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　　玉米市场在进入11月份后政策预期强烈，市场稳步走高。11月15日，国家粮食局出台了关于收购补贴以及充分利用社会库容等政策，以更好的推进玉米临时收储，受此支撑玉米继续走强。政策支撑下，尤其在大幅提高玉米收储价格后，市场将奠定坚实市场底部，但同时应该看到，本年度玉米较去年丰产，而需求却仍未根本好转，再加上去年临储玉米还未轮出，未来玉米市场供给将充足，而低价美玉米仍将不断冲击国内市场，玉米期市或不宜过分看高。

　　一、新季度外盘玉米供需宽松

　　根据美国农业部最新数据显示，截止11月10日当周，美国玉米收割率为84%，之前一周为73%，五年均值为79%，玉米收割进度良好。在美国农业部11月份供需报告预计2013/14年度美国玉米单产为160.4蒲式耳/英亩，总产量139.89亿蒲式耳，而去年同期数据分别为123.4蒲式耳/英亩，107.80亿蒲式耳。数据可以看出，新年度玉米获得较大丰产，而美盘接连创出新低，已经充分说明市场对未来玉米供应保持乐观态度。

　　图1：美国玉米产量

　　资料来源：鲁证研究所

　　二、现货得到政策支撑，未来供给充足

　　新季度玉米丰产，政府继续实行临储政策以支撑市场。11月15日，发改委、粮食局、农发行等部门联合下发《关于做好2013年秋粮收购工作的通知》。通知中了除了继续强调落实好玉米等临时收储政策，还公布了其他支持措施。第一，对收购企业进行补贴。通知表示今年符合条件的关内企业到东北产区按不低于最低收购价或临时收储价采购玉米，国家将按140元/吨的标准给予费用补贴；第二，充分利用社会等库容资源。中储粮公司要在委托收储库点仓容不足、收储矛盾比较突出的地区，通过租赁社会仓容，或经国家有关部门批准适当搭建露天储粮设施，增强收储能力。今年东北地区搭建露天储粮设施费用标准一次性提高至117.35元/吨；第三：完善贷款机制。今年将玉米、大豆临储收购资金贷款由原来中储粮公司统贷统还调整为由收储企业分别向农业发展银行贷款。

　　现货市场虽然得到政策支撑，但相比去年价格仍偏弱，截止到11月20日，锦州港玉米主流平仓价2320-2330元/吨，比去年同期低80-90元/吨，南方蛇口港主流成交价2480-2500元/吨，较去年同时期低70-80元/吨。从当前市场看，北方港口因为东北普降大雪出现了运输困难，但集港量仍在逐渐增减，显示市场贸易量较多，南方港口倒是因为优质玉米紧俏，价格出现了一定幅度上涨，但从船期看，后期南方港口进口玉米将继续集中到港，南方港口玉米价格承压明显，加之进口玉米冲击，价格或有走低。

　　今年玉米临储，政府为保证政策效果充分显现，从而出台补贴以及利用社会库容等政策，农民卖粮或许更加方便快捷。但应该引起注意的是，大量收储的玉米未来如何消化。从目前看国内饲料消费稳步提高，临时大幅增加消费能力有限，而深加工产业相当部分属于淘汰产能。所以去年收储的3000多万吨玉米加之今年继续收储的新玉米，将面临如何消化的问题。可以肯定的今年市场供给充足，价格虽难跌，但也难以上涨。

　　三、整体玉米市场需求仍偏弱

　　从数据看，当前生猪养殖利润仍较好。截止11月15日，全国出栏瘦肉型猪均价至15.45元/公斤，较去年涨6.4%；猪肉价格至23.85元/公斤，较去年同期涨5.58%；三元仔猪均价24.7元/公斤，同比涨1.56%；母猪均价1725元/头，同比涨0.88%。养猪盈利：全国猪料比价为4.67:1，猪粮比价6.41:1，同比涨0.39%、0.75%。自繁自养出栏头均盈利至81元/头。进入冬季，天气转凉，肉类消费或逐渐启动，可以带动养殖对饲料的需求。

　　在深加工方面，玉米需求持续疲软。9月份新季度玉米逐渐上市，现货价格走低，减低深加工企业成本，企业开工率不断提高。而与此同时，深加工产品尤其玉米淀粉价格持续走走低，深加工企业普遍亏损，据悉平均理论亏损程度达到200元/吨以上。目前玉米淀粉东北地区主流报价在2700-2750/吨，华北地区报价多在2700-2800元/吨，山东地区报价多在2650-2750元/吨，河南地区整体价格在2600-2700元/吨，价格低迷主要原因是需求疲软。而随着宏观经济调整，以及对深加工企业限制与调控，未来玉米深加工行业仍处于调整期。

　　图2：深加工行业开工率

　　图3:玉米淀粉价格

　　资料来源：鲁证研究所

　　四、 结论

　　图4:玉米期货技术分析

　　资料来源：鲁证研究所

　　支撑当前玉米走高的利多因素主要为国家收储政策，而收储并未改变市场的实质供需格局。本年度玉米供给量较大，而需求仍为有效恢复，未来宽松将宽松。近期玉米强势走高，但不可以过分看高，2380-2400市场或面临压力。

　　鲁证期货