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　　内容摘要：

　　微刺激正常再出连环拳，经济下行趋势明显；钢价再探新低，产量继续增加；铁矿石跌破100美元大关，山西再出煤炭保护政策；技术面，期价增仓破位下行，空头氛围浓厚，预计后市将继续震荡下行。

　　一、宏观经济分析

　　微刺激正常再出连环拳，经济下行趋势明显

　　本月微刺激稳增长再出连环拳，其累积效应依然值得市场期待。国务院总理李克强 5月 21 日主持召开国务院常务会议，部署加快推进节水供水重大水利工程建设。会议确定，在今明年和“十三五”期间分步建设纳入规划的 172 项重大水利工程。且从发改委网站消息称，经国务院同意，为加快投融资体制改革，推进投资主体多元化，进一步发挥社会资本作用，决定在基础设施等领域首批推出 80 个鼓励社会资本参与建设营运的示范项目。

　　而各项经济数据，仍显示出经济下行趋势明显。1-4 月份全国规模以上工业企业实现利润总额 17628.7 亿元同比增长 10%，增速比 1-3 月份回落 0.1 个百分点。其中 1-4 月煤炭开采和洗选业利润同比下降 42%，黑色金属冶炼和压延加工业下降 11.3%，有色金属矿采选业利润下降 15.8%。且近期楼市开始明确的周期性调整，下行趋势愈加明显。统计局的数据显示，前 4 月房地产投资额明显下行，房屋新开工面积大幅下降，商品房销售面积和销售额降幅分别达 6.9%和 7.8%，其中 4 月降幅分别达到了 14.3%和 13.9%。4 月 70 个大中城市房价数据显示，新建商品住宅销售价格环比、同比涨幅双双回落，价格环比上涨的城市数量降至2013 年以来新低，26 个城市房价环比止涨。国家信息中心经济预测部表示，当前我国经济增长稳中趋缓，在合理增长区间内运行。初步预计，二季度我国经济仍会延续稳中趋降的态势，GDP 将增长 7.4%左右。市场对后市经济仍不看好，表现出信心不足，观望情绪浓厚。

　　二、基本面分析

　　1、钢价再探新低，产量继续增加

　　日前，各种利空消息再次云集，房地产数据量价齐跌，经济预测二季度维持稳中趋降的态势，铁矿石价格跌破一百美元大关，钢材市场受此影响，屡创新低，部分地区跌至 3000元/吨附近，直接月末在国家微刺激正常影响下，才出现企稳迹象，但部分地区现货价格较上月末仍下跌 100—150 元/吨不等。日前，钢厂观望气氛较浓，贸易商的出货意愿较强，但成交量仍持续萎缩，钢厂出厂价格也以下调为主，市场心态仍较为悲观。沙钢对 5 月下旬螺纹下调 90 元/吨，线材下调 40 元/吨，盘螺下调 50 元/吨，对上期螺纹追补 50 元/吨，线材追补 40 元/吨，盘螺追补 30 元/吨。

　　据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，5 月上旬重点企业粗钢日产量为 182.4 万吨，连续第四旬出现增加，增幅为 1.6%(4 月下旬增幅为 2.7%)。5 月中旬尽管环比回落 1.29%至 180.05 万吨，但依然维持在高位。从库存情况来看，截止 5 月 23 日，全国钢材库存已连续 12 周下降，累计降幅达 29.4%，库存水平较去年同期低 20.6%；不过 5 月中旬重点钢铁企业钢材库存量环比增长 4.9%，较去年同期高 9.6%。由于钢贸商蓄水池功能的丧失，今年市场压力向钢厂转移更为明显。

　　2、铁矿石跌破100美元大关，山西再出煤炭保护政策

　　进口铁矿石现货方面，随市下行，买卖双方操作谨慎。5 月 16 日，普氏铁矿石指数自2012 年 9 月中旬以来首次跌破 100 美元/吨关口，截止 29 日，价格跌至 95 美元/吨，并有继续走低的趋势。国内河北地区铁精粉价格大幅下跌，累计跌幅达 80 元/吨。大部分矿山及国企钢厂采购价格，纷纷作出 2-3 轮的下调，5 月下旬开始，辽宁地区凌钢、本钢等更甚至频繁做出下调。

　　同时，今年以来我国铁矿石进口量大幅增加，前 4 个月累计进口铁矿砂及精矿 30534万吨，同比增长 20.7%，港口铁矿石库存不断攀升，库存量的增加，也对矿价形成抑制。而国内融资矿风险仍未消除，银行对钢企信贷进一步收紧。预计下月进口铁矿石市场仍有进一步小幅下跌的可能。

　　面对持续的严峻形势，山西省近期出台政策，规定去年实施的“煤炭 20 条”中截止的措施 2014 年继续实施，其中包括暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金和煤矿转产发展资金，以及减半收取煤炭交易服务费两项措施，但尽管如此，仍未能阻挡聊焦煤市场的下跌趋势。吕梁讯，山西吕梁地区炼焦煤市场弱势运行，受下游需求疲弱的影响，柳林地区低硫焦煤下月价格仍将下调。目前报价，主焦煤(4#)A<10Mt10G88-90Y16-18S0.6V22-23，出厂 价 830-850 元 ／ 吨 ， 9# 焦 煤 A<9V19-24S1.3G80 ， 出 厂 价 730 元 / 吨 。 高 硫 主 焦A11V16S1.6G85Y16，出厂价 700 元/吨。高硫主焦 A11V16S2.0G85Y16，出厂价 650 元/吨。

　　三、技术分析

　　RB1410 日 K 线图

　　技术上，从 RB1410 的日 K 线来看，本月螺纹震荡下行，创下历史新低，上方均线系统压制明显，今日大幅增仓下行，空头氛围浓厚，预计后市将继续震荡下行，短期支撑参照3000 元整数关口。

　　四、总 结

　　5 月初，各种利空消息再次云集，房地产数据量价齐跌，经济预测二季度维持稳中趋降的态势，铁矿石价格跌破一百美元大关，钢材市场受此影响，屡创新低，部分地区跌至 3000元/吨附近。月底随着国家微刺激稳增长政策再出连环拳，且汇丰 PMI 数据创 5 个月最高水平，前期悲观的市场心态有所好转，期价弱势反弹，但行业资金问题仍在发酵、房地产市场转入深度调整，以及矿价破位下行的局面下，钢价重回跌势，大幅增仓下行，再创新低于3047 元/吨，空头氛围浓厚，预计后市将继续震荡下行。

　　中州期货 马洪梅