客户端 查看最新行情

　　第一部分 行情回顾

　　图1: PVC1401日线图

　　数据来源：文华财经 渤海期货研究院

　　自9月份PVC期价自全年高点开始走低，10月份PVC1401在6500一线小幅反弹，之后上行乏力，再度转弱。截止目前，跌至6300一线弱势盘整。前期国内PVC市场主要的利空因素有两点：一，供大于求格局明显；二，原料价位走低使得成本支撑弱化。

　　第二部分 基本面分析

　　一、PVC现货价格处于全年低位

　　图2: 国内主要市场PVC电石料价格走势图

　　数据来源：安讯思化工

　　自7月底国内电石法PVC价格达到全年高点6800-7000元/吨之后，PVC市场在供需矛盾和成本因素的共同作用下整体价格重心不断下行，到目前PVC价格已跌至全年较低水平。

　　供应方面，首先，PVC上游工厂长期高负荷运行为市场提供了充足的货源；其次，例如随着安徽华塑、内蒙古君正等一些新生产线的运行，新增PVC也流入市场，并且由于品质等一些方面的原因，价格上通常会采取差异低价策略。需求上，随着气温的下降，北方地区到10月底之前，需求相对稳定，但进入11月之后明显表现清淡，故市场实际消化能力变弱。另外，贸易商在阴跌下很难有备货计划，市场的活跃度就欠佳，传导至生产企业则是利用降价刺激拿货，整体市场链条更显消沉。近期供应量在增加，同时需求却在减弱，造成了当月明显的供大于求局面。

　　成本方面，近期受到整体供大于求的影响国内电石价位也在逐步下降，同时随着叙利亚局势的稳定以及夏季消费旺季的结束，国际原油也转为弱势再创新低，PVC的成本支撑转弱，也成为了PVC价格走低的主要因素之一。

　　进入11月份以来，PVC市场基本处于连续下调后的震荡整理期，且随着前期市场库存的消化，部分集散地由于出货较为顺畅，部分贸易商小幅提涨出库报盘以试探下游，但成交量非常有限，显示短期整体市场回暖的契机仍不成熟。

　　价格方面，截至11月20日，华东地区电石法五型料的主流出库自提价格6330-6400元/吨，部分西北地区货源报盘6300元/吨，市场上较高的价格在6430-6450元/吨。华南地区电石法五型料的出库自提价格多集中在6400-6480元/吨，有部分低端价格在6380元/吨左右，汕头等地区6420-6450元/吨的报盘依然存在，但已经逐步减少。乙烯料产品表现得较为平稳，在南方地区的送到价格在7070元/吨，部分高端价格在7100元/吨左右。

　　二、原料市场：

　　1、电石市场继续下行

　　图3: 国内主要电石市场价格走势图

　　数据来源：安讯思化工

　　近期国内电石市场走势黯淡，受供需失衡因素以及PVC行情走势低迷的影响，价格呈现连续下行的趋势。

　　进入11月份以来国内电石市场走势趋于稳定，经过前期的震荡调整后，价格已处于低位，西北电石厂家停车现象略有增加，市场供需关系有所改善。近日部分西北电石厂家喊涨呼声渐起，出厂报价出现不同程度的上调，但下游氯碱企业对此反应较为冷淡，实际接货中仍存在下调采购价格的现象。

　　受国内电石法PVC市场低迷的影响，电石市场短期内恐难有较大的好转。但考虑到目前电石售价逼近成本价格，电石价位继续下行空间不大。

　　表1：国内电石价格表

    数据来源：中国氯碱网

　　2. 进口EDC、VCM价格上涨

　　表2：EDC价格表 

　　数据来源：安讯思化工

　　表3： 

　　数据来源：安讯思化工

　　随着进口VCM和EDC价位的上涨，国内乙烯法工厂生产成本上升。

　　三、需求好转可期 国际原油有望筑底回升

　　图4: 美原油期货走势图

　　数据来源：文华财经 渤海期货研究院

　　随着叙利亚局势缓解，美原油库存上涨以及美国债务上限问题的炒作，美原油期价持续回落，且弱于布伦特原油期价，两市价差一度超过11美元/桶。而对于原油后市，主要关注两个方面：

