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　　1. 价格走势回顾

　　近一个月来两板价格持续弱势震荡的格局终于在近期打破，从上周五开始，胶板1409合约展开了猛烈的上涨行情，在长期横盘数日后，7月25日，bb1409合约放量大涨3.58%，报收于144.80点，宣告了新一波行情的成立。然而，纤维板走势依旧低迷，尽管震荡整理时期表现较强于胶板，但受制于基本面的压制，期价难有作为。

　　从绝对值来看，截止7月28日当周，胶合板1409合约周涨幅达到了5.59%的水平，但是纤维板1409合约涨幅却只有0.9%；现货市场板材报价涨跌不一，15厘米细木工板涨幅为3.25%较为明显，这也给板材期货市场构成一定支撑。

　　数据来源：中衍期货研发部、Wind资讯

　　2. 走势分析

　　造成胶板价格走强的主要原因如下：

　　A. 宏观前景改善

　　上周，中国公布了领先经济指标—汇丰制造业PMI。该数据一举升至52.0的18个月高位，明显改善了经济前景预期。结合7月中旬国家统计局公布的一系列稳定的中国二季度实体经济运行数据，长期压制市场表现的”中国需求不足因素”较前期出现了明显改观。以上证指数为代表的金融市场展开强势反弹。

　　B. 主产区成本支撑明显

　　整体看，木材价格指数在近期持稳，但局部地区价格有所走强。据公开资料显示，受黑龙江木材限伐政策和杨木生长周期影响，东北地区近半年杨木价格呈上行趋势，各木材厂家均在积极备货，厂库内堆放大量的外采杨木木方。

　　除了原材料价格走强对木材价格构成支撑，劳动力成本的增加也迫使企业将出厂价格定在较高位置。板芯生产主要是人工排版和机器涂胶拼接，而进两年的劳动力价格上涨和加工企业之间竞争，在需求尚可的情况下，企业必须将这些人力成本转移至下游需求方，这样才能缓解吱声的经营压力。

　　C. 仓单明显减少

　　进入7月份以来，大连商品交易所[微博]胶合板注册仓单数量就出现了明显减少.6月30日，胶板注册仓单量为125手，在7月4日，有58手仓单被注销，而在7月28日，又有49手仓单被注销，如此一来，目前大商所仅剩下6手胶合板仓单以供交割。作为多头，当然不会放弃如此利己的大好时机，而市场对于胶合板逼仓的猜测正在不断加重。

　　3. 后市走势判断

　　胶合板与纤维板价格走势的强烈分化完全符合笔者预期，目前胶板价格的上涨趋势已经形成，并且FB1409合约已经突破了145.95的长期高点，因而，我们很难判断胶板价的最终高点。不过，我们需要关注如下几个关键时点及价位：

　　A. 胶板及纤板价差

　　目前纤维板与胶板价差已经处于长期以来的低位震荡格局，因而需要时刻警惕纤维板大幅反弹的可能。前期空单择机逢低减仓，除非胶板多头仓位较高需要一定保护，其他情况，纤维板的空单不再进行加仓操作。

　　B. 大宗商品全线反弹

　　在中国公布了良好的经济数据后不久市场便出现强烈反应，联系到大宗商品近期的强势上涨，我们不排除后市将展开轰轰烈烈的大涨行情。尤其是如果市场出现集体共振式上涨，那么我们需要将前期空单全部平仓翻多。

　　中衍期货 孔芳