客户端 查看最新行情

　　一、 宏观面偏中性，美国QE缩减预期在12月仍将影响市场情绪

　　美国 11月16日当周 初请失业金人数 32.3万人，预期33.5万人，前值33.9万人修正至34.4万人。四周均值 33.85 万，前值34.4万。首次申请失业救济人数降至近2月来最低，表明美国劳动力市场正进一步改善。

　　美国10月CPI同比增长1%，预期1%，9月增长1.2%。核心CPI同比增长1.7%，预期与9月增幅均为1.7%。总体CPI较9月回落，低于美联储2%的通胀目标。低通胀意味着美联储可以继续维持超常规的宽松政策，没有缩减的压力。

　　12月的美联储会议将继续考察11月非农数据和通胀形势，尽管仍存在12月缩减的可能，再考虑到美联储近期的会议纪要和部分领导人表态，总体看可能性正在减小，推迟至明年一季度的概率正在大幅增加。

　　近期欧元区经济有所回软，欧元区11月综合PMI初值 51.5，预期 52.0，前值51.9。过去四个季度平均数值显示欧元区GDP将缓慢增长0.2%，增长动能似乎再度丧失。

　　18届3中全会结束，通过的全面深化改革的决议，虽然利好长期经济，但短期看，对工业品等大宗商品影响不大，长远看甚至偏负面。从11月汇丰PMI初值看，较上月有所回落，显示四季度经济增长动能有所减弱，对市场气氛偏负面。

　　二、 原油短期受中东局势和冬季用油高峰支撑，短期可能调整到位

　　伊朗六方会谈第三轮日内瓦会谈20日举行，会谈各方在伊朗核项目上的僵持未现松动迹象，但存在取得进展的可能。如果达成协议，解除制裁，短期将对油价形成冲击，但预计已经基本为市场所消化。利比亚局势有所缓解，该国西部地区Mellitah港口危机结束，已经恢复原油出口，但恢复程度存在不确定性。

　　本周美国海湾地区炼油厂故障将汽油期货推高3%，原油尾随上涨。Motiva公司在得克萨斯州亚瑟港日加工能力60万桶的油厂汽油装置意外关闭，导致美国汽油价格飙升，该厂是美国最大的炼油厂。道达尔公司在比利时安特卫普的日加工能力36万桶的炼油厂汽油装置周二发生爆炸关闭。上周美国潜在石油需求总量日均2040万桶，比前一周增加0.7%，为6年来同期最高水平。增长的需求和装置故障支持了油价反弹。

　　三、 供应继续维持偏紧态势，但12月将大大缓解

　　2013年10月国内PE产量为92.2万吨，较去年同期86.7万吨增加5.5万吨，同比增加6.3%。全年累计911.9万吨，同比去年842.1万吨增加69.8万吨，增幅为8.3%。LLDPE产量29.6万吨，环比减少5.73%。

　　10月PE总进口66.20万吨，环比减少18.62%，同比上年10月份64.28万吨增加2.29%。全年累计进口709.80万吨，同比去年增加9.04%。LLDPE进口18.50万吨，环比减少26.96%，同比去年增加1.98%，今年累计190.08万吨，增加1.57%。10月份因为国庆假期，进口出现季节性减少，但随着现货价的上涨，预计11和12月份的进口数量将回升至21万吨以上。预计随着福建炼化50万吨扩能检修完毕和大庆石化25吨装置重启，顺利的话，将月增加LLDPE供应6万吨水平，12月下旬供应偏紧形势将得到缓解。

　　图1：LLDPE供给和PE库存

　　截至2013年11月16日，国内PE主要市场总库存延续下降， PE较上月底减少1.08%，比上年同期减少8.27%。从区域来看，本月南、北方库存同样下降，北方地区跌幅较大。北方库存较上月底减少3.26%，比上年同期增加3.40%；南方库存较上月底减少0.11%，比上年同期减少11.82%。总体来看，11月上半月总库存维持下降趋势。

　　四、需求表现好过预期

　　10月份国内塑料制品总产量在565.3万吨，较2012年同期增长9.6%，2013年1-10月份国内的塑料制品累计总产量在5018.4万吨，较2012年同期增长8.6%。其中，塑料薄膜10月总量为96.3万吨，同比增长9.5%，1-10月份总量为888.6万吨；农用薄膜10月总量为18.2万吨，同比增长17.4%，1-10月份总量为156.2万吨。可以看到今年塑料需求一直保持不错的态势，在上半年石化限产的情况下，导致社会库存消化至较低水准。每年的11和12月都是需求较高的季节，但近期塑料现货一直保持在高位，对需求将会起到一定的抑制作用。

　　图2：塑料制品产量

　　五、基差过大，对期价存在支撑

　　L1405合约期现基差在1000左右，L1401合约基差在200-400之间，1月合约近期走势较强，有逼仓嫌疑，由于现货滞涨，且即将进入交割前月，面临保证金增加限制，预计1月合约炒作空间已经非常有限。短期看主力5月合约由于基差较大，在现货偏紧的状况下，下行空间也会受到抑制。但随着时间推移，12月中旬开始，供应将会明显改善，预计现货将会出现调整压力，并在一定程度上修复期现基差。

　　六、结论和操作策略

　　综合以上分析，我们认为塑料现货将维持高位震荡态势至12月中旬，期货在这段时间内将呈现震荡偏强走势，可以在1405合约上在11000以上高抛，10750附近低吸，滚动操作，短期看可操作空间并不大。

　　国金期货