　　第一，美国债务上限只是被延迟，而没有被完全解决，尽管这将继续利空原油期货，不过同时QE也会继续延续，传言要到明年4月份才重提逐步缩减购债规模，这又将对原油价格形成支撑；

　　第二，另外，目前美原油加工量处于低谷期，这主要是由于炼厂装置检修，以备取暖用油的正常生产，不过全球原油加工量有明显的季节性，到了11月以后，全球原油加工量将逐步回升，且将增长到8、9月份的高水平，对国际原油期价的提振不言而喻；最后就是美国的具有50万桶/日运力的keystone三期管道10月初已经竣工，尽管目前运行仍然不稳定，但后期逐步恢复正常的概率也较大，这也将加速美原油库存的持续下降。

　　因此整体来看，后市原油期价筑底后逐步回升的概率偏大。

　　四、下游市场

　　1、房屋开发数据较上月小幅回升

　　图5: 房屋施工、开工及竣工面积同比增长图

　　数据来源：Wind资讯 渤海期货研究院

　　2013年9月份房地产开发数据较8月份有小幅提升。1-9月份房屋施工面积603981.64万平方米，同比增长15%，其中住宅施工面积443102.38万平方米，同比增长12.50%。房屋新开工面积144899.56万平方米，同比增长7.3%，其中住宅新开工面积106055.30万平方米，同比增长6.40%。同期房屋竣工面积52705.61万平方米，同比增长4.20%，其中住宅竣工面积41169.86万平方米，同比增长1.40%。

　　3、塑料制品累计产量同比上升

　　图6: 中国塑料产量图(月)

　　数据来源：Wind资讯 渤海期货研究院

　　2013年1-9月份国内的塑料制品累计总产量为4460.25万吨，较2012年同期上涨8.82%。9月当月独立产量为558.48万吨，较2012年同期上升8.73%。

　　第三部分 技术分析及下月展望

　　图7: PVC 1401合约日线图

　　数据来源：文华财经 渤海期货研究院

　　技术分析：

　　PVC1401在6500上方小幅反弹之后，上行乏力，重回下跌通道，目前已跌至6300一线。

　　目前从日K线来看，在6300一线有较强支撑，KJD以及MACD线均出现金叉。

　　下月展望：

　　从基本面来看，供大于求仍将成为后期PVC市场最大的利空因素。目前国内PVC企业开工偏高，且新投产的企业开工陆续提升，11月份PVC市场货源充足，供应压力较大。同时随着气温下降，房地产开工将逐步降低，进入PVC传统需求淡季，需求方面更加不乐观。

　　原料方面，国内电石同样受到供应压力的影响，仍将有一定下行空间，但是受到较高的成本制约，预计电石下行空间将较为有限，且冬季受到雨雪天气的影响，电石运输将受到制约，届时电石市场可能出现局部小幅抬升价格来刺激电石供应。国际原油方面，虽然叙利亚危机缓解，夏季用油高峰结束，但随着冬季北半球取暖季节的到来，原油将迎来下一个需求高峰，同时，美国方面QE政策的延续也将提振原油市场，故原油市场后期有望筑底回升。总体而言，随着原料价位的触底回升，后期有望为PVC再次提供成本支撑。

　　综合来看，受供大于求的影响，PVC1401期价短期难以出现明显好转，但如果原料价格出现反弹，将对PVC价位形成支撑，使得PVC价位下行空间有限，进而可能有助PVC价位逐步筑底。建议前期空单可逢低减仓，在6300-6400一线可尝试布置中长线多单。

　　渤海期货有限公司 王华