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　　一、走势回顾

　　玻璃期货在郑商所上市已有一年的时间，上市初期其走势就抓住了市场投资者的眼球，一度成为商品期货中的新星，而纵观今年玻璃现货走势，依然表现出了较强的季节性。

　　从时间周期上来说，春节之后市场行情逐步启动，随着气候的逐步回暖各地价格呈现出平稳上升的走势，伴随房地产“金九银十”的传统旺季，10月各地价格达到高点，而后随着冷空气的到来，东北地区先进入寒冷冬季，出货受到影响，价格大幅下降。紧接着全国大部分地区报价出现下滑，主要企业下滑幅度100-200元/吨，甚至有的厂库5mm原片报价跌幅超过200元/吨。

　　图1:北京、上海5mm白玻价格

　　图2: 2012年广州、武汉5mm白玻价格

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发研究中心

　　图3:成都、西安5mm白玻价格

　　图4: 国内玻璃期货走势

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　进入12月，报价下滑速度有所缓解，库存压力有所减轻，加之各地区的保价会议先后召开，市场稳价意愿强烈，按照往年的季节性特点来看，春节之前国内原片市场还会处于相对疲软的状态，下滑通道或许会持续到明年1到2月份，下行空间有限。

　　期货盘面成交持仓数据来看，今年1月中旬玻璃成交量较大，峰值接近480万手，之后随着盘面价格的下降成交数据有所减少。4月底盘面价格触底开始反弹，成交量也随之再度攀升，最高达483.6万手。随后的5月底至12月，玻璃整体走势震荡偏弱，成交量也逐渐走低，12月上旬各合约成交总量连续破出新低，日成交最低仅为14.4万手，而后在行情的带动下成交再度上破百万手。与逐渐降温的成交情况相比，持仓数据却是在节节攀升，上市初期各合约持仓总量仅为10几万手，10月中下旬达到最大值116万手，进入12月持仓量还维持在每日70万手的水平。

　　图5:主力合约成交量累加图

　　图6: 主力合约持仓量累加图

　　资料来源：郑州商品交易所 银河期货研发中心

　　图7:玻璃期货走势回顾(连续合约)

　　图8: 玻璃期货市场资金规模(亿元)

  　资料来源：郑州商品交易所 彭博博易大师 银河期货研发中心

　　期货盘面中成交和持仓的变化说明上市初期盘中以日内炒作的操作为主，而后随着玻璃产业客户对玻璃期货的学习和认可，企业参与程度有所提高，出于以期货服务现货和套期保值的需求，产业客户资金流入市场，有利于期现两个市场的进一步结合。

　　二、明年经济继续稳中求进

　　12月12日至13日中央城镇化工作会议在京召开，会议提出了推进城镇化的六大主要任务，并表示，有序推进农业转移人口市民化，提高城市可持续发展能力是推进新型城镇化建设的近期工作热点。发展改革委表示，推进新型城镇化建设不单单是为了吸引投资，明年发改委将会同有关部门推动出台户籍、土地、资金、住房、基本公共服务等方面的配套政策，研究推出促进中小城市特别是中西部地区中小城市发展的支撑政策。虽然城镇化并不等同于“房地产化”，但是城镇化建设的过程势必会带动一部分地区的小城市房地产市场发展。

　　而从今年的十八届三中全会传达的信息来看，房地产市场的长效机制正在形成。近年来虽然房地产方面的调控手段密集出台，但是房价却陷入“屡调屡涨”的怪圈。十八届三中全会确定的中国经济改革方向明确提粗发挥市场在资源配置中的决定性作用，未来中国经济的市场化程度将会显著提高，意味着更多地发挥市场的“无形之手”的作用，减少政策的“有形之手”的干预。在十八届三中全会确定的改革方针指引下，刚刚结束的中央经济工作会议只提出“努力解决好住房问题，积极探索适合国情、符合发展阶段性特征的住房模式。加大廉租住房、公共租赁住房等保障性住房建设和供给，做好棚户区改造。”从中我们看出中央只强调了政府在保障房方面应该多承担责任，反映出解决住房问题的思路在转变，即商品房归市场，保障房归政府。回顾过去两年的中央经济工作会议，这毫无疑问是房地产市场管理方面的一大进步。

　　从行业面来说，今年工信部为落实“十二五”期间工业领域重点行业 淘汰落后产能的目标任务，下达了平板玻璃的淘汰落后产能任务即2250万重箱。7月，工信部公布了首批淘汰落后产能企业名单，涉及到了14家玻璃生产企业的多条格法生产线，产能总计1680万重量箱。9月，工信部公布第三批名单，涉及8个企业的9条格法生产线，产能总计860万重量箱。12月，工信部公布2012年淘汰落后产能任务完成情况，平板玻璃5856万重量箱按时完成。

