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　　报告要点：

　　■ 煤焦现货价格稳定

　　■ 焦煤冬储正当时，焦炭冬储遭遇寒冬

　　■ 矿石钢铁无实质性利好

　　■ 煤焦期货震荡后有望继续探底

　　一、行情回顾

　　【期货市场】

　　目前，煤焦期货走势表现为震荡下行。主要原因还是在钢铁行业“金九银十”旺季需求提振落空的情况下，加上冬储炒作遇冷，使得多空博弈当中，空方稍有优势，推动煤焦期货价格震荡下行。但是由于煤焦现货平稳，三中全会召开在即，所以下降的幅度不大。截止到10月末：

　　焦煤主力合约JM1405收盘价为1144元/吨，较上月下跌71点，跌幅5.84%； JM1405成交260.1万手，持仓20.4万手。焦炭主力合约J1405收盘价为1601元/吨，较上月下跌30点，跌幅1.84%；J1401共成交467.4万手，持仓24.3万手。目前煤焦期货主力合约已经完成由1401像1405的移仓。

　　焦煤主力合约与焦炭主力合约价差为457元/吨。

　　图1 8月份JM1401合约收盘价与成交量 图2 8月份J1401合约收盘价与成交量

　　资料来源： Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部

　　【现货市场】

　　10月份，国内煤焦现货市场维持弱势盘整。月初市场已经预见到今年旺季不旺的悲观行情。所以下游行业对原材料的采购一直处于观望态度，下游需求不好使得煤焦现货价格承压，但是10月煤炭市场特别是动力煤市场的转好，对焦煤价格有一定的支撑，焦炭方面，也是受到华北地区大型焦企提价以及山西焦协提价建议的带动下，部分地区焦炭价格小幅上涨，钢厂目前在盈亏临界点，对涨价被动接受。所以后市焦炭价格依然会以平稳运行为主。截止到10月末：天津港主焦煤价格为1160元/吨，较上月没有变化；天津港焦炭价格为1540元/吨，较上月上涨了25元/吨，涨幅1.65%。

　　图3 焦煤与焦炭现货价格走势图 单位：元/吨 图4 焦煤与焦炭基差走势图 单位：元/吨

　　资料来源： Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部

　　【基差】

　　传统旺季，由于焦煤现货价格稳定，焦煤期货价格震荡下行，导致焦煤基差走强。截止10月底，焦煤05合约基差16；焦炭05合约基差-61，后市基差有望继续走强。

　　二、焦煤方面

　　1、产量

　　国家统计局公布的全国焦煤8月份的产量为4853.62万吨，同比增加7.67%，环比减少了3.13%，同比数据相比上月有所回升说明了季节性规律凸显，市场对金九银十来临，需求向好预期出现。但是环比产量的下跌，说明了目前市场行情还没有走出前期阴霾。

　　图5 8月份焦煤产量 单位：万吨 图6 9月份焦煤进出口量 单位：万吨

　　资料来源： Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部

　　2、进出口

　　9月份，我国炼焦煤进口量为725.23万吨，同比增加了199.65%，环比增加了15.3%；1-9月份累计进口5473.04万吨，同比增加了49.50%。9月份炼焦煤出口数量为8.19万吨，同比增加了50.65%，环比减少了20.05%；1-9月份累计出口87.11万吨，同比减少了7.0%。

　　进口数量的持续增加，以及出口数量的连续减少，说明了我国炼焦煤资源依然稀缺，特别是优质炼焦煤方面依然对外有较大的依存，另外，炼焦煤进口大幅增加也说明了国际炼焦煤价格近期出现了下跌的情况使得国外炼焦煤价格优势更为明显，我国炼焦煤性价比不高依然制约着我国炼焦煤的出口。

　　3、库存

　　截止到10月末，炼焦煤总库存为1941.12万吨，相比上月增加了27.33万吨，增幅1.43%。其中炼焦煤港口总库存为742万吨，相比上月末减少了50.5万吨，降幅5.37%；样本钢厂方面，炼焦煤库存为771.70万吨，相比上月增加了71.10万吨，增幅10.15%，样本焦化厂方面，炼焦煤库存为427.42万吨，相比上月增加了6.73万吨，增幅1.60。从库存上我们可以看出，目前炼焦煤的冬储正在进行时，但是总库存的增加，说明炼焦煤市场需求依然不好。

　　图7 炼焦煤库存 单位：万吨 图8 表观消费量 单位：万吨

　　资料来源： Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部

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