生意社12月27日讯

　　卫星石化公布3万吨SAP项目进展公告卫星石化发布公告，公司3万吨SAP项目经过近期的试运行，生产运行稳定，产品品质稳定，各项指标已达到公司预期目标。现公司正在积极组织市场销售。

　　点评:

　　SAP项目2014年有望实现满负荷生产

　　卫星石化募投项目“年产3万吨高吸水性树脂(SAP)技改项目”于2013年6月建成，至今进行了半年的调试及试生产，目前产品品质稳定，各项指标已达到公司预期目标。我们认为公司SAP的生产目前已能够正常进行，同时产品质量已经达到国际先进水平。公司正在积极组织SAP的市场销售，我们判断公司SAP产品有望顺利进入国内领先的卫生用品生产企业的供货体系。

　　目前我国自主拥有的SAP产能少且分散，国际竞争力较差，高端卫生用品生产企业使用的SAP以进口为主。卫星石化自主研发的SAP生产工艺实现了从产品小试、中试至工业化大生产的发展，公司有望成为国内唯一拥有SAP连续化生产专利的企业。我们认为公司产品技术及质量都处于较高水平，公司SAP项目投产后有望迅速打开市场，并逐步完成进口替代的过程。

　　原料供应有保证。公司目前在建项目之一为32万吨丙烯酸、30万吨丙烯酸酯项目，我们预计该项目将于近期建成并投料试车。由于公司在丙烯酸及酯行业内具备充足的生产经验，我们认为该项目投产后可以很快达产。项目所生产32万吨丙烯酸中有一半以上产能为丙烯酸精酸，将直接供应公司SAP项目生产所需，公司3万吨SAP项目的原料供应有保证。在原料供应充足的基础上，我们预计公司2014年SAP项目有望实现满负荷生产，产销量达到3万吨左右。

　　SAP项目投产将带动公司利润提升。根据国外的产品盈利状况，SAP产品的毛利率有望达到40~50%。公司3万吨SAP项目达产后，我们预计其产品吨净利在3000~4000元左右，对公司EPS的贡献在0.25元左右。

　　丙烯酸及酯项目预计近期建成。公司32万吨丙烯酸、30万吨丙烯酸酯项目正在有序实施，我们预计该项目将于近期建成并投料试车，将进一步增强公司丙烯酸及酯的产能及业绩弹性。

　　PDH项目顺利推进。公司45万吨PDH项目处于稳步推进过程中，我们预计该项目将于2014年一季度建成，卫星石化有望成为最先建成PDH项目的上市公司之一。2.盈利预测与投资评级目前卫星石化具备16万吨丙烯酸、15万吨丙烯酸酯的生产能力;3万吨SAP项目也即将开始正常生产销售。在公司的在建项目建成投产后，公司将具备45万吨丙烯、48万吨丙烯酸、45万吨丙烯酸酯、3万吨SAP的生产能力，公司对丙烯酸及酯的业绩弹性将大幅增强。同时PDH项目的建成将使公司形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”全产业链，降低公司生产成本、增强公司抵抗产品价格波动风险的能力，大幅提高公司的盈利能力。

　　公司目前有较多的项目将在近期陆续建成投产。短期内SAP将成为公司重要的利润增长点，同时丙烯酸及酯价格维持在较高水平，将保证公司的盈利能力;长期来看公司丙烯酸及酯业绩弹性将进一步增大，同时公司将形成“丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯”的完整产业链，从而降低公司原料采购成本。

　　(文章来源：中国财经信息网)