客户端 查看最新行情

　　随着美国农业部11月供需报告的公布与今年国储大豆收购政策的出台，大豆方向日渐明朗，近期行情或延续偏弱振荡格局。

　　美报告利多有限

　　美国农业部11月8日公布的最新月度供需报告显示，美国2013/14年度大豆单产43蒲/英亩，较9月上调1.9蒲/英亩，远高于2012/13年度的39.6亿蒲式耳；2013/14年度大豆产量预估为32.58亿蒲式耳，较9月的31.49亿蒲式耳大幅上调1.09亿蒲式耳，高于市场平均预期的32.25亿蒲式耳，也远高于2012/13年度的30.15亿蒲式耳；2013/14年度大豆期末库存1.7亿蒲式耳，低于市场平均预期的1.83亿蒲式耳，较9月1.5亿蒲式耳上调0.2亿蒲式耳。另预计，2013/14年度全球大豆期末库存7023万吨，较9月的7154万吨下调131万吨。2012/13年度全球大豆期末库存6011万吨，较9月的6155万吨下调144万吨。维持南美地区两大主产国巴西和阿根廷大豆产量的高产预估。报告维持2012/13年度巴西大豆产量至8200万吨不变，与9月预估持平；微调阿根廷大豆产量至4930万吨，较9月预估下调10万吨；维持2013/14年巴西大豆产量8800万吨，与9月报告预估持平；维持阿根廷大豆产量5350万吨不变，与8月和9月报告持平。整体看，虽偏空略低于市场预期，但实质性的中长利空仍然显著。

　　表1 USDA美国2013/14年度大豆产量和期末库存(单位：亿蒲式耳)

　　数据来源：USDA 神华研究院

　　全球增产预期加强，中长供应趋松

　　lnforma预计明年美豆播种面积8381.4万英亩，上次预计8390万英亩。国际谷物理事会(IGC)报告显示，2014/15年度阿根廷大豆产量将达到5450万吨，早先的预测为5250万吨，2013/14年度的产量为4930万吨；2014/15年度巴西大豆产量可能达到8760万吨，早先的预测为8650万吨，本年度为8150万吨。巴西农业咨询机构AgRural报告显示，巴西2013/14年度大豆播种进度已达到59%，高于上年同期的进度，与五年平均水平相一致。AgRural预计2013/14年度巴西大豆播种面积将达到7240万公顷。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告显示，2013/14年度阿根廷大豆播种面积可能小幅提高。交易所在第一次2013/14年度播种预测报告中预计2013/14年度阿根廷大豆播种面积为2020万公顷，比上年增长2.5%。《油世界》报告显示，预计2013/14年度南美大豆播种面积为5420万公顷，同比增200万公顷或3.83%。其中，巴西大豆播种面积为2900万公顷，同比增130万公顷或4.7%，创历史新高；阿根廷大豆播种面积为1970万公顷，同比增3%。并预计2014年初南美大豆产量可能增至1.45亿吨，前提为干旱地区出现降雨。以上消息均对远期豆类油脂有偏空影响。

　　收储政策短期利空

　　11月15日，国家发改委发布消息称，中国将继续执行大豆、玉米临时收储政策，大豆临时收储价格为2.3元/斤。在东北地区继续实行玉米临时收储政策，玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/吨，吉林1.12元/吨，黑龙江1.11元/吨。大豆和玉米的收储截至时间均是2014年4月30日。

　　2.3元/斤的收储价格是出乎市场预期的，是近6年来的首次停涨，因为此前几年大豆收储价格都是逐年抬高。从2008年至2012年的五年时间，大豆临时收储价格分别为1.85元/斤、1.87元/斤、1.9元/斤、2元/斤、2.3元/斤，收储价格同比增速分别为1.08%、1.60%、5.26%、15%。收购价格逐年提高，同时同比增速也呈现大幅增加之势，以致政策公布后的连续几个交易日连豆均出现下跌。而有分析师预测，后期有望加入直补政策，如若政策实行，料又将冲击大豆价格，也带来利空影响。

　　市场多空情绪变化

　　持仓分析，11月12日当周CFTC持仓显示，大豆非商业持仓多头持仓19.49万手(前一周为18.21万手)，较前一周增7.05%；非商业持仓空头持仓6.50万手，较前一周的7.04万手减7，66%(如图1)。非商业净多头占总持仓比例从44.26%升至50%，看多情稍好转。

　　图1 CFTC非商业持仓变化

　　资料来源：Wind资讯、神华研究院

　　而从国内连豆近期成交年，从10月份连续下跌以来，成交和持仓量均相对历史同期减少较多，多空交投的谨慎，增加了行情的沉闷，而在弱势振荡中，做多力量的凝聚更加困难。美豆目前已经跌至1250美分附近。美国农业部11月报告的偏多影响已经充分消化，价格反弹逐渐乏力。美豆指数本周先扬后抑，周五大跌，日K线跌破布林通道中轨，走势短期转弱。短期受1300美分/蒲一线压力，受1240美分/蒲平台支撑。而连豆a1405日K线本周在布林中轨附近波动，弱势明显。

　　连豆投资建议

　　11月报告的偏多影响已基本消化，市场逐渐关注南美大豆播种与生生，当前南美天气较好，且播种面积预增，对全球大豆压力正在加大。而国内大豆收储政策公布后，市场看空情绪增加。虽受收储价格的支撑，但内外支撑期价上行的动力却匮乏，所以我们认为大豆近期市场影响比较明朗，偏空明显，a1405价格仍有下跌空间。操作上可逢高沽空，仓位控制在15%左右，下一目标4200元/吨，而上方止损参考4550元/吨一线。

　　神华期货