　　三、玻璃供销分析

　　截至上周末(12月13日)国内浮法玻璃生产线总数共312条，其中停产及冷修72条，浮法彩玻31条，浮法白玻209条，开工率76.92%，略高于去年同期水平。目前国内浮法玻璃总产能合计10.7亿重量箱，在产产能8.91亿重量箱，产能利用率83.27%，其中浮法白玻在产产能7.88亿重量箱，高于去年同期水平。

　　2013年1-10月国内浮法玻璃产量累计48882万重量箱，较去年同期的42575万重量箱上升6307万重量箱，涨幅14.8%。1-10月国内浮法玻璃销量累计47255万重量箱，较去年同期的42226万重量箱上升5029万重量箱，涨幅11.9%。

　　图9:国内玻璃产销情况

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　图10:国内玻璃产销情况(产量-销量)

　　图11: 国内玻璃产销率

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　四、国内库存分析

　　从国内库存情况数据来看，今年库存的高点出现在3月-4月，峰值2912万重箱，较去年同期的3011万重箱下滑3.29%，此后随着气候回暖的带动，房地产市场逐渐复苏，玻璃库存得以消耗。今年的库存消耗旺季由之前的9月-10月向前推移至8月-9月，今年库存低点2710万重箱，比去年10月的年度最低值2636万重箱高2.81%。随后北方建筑市场进入淡季，玻璃库存出现上升的势头，逐步回升，截至上周末(12月13日)，国内生产线库存2862万重箱，比去年同期的2711万重箱高出5.57%。

　　库存水平整体增加是受新增生产线及投放产能的影响。国家出台的新的环保管理条例2014年元旦起开始实施，为了防止可能出现的行业性超标，部分企业已建成的新生产线今年底可能提前开始投入运营，进一步加大了市场供应总量。

　　整体来说，今年的玻璃库存变化情况趋势与往年呈现出相同的季节性走势，待到明年天气转暖之后玻璃库存会在房地产市场回温的带动下得以明显降低。

　　图12:国内玻璃生产线库存(万重量箱)

　　资料来源：WIND资讯 银河期货研发中心

　　五、下游房地产市场

　　今年国家多次出台相关政策调控房地产市场，打压价格疯狂上涨的势头。在“国五条”细则出台近一个月之后，各地楼市配套细则缓慢出台，除北京外其他各省的配套政策相对较为笼统，与国务院细则相比的话，各地楼市调控细则略显温和，低于市场预期。

　　图13: 国内房屋施工面积

　　图14: 国内房屋新开工面积

　　数据来源：国家统计局 WIND资讯 银河期货研发中心

　　从数据上来看，2013年1-11月国内房屋施工面积总值646096.11万平方米，累计同比上升16.1%，房屋施工面积2013年增速保持平稳，低于去年平均水平。2013年1-11月国内房屋新开工面积181054.68万平方米，累计同比上升11.5%，比2012年水平有所回升。2013年1-11月国内房屋竣工面积69419.55万平方米，累计同比上涨2.50%，整体水平较去年相比呈现负增长。

　　2013年1-11月国内房屋商品房销售面积110806.8万平方米，累计同比上涨20.8%，整体高于去年水平。

　　图15: 国内房屋竣工面积

　　图16: 国内商品房销售面积

　　资料来源：国家统计局 WIND资讯 银河期货研发中心

　　图17: 国内商品房现房销售面积

　　图18: 国内商品房期房销售面积

　　资料来源：国家统计局 WIND资讯 银河期货研发中心

　　商品房销售面积中包括现房销售面积和期房销售面积，今年这两个数据的增速都保持同比上涨的态势，好于去年整体水平，其中，期房销售面积数据更能体现房地产对未来一段时间建材市场的影响。2013年1-11月现房累计销售25174.49万平方米，累计同比上涨21.85%，而去年整体呈现负增长格局。2013年1-11月期房销售面积85632.31万平方米，累计同比上涨20.53%，在今年各项调控的影响下，增速2月份达到峰值之后缓慢回落，但较去年水平来看上调较多，未来建材市场仍指的期待。

　　六、后期展望

　　从现货目前的市场情况来看，短期之内行业内还是以稳为主。随着天气的日趋寒冷，市场需求由北向南有所减少，临近年底加上2014年春节时间较早，按照往年的传统来看，短期内走势难持乐观情绪。但是下游仍在加紧赶单，整体库存较为合理，所以震荡格局将会延续，在明年一季度之后结束。

　　从期货盘面上来说，目前现货市场处于震荡偏弱的通道之中，那么期货也难有大涨大跌的动能，冬储结束之前主力合约走势将在缓慢下滑中触底，期待明年3月-4月之后玻璃再度拉出值得期待的行情，操作上耐心等待买入机会。

　　银河期货研发中心 于洁