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　　经过三周的回调与振荡，棕榈油再次显示强势，中期上行趋势未改，阶段性行情再次启航。

　　报告偏空低于预期，豆油短期偏强

　　美国农业部11月8日公布的最新月度供需报告显示，美国2013/14年度大豆种植面积为7650万英亩，较9月的7720万英亩下调70万英亩，2012/13年度大豆种植面积为7720万英亩；2013/14年度大豆单产43蒲/英亩，较9月上调1.9蒲/英亩，远高于2012/13年度的39.6亿蒲式耳；2013/14年度大豆产量预估为32.58亿蒲式耳，较9月的31.49亿蒲式耳大幅上调1.09亿蒲式耳，高于市场平均预期的32.25亿蒲式耳，也远高于2012/13年度的30.15亿蒲式耳；2013/14年度大豆期末库存1.7亿蒲式耳，低于市场平均预期的1.83亿蒲式耳，较9月1.5亿蒲式耳上调0.2亿蒲式耳。巴西2013/14年度大豆产量8800万吨，与9月持平，远高于2012/13年度的8200万吨，出口量预估为4400万吨，9月预估为4250万吨，2012/13年度为4190万吨；阿根廷2013/14年度大豆产量5350万吨，与9月持平，远高于2012/13年度的4930万吨；维持2013/14年度中国大豆进口量6900万吨不变；2012/13年度大豆进口预估为5987万吨，9月预估为5950万吨。另预计，2013/14年度全球大豆期末库存7023万吨，较9月的7154万吨下调131万吨。2012/13年度全球大豆期末库存6011万吨，较9月的6155万吨下调144万吨。

　　而美国油籽加工协会公布数据显示，美国9月豆油库存为13.72亿吨，该库存为八年来低位，9月豆油库存降幅大于市场预期。

　　《油世界》报告显示，2013/14年度全球油籽产量可能达到4.806亿吨，低于早先预测的4.849亿吨，但高于上年的产量4.59亿吨。预计2013/14年度全球大豆产量为2.813亿吨，早先的预测为2.809亿吨，上年为2.67亿吨。油菜籽产量预计为6750万吨，早先的预测为6500万吨，上年为6390万吨。

　　2013/14年度我国豆油产量预计为1212万吨，较去年增长54.9万吨。整体上，比美豆油稍显弱势。

　　近期棕榈油基本面情况

　　马来西亚棕榈油局最新数据显示，十月底马来西亚棕榈油库存为185万吨，略高于市场预期的182万吨，较上月178万吨的库存增长3.5%。。十月份毛棕榈油产量增长了3.1%，达到了197万吨，因为季风降雨放慢了油棕榈收获和运输，制约了棕榈油库存增幅。10月马来西亚棕榈油出口166万吨，较上月161万吨的出口数据增长3.3%。

　　马来西亚气象部门警告称，大雨可能导致部分地区出现洪水，洪水可能令棕榈油生产中断，并影响运输，从而导致棕榈油供应趋紧。马来西亚棕榈油触及七个月来最高水准。

　　船运调查机构ITS表示，马来西亚十一月份前十五天棕榈油出口量为744975吨，环比减4.6%。另外一家机构SGS数据显示出口量为734476吨，环比增21.4% %。马来12月毛棕油出口关税定为5%，参考价设为2452.43令吉(767美元)。马来西亚棕榈油局数据显示，十月底马来西亚棕榈油库存为185万吨，略高于市场预期的182万吨。十月份毛棕榈油产量增长了3.1%，达到了197万吨。印尼棕榈油协会(GAPKI)称，尽管产量不及此前目标，印尼今年棕榈油出口量仍将超预期达到1850-1900万吨，此前预期为1700-1800万吨。出口数据对主产国棕榈油价格有一定偏多支撑。《油世界》发布的最新报告显示，由于欧盟限制生物柴油进口，提高本地区的生物柴油产量，将导致欧盟对棕榈油和菜籽油的进口需求增长。预计2013年大约710万吨豆油用于制作生物柴油，同比增加20万吨；棕榈油制生物柴油增量大于豆油，今年增加60万吨，全年大概达到630万吨，大约180万吨PME被欧盟和印尼消耗。今年前七个月欧盟的棕榈油进口量为245万吨，比上年同期增长了63%。《油世界》报告显示，2014年巴西生物燃料产量可能在350万吨，即增长32%，2013年的产量为270万吨。

　　本周国内港口棕榈油库存为94.54万吨，较上周的92.86万吨增1.81%。库存本周小幅波动，增幅较小，对反弹中的棕榈油仍有一定支撑。

　　图1 我国港口棕榈油库存与马来西亚棕榈油产量

　　资料来源：Wind资讯、神华研究院

　　棕榈油正处去库存之路

　　9月马来西亚棕榈果单产为1.92吨/公顷，8月为1.74吨/公顷，环比增加10%；去年9月单产为2吨/公顷，2011年9月为1.96万吨，今年9月棕榈果单产低于过去两年。10月份马来西亚棕榈油月度产量为197万吨，仍创出了单月高位，随着近期降雨过多及气温下降，预计后三到四个月的时间内，棕榈油月度产量将会呈现出环比下降的态势；而四季度中国及欧盟的消费并未减少，季节性的消费高峰及单月环比下降或导致阶段性的供需紧张格局，预计后期库存会呈现逐步回落的过程。彭博对印尼种植业园的调查显示，10月库存从223万下降至204万，而去年同期260万。11月库存料下降至180万。

　　棕榈油近期投资建议

　　因近期受美豆油库存历史相对低位和台风海燕对菲律宾中部造成严重影响导致该地区的椰子油供应吃紧等因素影响，而主产国棕榈油库存降低预期利多推动，短期棕榈油内外盘均走强，中期反弹趋势仍在延续，后市仍看高一线。建议p1405前期多单继续持有，分别视20日均线止损。仓位控制在15%左右。下一目标6800元/吨。

　　图1 P1405日K线图

　　资料来源：文华财经

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