客户端 查看最新行情

　　内容摘要：

　　我国三中全会后，今日迎来第一次人事调整，未来还将有诸多变化，将对政策以及市场心态产生重要影响，建议持续关注政策面对期市商品走势的影响。20 日黑龙江及吉林的部分地区大雪天气仍在延续， 2013年我国政策收购粳稻工作于16 日开始启动，天气原因延缓了水稻及大米的购销进度，但未能提振市场价格走高。粳稻期货上市首周，走势稳中偏强，资金参与度有待提升。

　　一、宏观经济形势多空交集

　　美联储周三公布的会议纪要称，可能会根据未来数月更好的经济数据决定缩减量化宽松(QE)政策。

　　美联储官员们在权衡国债和MBS、是否调降失业率门槛和通胀率门槛上存在分歧，并认为失业率在过去一年的下滑程度可能夸大了就业市场的改善幅度。

　　美国商务部周三公布的数据显示，美国10 月零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值修正为环比持平，因汽车采购稳步上升；10 月零售销售额为4281 亿元，前值修正为4263.7 亿美元。全美地产经纪商协会(NAR)同日公布的数据显示，美国10 月成屋销售总数年化512 万户，创今年6 月以来最慢销售速度，预期回落至513 万户，前值为529 万户。美国10 月成屋销售年化环比降3.2%，前值降1.9%。

　　总体来看，美联储公布会议纪要显示QE 或将持续，另外零售销售的向好与房地产市场的下滑形成鲜明对比，美元指数走强，令商品市场承压，然而后市宏观变数依旧较多。

　　我国三中全会后，今日迎来第一次人事调整，未来还将有诸多变化，将对政策以及市场心态产生重要影响，建议持续关注政策面对期市商品走势的影响。

　　二、东北粳稻收购拉开帷幕 价格同比提升

　　图1：粳稻历年收储最低价格比较图

　　资料来源：万德资讯 北京中期研究院整理

　　2013 年我国政策收购粳稻工作于16 日开始启动，但天气原因导致交通受阻，米厂及贸易商极少数下村屯收购新粮，收购进度缓慢。据农业部数据来看，11 月20 日，哈尔滨粳稻的平均出库价为3200元/吨，吉林粳稻的平均出库价为3200 元/吨，南京粳稻的平均出库价为3000 元/吨，九江粳稻的平均到站价为3030 元/吨，均与前一周持平，粳稻平均现货价格为3107.5 元/吨，较前一周小幅上涨5 元/吨。由图1 可见，20013 年粳稻政策最低收购价格1.5 元/斤即3000 元/吨，较20012 年2800元/吨的水平增长200元/吨，为粳稻制定了一个较高的基准水平，而下游销区市场成交平淡，需求不振，因此，收储工作拉开帷幕的初期，未能对粳稻的现货价格起到显著的提振，以稳定中小幅调整为主。

　　三、粳稻与早籼稻价差偏大有待回归

　　图2：粳稻与早籼稻价差比较图

　　资料来源：万德资讯北京中期研究院整理

　　通过对于粳稻期货与早稻期货作价差比对分析(见图2)，粳稻期货以挂牌价3050 元/吨的价格来计算，早稻主力1405 合约选取11月18 日2499 元/吨的开盘价，二者的价差为551 元/吨，相对偏高，价差有修复的需求，因此在粳稻期货上市前一周，早稻期货快速走强，体现了市场对二者价差修复的预期。但因早籼稻市场受到镉污染事件的影响，需求短期难振，价格上涨空间受限，而南北粳稻大量上市，市场粮源充裕，虽然政策收储托市，但中期来看，二者价差的缩小或将主要体现为粳稻期货价格的下跌。

　　四、后市展望

　　图3：粳稻1405 日K 线走势图

　　数据来源：文华财经、北京中期研究院整理

　　从粳稻1405 近期的日K 线走势图上来看(见图3)，整体表现震荡偏强的走势，以开盘价3050 元/吨为轴，最高点为3070 元/吨，最低点为3022 元/吨。截至11 月20 日，粳稻1405 的持仓量为5000 手左右，从资金变动情况来看，短线投机投资者居多。

　　操作建议：短线高抛低吸区间操作为主。

　　北京中期 许晶