、1409合约以及1505合约分别报收于4881元/500kg、5313元/500kg以及4416元/500kg。从期货价格和持仓量的关系来看，呈现显著正相关，即期货价格随着持仓量的增加而上涨，结合前20位席位的持仓变化、净多单比例与期价的关系来看，多头主导了整个期价的变化，这种格局料将持续到8月中旬前，在此之前市场料将均以多头格局为主。

　　图1-1：鸡蛋期货收盘价与持仓量 图1-2：净多单比例与期价

　　资料来源：wind、中期研究院

　　图1-3：50个城市鸡蛋现货平均价 图1-4：鸡蛋大宗价格

　　资料来源：wind、中期研究院

　　第二部分 鸡蛋9月前供应依然偏紧

　　一、鸡蛋9月前供应依然偏紧

　　整体上，淘汰鸡价格、蛋鸡苗价格、鸡蛋价格、养殖利润四者之间高度正相关。淘汰鸡均价震荡上涨，截至7月18日主产区淘汰鸡均价10.59元/千克，较上月同期上涨0.76元。7月份，主产区蛋鸡苗平均价震荡下行，截至7月25日，为3.14元/羽。

　　供应方面，根据芝华对蛋鸡存栏监测，7月在产蛋鸡存栏量初值较6月继续减少，同时随着天气炎热，蛋鸡产蛋率有所减少，鸡蛋供应量依然紧缺。根据芝华对产区贸易商监测，目前产区贸易商库存正常偏少，养殖户库存不多。

　　图2-1：淘汰鸡与蛋鸡苗价格 图2-2：鸡蛋大宗价格与蛋鸡养殖利润

　　资料来源：wind、中期研究院

　　6月份，生猪鸡蛋比价从统计学下限小幅反弹，截至7月20日当周，比价1.18，较上月同期的1.23小幅下滑0.05，整体趋势为从下限小幅反弹。

　　图2-3：生猪与鸡蛋价格 (元/公斤)： 图2-4：生猪鸡蛋比价目前接近下限

　　资料来源：wind、中期研究院

　　二、备货行情启动 资金推动鸡蛋强势上涨

　　2014年节日比以往提前许多。例如较2013年而言，中秋节日提前了11天；因此往年节日备货行情也会提前显现。如上月月报中所料，鸡蛋备货行情启动，目前正处于食品加工陆续备货期。备货行情料将持续至8月上旬。届时，投资者的多单也建议及时获利离场。

　　表2-1 历年节日时间

　　第三部分 9月与1月鸡蛋价差顺利达到目标位

　　我们从两个月前就开始推荐买09抛01的 套利策略，进场价差300-450。价差也如期顺利达到中线目标550-700区间。投资者获利了结后耐心等待下次机会。

　　表4-1. 9月与次年1月鸡蛋大宗价格价差对比 单位：元/500kg

　　第四部分 多头行情延续 8月中下旬注意多空转换

　　目前，多头行情延续，不过伴随期价再度逼近阶段前期高点，波动也将再次加剧。在8月中旬前，投资者整体仍然以多头趋势对待鸡蛋行情。同时，可以考虑在做好资金管理和仓位管理的情况下，在4950-5100逐步开始卖开1501合约。中线目标4600。中期看，这轮备货行情结束后，鸡蛋将结束上涨趋势，转为下跌趋势，但在上涨趋势与下跌趋势之间将会有宽幅震荡。投资者可以利用宽幅震荡期，滚动操作，逐步降低自己的持仓成本。从而在大行情来临时，保持很好的心态，获取更大的收益。

　　中国国际 于江