客户端 查看最新行情

　　 行情回顾

　　上周，ICE油菜籽主力7月合约弱势震荡，跌破460加元，收于453.20加元/吨。国内菜粕、菜油商业供需紧平衡，菜粕主力09合约小幅回落调整后，继续震荡走强，周跌幅0.71%，收于3074点；菜油跟随豆棕震荡为主，主力09合约在7200点一线弱势震荡，周跌幅0.94%，收于7200点。

　　 要点分析

　　1、旧年度库存处于高位，新年度种植面积或下降

　　据5月初加拿大统计局报告显示，截至3月31日，加拿大油菜籽库存总量为901.8万吨，上年同期为452.9万吨。且据加拿大油籽加工商协会数据，截至5月7日，2013/14年度加拿大油菜籽压榨总量为5,268,214吨，低于上年度同期的5,384,418吨。

　　不过，加拿大农户计划今年将削减油菜籽种植面积。加拿大统计局表示，加拿大油菜籽种植面积料减少0.7%至1980万英亩，低于分析师预计的2075万英亩。这或将对国内远月合约菜粕形成成本支撑。

　　2、预售菜粕出货缓慢，油厂暂现库存压力

　　根据预报到港船期，5月份华南地区进口菜籽到港量约54万吨，核算菜粕约30万吨，加之当前菜籽、菜粕现货库存合计，5月份华南地区菜粕总供应量约52万吨。而截至5月初，菜粕未执行合同货约在57万吨，供应仍维持紧平衡。虽然近期华南地区降雨较多，贸易商提货不积极，油厂暂呈现预售菜粕现货压力。不过，内陆地区国产菜籽在5-6月份将收获上市，收储成本支撑偏向利多菜粕。当前，华南地区国产加籽粕报3050-3100元/吨，生产商报10月合同价与1409合约平水。

　　3、菜油成本支撑有限，关注抛储动态

　　经国务院批准，国家粮食局会同国家发展改革委、财政部和农发行下达临储油菜籽收购计划500万吨(折合菜籽油166.7万吨)，收购价格为2.55元/斤(国标三等)，执行时间为：冬播油菜籽产区2014年6月1日～9月30日；春播油菜籽2014年9月1日～2015年2月28日。

　　国家继续对2014年菜籽进行临储，以菜籽收购5100元/吨，去年国产菜粕最高价3350元/吨核算，国产菜油的成本支撑约在8000元/吨。但更多进口菜籽压榨的菜油供应集中在福建、两广地区，菜油预售价格在7000-7200元/吨。因进口菜籽压榨的菜油及进口菜油无交割限制。结合进口菜油成本考虑，现货成本对近月合约菜油期价支撑在7200元/吨左右。

　　不过，近期市场对潜在的菜油抛储动态关注较多，即使国储顺价抛售，仍会对菜油短期供应带来一定的压力。

　　 操作策略

　　受降雨影响，部分地区国产菜籽收获推迟，国产菜粕上市或集中在6月中下旬，导致近期内陆地区进一步拉动了港口地区菜粕需求。虽然华南地区受降雨影响，贸易商拿货不积极，但在菜粕供需紧平衡下，油厂报价坚挺。技术上，菜粕09合约回调跌幅有限，3000点支撑位以上震荡走强，支撑位抬高至3050点，多单持有；菜油延续震荡整理走势，7200-7350点区间观望为主。

　　 数据跟踪

　　截止到5月25日一周，华南地区菜粕未执行合同货约51万吨。现货库存有限在6.9万吨，供需维持紧平衡。

　　图1：国内主要油厂周度菜粕库存及未执行合同货(吨)

　　资料来源：天下粮仓

　　当前进口菜籽压榨为主，利润为正，进口菜油成本与现货报价相比略有利润。

　　图2：上周国产及进口菜籽压榨利润估算表

　　资料来源：天下粮仓

　　上海中期