中国国际:交割期临近铁矿石价差变化提高

2014年07月29日 21:11  新浪财经  收藏本文     

  从铁矿上市以来,一月与九月合约之间的价差波动始终维持在一个较小的范围内,其他合约之间的价差波动范围也同样很小,而铁矿却出现了近300点的绝对下跌行情。从对市场安全性角度出发,以及交易所所倡导的套利指令思路,我们应该把难以把握的绝对价值波动,向较为容易判断的相对价格波动转移。

  图1:铁矿石1409-1501价差图

中国国际:交割期临近铁矿石价差变化提高

  数据:文华财经

  从价差图上看,铁矿石一九合约价差运行长期稳定运行在[-5,25],在未来这种平衡局面很有可能会被打破。我想到之前1405合约与1409合约也长期保持这种稳定的价差结构,但随着交割日期临近,价格便逐渐扩大直到交割月前最后一个交易日,价差竟扩大到65点,最后交割日价差达到130点以上,相当于合约价格的15%。

  我们九月与一月的价差可能也会出现如此的局面。在周五出现一轮急速下跌时不难发现,近月合约的抗跌性明显强于一月合约,随着未来仓单成本的确定,价格偏低的期货市场,很有可能再次吸引现货商进入交割,逐渐把期货价格推高。

  即便在对未来预期不好的前提下,近月合约价格也会因为现货因素,下跌幅度有限,而远月价格便会被这种悲观情绪持续打压,下行空间不好预判。近期有国内矿山开工率继续上升、国内对外信用证暂停支付、国内钢厂库存可用天数上升等等不利因素,利空越多,月能够激发出合约间价差扩大的机会。

  从交割成本考虑,检验与入库仓储等等费用基本要让期货价格比现货高出30~40元,才会吸引空头主动交货,目前价格出现仓单的概率极低。

  综合来看,未来1409与1501价差继续扩大是既有可能发生,目标看到30点价差以上。但是我们还是要灵活的适当的调整头寸比例,适当留出敞口空间,在套利基础上获得更大的收益。

  中国国际 任中杰

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文章关键词: 价差合约铁矿石价格

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