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　　一，内容提要

　　受钢铁业淘汰落后产能及房地产下滑影响，焦炭1501自去年8月见顶以来持续下跌，期间虽受保障房建设，铁路投资提速，以及国家定向降准支撑实体经济利好带动，焦炭有所反弹，今年4月焦炭1501最高反弹至1364.其后在焦化厂开工率高企，供给居高不下，以及库存上升的压力下，再度向下，即使代表宏观面的上证大幅上涨之后，仍未能带动焦炭转势，当前仍未弱势的主要原因仍是，焦化厂自身开工率较高，库存居高不下，现货价格始终处于下调。拖累期价难以上涨，鉴于以上压力目前仍为主导，所以，我们预计焦炭目前仍未转势，后续仍然易跌难涨，逢高做空仍是主基调。

　　二，基本面分析

　　1，         宏观面

　　在国家一系列改革措施有效执行，以及微刺激不断定向推出的利好下，目前宏观面已经回暖，主要经济数据印证这一点，同时上证连续大涨更是对此的最佳诠释。

　　最有力证明宏观经济转暖的是7月制造业PMI，7月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.7%，比上月上升0.7个百分点，连续5个月回升。

　　宏观面转暖对大宗商品整体有提振，因此，不排除焦炭跟随宏观面阶段性反弹。

　　2， 焦炭基本面

　　(1)房地产持续弱势

　　<1>房地产开发投资增速持续下滑

　　今年1-6月份，全国房地产开发投资42019亿元，同比名义增长14.1%(扣除价格因素实际增长13.1%)，增速比1-5月份回落0.6个百分点。

　　<2>土地购置面积降幅扩大

　　1-6月份，房地产开发企业土地购置面积14807万平方米，同比下降5.8%，降幅比1-5月份扩大0.1个百分点。

　　<3>房地产开发企业到位资金增速下滑

　　目前房地产持续弱势，对煤焦钢矿整体形成压力。制约焦炭上涨。

　　(2)钢铁业较不景气

　　7月钢铁业PMI为48.6，仍在50以下，难言景气。对焦炭的支撑较为弱势。

　　(3)焦化厂开工率较高

　　截至8-1号， 焦化厂开工率总体高位，小幅上升，200万吨以上产能开工率持平仍为89%，100-200万吨产能开工率上升1%至77%，100万吨以下产能开工率持平仍为77%。

　　焦化厂开工率较高，对焦炭价格形成压力。

　　(4)天津港焦炭库存较高

　　截至8-1号，天津港焦炭库存为308万吨，持续处于高位。对焦炭上涨形成压力。

　　(5)独立焦化厂焦炭库存

　　截至8-1号，各大区独立焦化厂焦炭库存均有不同程度下调。利好焦炭反弹。

　　(6)国内大中型钢厂焦炭库存

　　截至8-1号，国内大中型钢厂焦炭库存降至11天，处于相对低位，对焦炭价格有所支撑。

　　综合来看，目前焦炭基本面总体仍为弱势，主要体现为，下游房地产业及钢铁业持续弱势，难以对焦炭形成需求支撑，其次焦化厂自身开工率较高，供给充裕，再次港口库存居高不下，均对焦炭形成压力。但是目前钢厂及焦化厂焦炭库存有所下降，对焦炭形成支撑。综合来看焦炭基本面仍为弱势，后续仍是易跌难涨。

　　三，技术面

　　以上是截至8-4号焦炭1501日线图，图中显示自跌破1200之后，焦炭继续下跌趋势，目前仍未有转势迹象，后续将仍处于反弹后下跌的走势之中。

　　四，操作建议

　　建议若焦炭1501反弹至10日均线不过，做空，止损10个点，目标1100. 

　　华龙期货 宋鹏