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　　一、 蛋鸡养殖业现状及近期现货价格走势。

　　2013年全国各地禽类疫情频频传出，蛋鸡养殖行业尤其一些农村家庭式养殖场受到沉重打击，很多农村小养殖场处于停产状态。根据我们在河南省调研的数据，很多养殖场当前存栏量明显低于去年同期水平，平均下降幅度在26%左右。如果再加上一些停产的养殖规模在1000-2000只蛋鸡的小养殖场，则估计这一比例将提高至33%左右。

　　从已调研地区的数据来看，今年蛋鸡存栏数据不容乐观。如果北方其它地区养殖场情况类似的话，预计目前国内蛋鸡存栏量与去年同期相比整体有较大幅度的下降。预计在8月份时鸡蛋供给整体仍将呈现紧张状态。

　　表1：2014年6月底鸡蛋存栏调研数据

　　资料来源：实地调研数据，申万期货研究所

　　从现货价格走势来看，今年现货价格经历了4月初到5月中旬的持续上涨及之后20天的快速回调后，目前进入第二波上涨的中期阶段。近期随着天气逐渐炎热，蛋鸡产蛋率下降，鸡蛋供应缺口有望加大。需求方面，随着中秋节逐渐临近，食品加工陆续启动备货，目前贸易商走货有所加快。预计短期蛋价有望继续上涨。

　　图1：北方四省鸡蛋出场均价(元/斤)

　　资料来源：Wind，申万期货研究所

　　二、 期、现货价格走势分析分析

　　鸡蛋价格受季节性及节假日需求影响较大，其中以中秋节鸡蛋需求为最，一般每年中秋节前为鸡蛋价格年内高峰。今年五月份，受蛋鸡存栏量不足及端午节需求双重因素影响，北方四省鸡蛋出场价格在5月16日端午节前达到4.97元/斤的高峰，超过去年同期9月份鸡蛋价格。

　　另外从调研数据来看，进入8月需求高峰后，部分养殖场蛋鸡存栏量除开产期与淘汰期蛋鸡变化比例较大外，高产期蛋鸡占比从69%增为73%，整体增长有限，难以对鸡蛋价格形成大的压制。因此，预计今年8月份，随着中秋节需求的逐渐释放，鸡蛋价格有望再创新高。

　　从近几年数据可以看出，一般在价格剧烈波动的年份，市场终端销售价格波动幅度明显低于养殖场波动幅度。价格方面，今年端午节前全国50城市鸡蛋均价峰值达到5.79元/斤，如果以今年5月鸡蛋价格高位加上近五年价差均值，则预计中秋节前鸡蛋市场均价或有望达到6元/斤以上。

　　北方四省出场价方面，今年5月高峰时鸡蛋价格为4.97元/斤，如以2012年价差水平作为基准，则今年中秋节前鸡蛋出场均价则可达到5.45元/斤左右。

　　同时考虑到，进入8月下旬后现货价格可能已经完成冲高过程进入回调前，但如果以现货平均回调水平来看，一般现货价格节后回调力度基本能到达端午节前价格高点时的水平，即使今年中秋节后鸡蛋价格回调的4.8元/斤水平，则加上交割成本期价回顾至5200一线为09合约交割时的正常水平。因为预计8月底时现货价格并未完成回调，因此对09合约在5200一线进行多单布局安全性相对较高。同时因目前现货价格仍在上涨期，无论期货价格是否在现货价格上涨带动下出现上冲，在5150附近对09合约进行短线多头操作都是比较可行的。

　　表3：全国50城市鸡蛋均价(元/斤)

　　资料来源：Wind，申万期货

　　
表4：北方四省鸡蛋出场均价(元/斤)研究所

　　资料来源：Wind，申万期货研究所

　　三、 期货操作计划

　　1409合约短线单边做多

　　利用期、现价差回顾理论，提前判断8月底时现货价格水平，利用期价短期波动超过现货价格的特点，在期价处于理论价格一下时，多单介入。

　　介入价格5200一下，在合约到期前择机平仓。

　　申万期货 郝朝阳