北京中期：贵金属加速下挫 关注前低点支撑
内容摘要：
本周贵金属呈现大幅下挫的格局，目前整体形态仍然属于偏空的格局。从最新的美联储会议纪要显示美联储虽然仍将延续宽松的货币政策，但鉴于目前经济温和增长的态势，未来几次会议将讨论缩减量化宽松的规模，对贵金属形成较大的利空。黄金EFT 的持续减仓，对市场形成较大的抛压，加速黄金价格的回落。
我们预计黄金白银仍然处于下跌的格局中，前期低点附近具有一定的支撑，短期下跌动能经过10 个交易日的连续下挫后，在此区间应有所反弹，但反弹高度仍然有限。操作上，高位空单谨慎持有，加速下挫后注意做好盈利保护，减仓或离场。
美联储将将缩减量化宽松 贵金属加速下挫
美联储最新公布的议息会议纪要称，可能会在未来数月经济数据进一步好转后作出缩减量化宽松(QE)措施力度的决定。而纪要也显示，倾向于先行缩减国债与抵押贷款支持证券(MBS)的美联储官员数量基本相当。部分美联储官员建议公布一份缩减购债的时间表或购债计划总规模。
10 月份的美联储货币政策会议纪要已经充分显示出美联储对于缩减量化宽松将要有所行动，已经开始讨论如何缩减，并且暗示缩减的时间已经提上日程。 从时间点上估计，美国最快明年1 月份，最迟明年6 月将缩减刺激政策。
所以未来2-3 个月的经济指标将尤为关键，如果出现大幅的走好，将预示美联储的政策将较大的转变，支撑贵金属上升的政策面将渐渐失去。
黄金走势分析
1、基金净多头大幅减少 ETF 持仓持续减少
最新CFTC 黄金数据显示，11 月19 日当周CFTC 黄金投机资金净多头大幅减少。目前总持仓为39 万手，环比上月底小幅减少6250 手；投机基金净多头持仓为4.8 万手，环比上月底大幅减少1.32 万手或15%。基金净多头持仓大幅减少，结合目前走势，金价处于弱势下跌中，后期走势仍不容乐观。
截止11 月22 日凌晨6 时，全球最大的黄金基金ETF-SPDR Gold Trust，持有黄金现货852.21 吨，本月小幅减仓14.11 吨或2%，今年以来大幅减仓402.36吨或30%。机构仓位连续减少，对黄金投资兴趣减弱，并且持仓量自2009 年2月以来首次跌破1000 吨。
图3-1：CFTC 黄金基金总持仓与金价走势 图3-2：CFTC 黄金基金净持仓与金价走势
数据来源：WIND、北京中期期货研究院整理 数据来源：WIND、北京中期期货研究院整理
图3-3：CFTC 黄金基金净持仓占总持仓%与金价走势 图3-4：ETF-SPDR 黄金持有量与金价走势
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理 数据来源：WIND、北京中期期货研究院整理
2.黄金走势技术分析
图：伦敦现货黄金日线图
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
本月国际黄金价格呈现加速走低的格局，目前整体形态仍属于偏空，后市短期内仍会以震荡走低为主，下方主要支撑位于1200 美元整数关口，突破此位后市将创刷新新的低位，不排除加速下跌的可能。指数指标上看，随机指标及MACD 指标仍处于加速下行的趋势，弱势格局不改。
白银走势分析
1、 投机净多头大幅减少 ETF 基金小幅减少
最新CFTC 白银数据显示，10 月19 日当周CFTC 白银总投机基金净多头出现大幅增加。目前净多头持仓为1 万手，环比上周大幅减少3005 手或23%；结合目前走势，净多头大幅减少，短期银价仍处于弱势下跌状态。
截止11 月21 日凌晨6 时，全球最大的白银基金Ishare Sliver Turst，持有白银现货10359 吨，本月持仓小幅减少142.29 吨或1.3%。机构仓位目前维持在高位，和年初相比增加274.98 吨或2.7%，对白银未来价格呈乐观态度。
图3-6：CFTC 白银净多持仓走势图图 3-7：ISHIARS SILVER TRUST 白银持有量与银价走势
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理 数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
2.白银走势技术分析
图：伦敦现货白银周线图
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
本周国际白银价格呈现加速下行的格局，整体弱势的形态仍没有改变。下方白银的只要支持区间位于6-7 月形成的低位区间附近：18-20 美元。短期内下跌至此后，下跌的力度将有所减缓，但反弹的力度仍有待考察。技术指标上看，MACD 及随机指标处于弱势下行的趋势中，短期内仍将维持弱势的格局。
展望后市
本周贵金属呈现大幅下挫的格局，目前整体形态仍然属于偏空的格局。从最新的美联储会议纪要显示美联储虽然仍将延续宽松的货币政策，但鉴于目前经济温和增长的态势，未来几次会议将讨论缩减量化宽松的规模，对贵金属形成较大的利空。黄金EFT 的持续减仓，对市场形成较大的抛压，加速黄金价格的回落。
我们预计黄金白银仍然处于下跌的格局中，前期低点附近具有一定的支撑，短期下跌动能经过10 个交易日的连续下挫后，在此区间应有所反弹，但反弹高度仍然有限。操作上，高位空单谨慎持有，加速下挫后注意做好盈利保护，减仓或离场。
北京中期 陈旭
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