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　　动力煤：神华如期提价 市场冷静应对

　　一、 市场分析及行情看法

　　环渤海港口库存持续低位，电厂库存微增。截止4月29日秦皇岛港库存435万吨，从4月16日期持续2周低于500万吨安全线水平。曹妃甸港333万吨，广州港323万吨。大秦线检修结束，5月环渤海库存有望小幅回升。南方港依然需要关注内外价差，随着国内现货价调高5元/吨，进口煤再度处于盈亏平衡点附近，后期变数较大。但南方港口消费习惯、进口策略角度看难以大幅下降，尽管利润空间被压缩，进口商积极性下降，但部分大企业依然会维持进口以保证供货合同。进而限制了国内煤企6、7月份的调价空间。4月电厂日耗下降，截止4月25日，六大电厂日耗66.2万吨左右，本月日耗超过70万吨的仅有两天；库存1364万吨，较月初的1300万吨略有增加，可用天数20.6天。

　　坑口价格维持稳定。朔州地区原煤Q4000-4500坑口报价120-160元/吨，洗煤Q5000 A21 V32 S1车板含税290元/吨。李家塔煤矿Q:粉煤5500，现280-300元/吨，报价为车板含税价。博源湾图沟煤矿粉煤Q：4800现190-210元/吨；三八(洗)Q:5800-6000，现320元/吨，均为坑口含税价。乌兰哈达煤矿报价：大块含税280-300元/吨，中块含税300元/吨，粉煤含税190-200元/吨。榆林地区具体报价如下：杭来湾煤矿Q6200沫煤为265元/吨；六墩煤矿Q6400末煤为310元/吨；3-8块6200为420。六墩煤矿Q6400沫煤为310元/吨。

　　神华报价公布，各品种提高5元/吨。促销策略不变，长协价不变。相当于大企业保证采购量后535采购价，比此前市场预计的8-10元提价幅度略低。港口库存降低后，企业坑口、港口物流盘活 ，促销策略基本实现目标，微幅调价也给小企业留出了喘息时间。

　　海运费连续两周回升，运力需求持续增加。4月29日秦皇岛到广州船运费40.1元/吨，较一周前上涨0.3元/吨。秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶报价29.2元/吨，较一周前上涨0.2元/吨。海运费反弹两周后，月底上涨变得温和。港口锚地船舶数量较少，5月后水电占比有所提升，煤炭需求不旺已经在运费上有所体现。

　　综合来看：北方港口盘活，煤企主动权稍有增加。但面对虎视眈眈的进口煤，调价也变得谨慎。五月煤炭市场依旧是销售主导，目前看电厂库存稍有增加，但正如此前报告所说，电厂此轮采购、夏季前的备货一定会变得均衡、采购周期拉长，而非短期内集中备货。因而5月动力煤市场依然稳定为主，环渤海报价预计还有1-2点的空间到534元/吨。

　　期货方面，受现货报价指引4月动力煤期价温和震荡。期货市场持仓有所增长，截止30日主力合约持仓3.9万手。本次神华报价上调，盘面已经提前预期，后期主要看电力需求及水泥行业需求增速带来的消费预期。盘面目前530-535基本与现货价一致，因而交易空间不大。此前我们提示的保值企业540以上空单持有，投资交易区间依然较窄。

　　二、 图表数据

　　图表1：动力煤期货409合约走势

　　图表2：秦皇岛港煤炭库存(单位：万吨)

　　图表3：环渤海动力煤价格(单位：元/吨)

　　资料来源：中国煤炭信息网

　　图表4：广州港煤炭库存(单位：万吨)

　　图表5：火电发电量(单位：亿千瓦小时)

　　图表6：6大发电集团煤炭库存(单位：万吨)

　　资料来源：中国煤炭信息网 

　　图表7：中国沿海煤炭运价(元/吨)

　　资料来源：上海航运交易所

　　图表8：国际动力煤价格(美元/吨)

　　资料来源：中国煤炭信息网

　　图表9：波罗的海航运指数

　　资料来源：波罗的海航运交易所

　　三、 行业新闻摘要

　　消息人士表示，截至4月28日鹿特丹港EMO干散货码头煤炭库存约增加10万吨至320万吨，而阿姆斯特丹港OBA码头煤炭库存增加15万吨至235万吨。弗利辛恩港口OVET干散货码头煤炭库存增加2万吨至45万吨，也创本年度最高水平。市场参与者表示，继哥伦比亚煤炭出口商Drummond于4月恢复煤炭出口业务后，供需基本面已取得平衡。

　　4月22日，山西省长李小鹏主持召开省政府常务会议，研究部署进一步落实煤炭20条措施，加快煤炭资源税由从量计征到从价计征改革。山西本次会议的召开，或将进一步加快税费清理的进度，资源税属于地方税，具体税率将由地方制定，所以地方政府的推动将对其出台起到关键作用。就跟此前每一次一样，煤炭资源税的消息对资本市场和煤炭上下游市场掀起巨大的波澜。山西的推动，让煤炭资源税价改实际落定又近了一步。而媒体从权威渠道获取的消息显示，涉及煤炭的资源税改革方案已上报国务院。

　　3月份，山东省煤炭产量1330万吨，环比增长11.7%；商品煤销量1303万吨，环比增长18.7%。1～3月，全省累计煤炭产量3809万吨，同比增长5.7%；商品煤销量3581万吨，同比增长10.1%。3月末，全省煤矿库存259万吨，环比减少5万吨，同比增加38万吨。

　　光大期货 张笑金