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　　在普遍下跌的市场中，鸡蛋期货是为数不多的几个多头品种，市场对鸡蛋期货的关注度也一直很高。1409合约价格年内最大涨幅超过34%；即使从春节后4400元/500千克算起，至7月28日价格5450元/500千克附近，涨幅也在20%以上。1501成为主力合约后，继承鸡蛋期货强势特征。期货价格涨至如此高位让一些投资者恐高，疑惑鸡蛋上涨行情至此结束了吗？笔者以为，这轮鸡蛋上涨行情尚没有结束，随着食品企业中秋备货启动，现货蛋价进入上涨期，鸡蛋期货价格上涨空间仍存。

　　一、供应：蛋鸡存栏同比大幅减少，偏紧局面持续

　　今年鸡蛋价格走势是历史罕见行情，价格上涨根源还是去年的禽流感疫情。由于禽流感对养殖行业的冲击及养殖周期等因素，供给至今未能恢复至正常水平。

　　从父母代鸡场的种蛋利用率判断商品蛋鸡的补栏情况。据峪口禽业数据，我国父母代蛋种鸡年引种量(祖代场自养父母代+地方父母代场引种)基本保持稳定，总引种量大约在1850万套上下。2013年4月至2014年2月地方父母代场平均种蛋利用率为36%，祖代场自养父母代的种蛋利用率较高，平均利用率以90%计，按加权平均计算，期间总的平均种蛋利用率也只有55%左右，较正常年份的平均种蛋利用率85%大约减少30个百分点，按比例大约较少35%左右。

　　商品代蛋鸡存栏监测数据也证实上述判断。根据芝华监测数据，今年5月在产蛋鸡存栏量较4月份继续减少3.95%，同比大幅减少16%，全国在产蛋鸡存栏量约11.82亿只。据笔者调查数据，河北、山东等产区局部存栏蛋鸡同比减少三成左右。鸡蛋价格高企，养鸡场补栏的热情并没有随着鸡蛋价格的上涨而高涨，相对比较谨慎和理性。鸡场担心补栏过多，鸡蛋价格跳水，再次陷入亏损的被动局面。从鸡苗订单看，当前订单仍维持在8月份，这批订单多是在4月份签订的，5、6月份新订单不多。

　　图1：育雏蛋鸡存栏量

　　数据来源：芝华数据

　　由于夏季高温，老鸡体质较弱，淘汰速度加快。当前一批新鸡进入产蛋期(春节前后补栏)，一批老鸡面临淘汰。总产能并没有较大改观。同时高温条件下，蛋鸡进食减少致使产蛋率下降，据养殖户反应温度30℃以上时蛋鸡产蛋受到较多影响。综合考虑蛋鸡存栏量、鸡龄结构及天气因素，短中期鸡蛋供应偏紧的局面延续。

　　二、需求：食品企业中秋备货将启动，推涨蛋价

　　从时间上看，中秋节食品企业集中备货将启动，大致在7月下旬，而这会引燃鸡蛋现货价格上涨。中秋节前的备货大致分为两个阶段，首先是月饼、蛋糕等食品企业，其次临近节假商超备货。南方地区的食品厂对鸡蛋需求较多，虽然近年南方供应量增加但仍无法满足自用，因而南方地区鸡蛋的供应立显紧张，价格快速上涨。在这种情况下北蛋南运，从而进一步推高北方蛋价。现在已至7月中旬，现货蛋价或将进入快速上涨期。虽然鸡蛋价格上涨比较确定，但高度较难预知，尤其是下游对于高价蛋的接受程度问题。当前山东、河南、河北等主产区价格已经在4.7-5元/斤的相对高位，中秋节前突破端午节价格高点基本没有悬念，预计能够达到5.3-5.5元/斤甚至更高。

　　三、期货市场。从技术上而言，尽管近几周波动幅度加剧，但鸡蛋期货整体维持上涨趋势，尤其是从7月22日开始持续放量增仓上行。由于鸡蛋期货有很强的基本面支撑，当前价格虽然处于高位但仍是合理的甚至偏低。据笔者从现货商处了解，就今年的鸡蛋供需情况看，中秋节前鸡蛋价格突破端午节时的价格高点毫无压力，至于具体高度分歧较大，但普遍能够看到5.3元/斤，其对应的1409期货价格上限在5600-5700元/500千克。当然，现货价格有可能冲得更高。期货市场需关注的一个问题是，8月1日开始1409合约会限仓，由于限仓极为严格需要考虑该行为对价格走势的影响。对于主力1501合约8月份做多为主。

　　总体来看，当前鸡蛋供需紧张的局面短中期会延续，且随着食品企业中秋备货的启动未来数周还将加剧。鸡蛋期货当前处于涨势未尽的行情阶段，因而整体上可以继续逢低做多或者是多单买入持有，对于短期的价格波动风险通过仓位高低来控制。

　　图2：鸡蛋期货1501合约日K线

　　数据来源：芝华数据