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　　8月中旬起，PVC跟随螺纹钢等建材品种出现震荡下行走势，但近日出现一定企稳迹象。从基本面来看，PVC期价低于主流现货价，呈现出一定期限倒挂显现，由于厂商盈利不佳甚至持续亏损，势必造成减产，随着开春需求逐渐恢复，加之当前油价阶段反弹，PVC有望出现一定幅度的筑底反弹。

　　需求阶段偏弱，现货跌幅料将有限

　　11月21日，中国国内PVC市场继续弱势前行，各方出货并不顺畅，冬季塑料需求薄弱，需求不在多方无力运作市场，价格保持稳定。由于近期价格已经处于底价，降价也不能带来销量提升，且厂家、经销商利润全无，赔本赚吆喝的行为，多方无意完成，市场弱势持稳。

　　PVC市场报价：华南市场5型电石料主流市场成交价6340-6400元/吨(自提)，少量高价货源在6450-6550元/吨附近。华东市场5型电石料 主流价6280-6550元/吨(自提)，华北市场5型电石料6200-6450元/吨(送到)。东北地区电石料至6300-6450元/吨附近。华南乙烯料主流价6900-7000元/吨左右(自提)，华北乙烯料主流价6800-6850元/吨左右(自提)，华东乙烯料主流价在6900-7000元/吨 (送到)。冬季氯碱企业开工6成附近，整体供应维持高位，销售方面不尽人意，市场低位深渊难有改善。从目前走势看，PVC市场低价徘徊。

　　国内PVC市场大环境以稳定为主，但局部地区市场成交价格略有松动，华南东莞地区由于集中到货，近日该地区电石法五型料的出库价格走低至6370-6470元/吨。余姚地区也是略有小降，该地区部分低端价格在6250-6300元/吨。其他地区则保持稳定。整体来看目前下游需求一般，市场参与者观望情绪浓厚。各地市场交投平静，主流价格波动有限。从目前来看市场气氛偏弱，成交维持低位，高端成交艰难。

　　需求方面，预计12月份的PVC市场需求将比当下还要低迷， 华北、华东、华南等主流消费地区交投清淡，成交不理想。但从PVC期货PVC1405所反映的更远期来情况来看，随着开春之后，各地建筑工地陆续复工，势必拉动需求回暖。期现倒挂现象将有望得到明显改善。

　　生产商开工率较低，但短期货源冲击市场

　　10月份我国PVC树脂产量135.89万吨，同比增22.83%。1-10月份，我国PVC树脂产量累计1241.36万吨，同比增10.19%。目前国内PVC企业整体开工率维持在65%左右，按照百川统计的国内总产能2592万吨的65%计算，预计11月份的 PVC产量仍在130-140万吨。由此可见供应量依旧庞大，企业库存仍有一定压力。从生产商方面来看，短期内不存价格上扬的因素。贸易商方面：目前主流集散地到货集中，供大于需局面重现，贸易商出货不畅，货源储备减少，部分贸易商小幅下调价格。

　　国内PVC装置方面：

　　1)东曹(广州)企业22万吨PVC装置已于11月16日开始停车检修，计划持续五天。

　　2)滨州海洋企业25万吨PVC装置与10月28日检修，11月16日开车。

　　3)苏州华苏企业22万吨PVC装置于11月17日开始停车检修，检修4天，11月21日开车。

　　4)青岛海晶企业18万吨PVC装置29日启动停产程序，并在31日全线停产。

　　5)10月16日，陕西金泰PVC装置调试完成，16日如期完成老装置对接，新装置还要11月份开启，目前企业12万吨装置正常开工。

　　6)苏州华苏企业22万吨PVC装置于11月17日开始停车检修，检修4天，11月21日开车。14万吨/年PVC装置即将于下周检修，目前计划定于10月21日至10月26日检修7天。

　　7)天津LG化工PVC装置仍在检修，企业发前期订单为主，此前预计到本周日19日完成检修，目前行情不大乐观。

　　8)四平昊华25万吨PVC装置检修完成，此次检修历史一周，自10月8日起，10月15日终，明日或有最新市场价出台。

　　不过，进口方面，1-10月份累计进口PVC数量约87.3万吨，同比减少15.12%。由于我国PVC行情低迷，降低了进口商积极性。

　　实际上，2013年以来，国内齐鲁石化、台塑等PVC厂家已有部分开始稳价甚至提价，已覆盖高企的生产成本。当前期价远低于现货出厂价。厂商，特别是贸易商的亏损压力势必迫使后期市场供应缩减。

　　原料价有望企稳

　　1-10月份我国电石产量累计1481.82万吨，同比增15.61%。此前产量增速过快造成现货持续下行压力。不过，当前市场观望气氛浓厚，PVC电石采购部多数反映目前已不存在押车现象，但多不愿意提高电石接收价格来增加PVC的生产成本。但从华南地区电石价格率先企稳来看，后期电石价格下跌空间将逐渐收窄，近期国内外动力煤已经出现一定反弹，一定程度上提振电石等价格。且近期国际油价再度企稳反弹，乙烯价格势必受到提振。因此，原料价格有望阶段企稳，并跟随下游需求好转出现一定幅度反弹。

　　后期影响PVC市场的主要因素

　　一、原料电石市场：市场观望气氛浓厚，价格重心不变。对于PVC而言因成本带来的上升效果并不会普遍出现。

　　二、PVC市场季节性凸显，市场氛围继续下挫，冬季市场消费量下行，致使现货市场无以依托。连续下跌之后的PVC会进入底部横盘，东北迎来降雪，需求更加低迷，部分下游企业已有停产打算。而主流消费地区华北、华东、华南成交依旧清淡。贸易商多存让利出货行为。不过随着春季需求回升，PVC跌至历史低位后，将酝酿一定反弹动能。

　　三、政策面上，建筑以及水利等方面环保材料需求向好，将给目前的市场带来一次曙光，后市影响还有待关注。

　　四、贸易商以及下游商家的观望情绪明显，货源储备将减少。一旦市场货源吃紧，期现货价格有望筑底回升。

　　综上所述，目前国内PVC市场缺乏价格上扬的利好刺激。且当前价格已经创今年的新低，市场企稳意向增强。但在脆弱的下游需求前提下，不排除价格仍有下探的可能。但随着市场预期转向明年开春后需求回升，加之期现倒挂将提振期价，而成本支撑有望抬升，PVC走出筑底回升行情的概率较大。操作上，6300元/吨历史低位附近，以该线为止损适当参与偏多交投为宜。

　　神华期货 吴志力