客户端 查看最新行情

　　一、行情回顾

　　近期焦煤期货主力合约1405继续下挫，需求疲软及供给充足压制市场。在PMI数据继续回升的情况下，焦煤保持弱势运行，再度考验1100附近支撑。 虽然现货市场较为强劲，但期货市场低迷，终端需求不振压制市场，其现货价格走势背离。

　　图1：焦煤1405合约期价走势图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　近期焦炭期货主力合约1405 继续下挫，跌破1600，目标直指1550。钢厂限产，削减产能利空市场。焦炭跌破1600后，下行压力加大，虽然现货价格一度缓慢上涨，但期货下跌及需求不佳拖累市场。

　　图2：焦炭1405合约期价走势图

　　据来源：文华财经 国信期货研发部

　　二、宏观经济热点

　　美联储退出QE为时尚早

　　美国今年第三季度国内生产总值(GDP)增长2.8%，创2012年第三季度以来新高，也高于经济学家普遍预期的2%的增速。与经济增长加快相伴的是失业率下降缓慢。美国劳工部8日公布，10月份失业率为7.3%，较9月份的7.2%略微上升，清楚地反映出数十万联邦雇员因政府关门而被迫无薪休假以及华盛顿政治僵局对就业的影响。

　　美国第三季度GDP增长意外加快，很大程度因受到补充库存的支持，其对GDP增长贡献了近1个百分点。同时，贸易逆差缩小也推动了整体经济增长。家庭消费和企业投资则在放缓。这表明，美国实际经济状况并不如GDP数值显示的那么乐观，内需的疲软尤其是个隐患。

　　为刺激经济，美国联邦储备委员会已经搁置量化宽松政策的退出，继续以每月850亿美元的规模买债，以期维持低利率。预算僵局对经济的影响，以及最近就业增长和住房市场复苏放缓，是促使美联储维持量化宽松政策的主因。同时加上本周欧洲央行降息，美联储退出QE为时尚早，至少也是明年的事情。

　　我国经济继续向好

　　10月中国官方制造业PMI升至51.4，连续第15个月回升，创近18个月来新高。汇丰制造业PMI回升到50.9，连续第三个月回升并站在50上方，制造业经济继续稳中向好。今年政府采取了一系列调控措施，着力深化改革开放，有效引导市场预期。周末三中全会将要提出综合改革方案，将是未来5－10年中国经济发展的纲领和方针，会不断释放改革红利。经济运行呈现稳中有升、稳中向好的发展态势。

　　图3：PMI数据持续上升

　　数据来源：wind 国信期货研发部

　　三中全会七大改革推动新三驾马车

　　中共中央政治局10月29日召开会议决定，十八届三中全会将于11月9日至12日在北京召开。中共中央总书记习近平主持会议。会上将提出综合改革方案，就全面深化改革进行总体部署。35年前，十一届三中全会提出改革开放；35年后，十八届三中全会将进一步深化改革。改革再出发，是为了寻求再突破。

　　预计会议将达成覆盖中国经济社会各方面的重大改革政策。会议将显示出中国政府调整经济结构的巨大努力，包括转变政府职能和强化市场机制，这有利于各个经济部门平衡协调发展，形成更有效地利用资源的新体制，以确保中国经济的长期稳定发展。

　　三、现货焦炭市场

　　本周国内焦炭市场整体持稳，北方多地市场延续弱势上涨格局，涨幅基本在20元左右，市场成交情况平稳。从近两周走势看，国内多数地区包括南方市场都迎来了一波小幅上涨行情，表明随着冬储展开，下游需求步有所拉升。

　　山西地区局部上涨，现主流二级冶金焦出厂含税价1160-1200元/吨；主流准一级冶金焦出厂含税价1280-1300元/吨；河北焦炭市场局部小幅上涨，现二级冶金焦邯郸1270-1300元/吨，唐山1380-1420元/吨，均为到厂含税价；邢台地区准一级冶金焦邯邢到厂价1330-1340元/吨，唐山准一级到厂价1450-1470元/吨；河南焦炭市场本周平稳，现二级冶金焦出厂车板价1310-1340元/吨；准一级冶金焦车板含税价1360-1380元/吨；山东部分地区上涨，二级冶金焦主流1360-1420元/吨，准一级1430-1460元/吨，均为出厂含税价；东北部分地区稳，现二级冶金焦主流出厂1430-1460元/吨，一级冶金焦到厂含税1490-1520元/吨。

　　图4：二级焦价格(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯 国信期货研发部

　　截至11月8日，天津港焦炭库维持在240万吨附近，处于较高库存水平。近期由于国内焦炭价格持续高位运行，在国际市场上价格优势更加难以显现，焦炭出口呈现进一步萎缩态势。同时国内焦化企业普遍维持较高开工率，焦炭产量稳步提升，社会库存居高不下。

　　图5：天津港焦炭库存量(单位：万吨)

　　数据来源：WIND资讯 国信期货研发部

　　四、现货焦煤市场

　　本周国内炼焦煤市场主流持稳，个别大矿小幅上调挂牌价格，整体市场交投气氛一般。大矿方面：7日，神华乌海地区炼焦煤普涨10元，现焦煤1032元/吨，低硫1/3焦982元/吨，中硫肥1022元/吨，均为河北到站价。山西焦煤集团11月份公路价格有涨，汾西曙光肥精煤上调10元/吨报970元/吨，新柳焦精煤上调10元/吨报810元/吨，新裕焦精煤上调10元/吨报700元/吨，汾河赵城1/3焦煤上调20元/吨报930元/吨，三交河1/3焦煤上调20元/吨报890元/吨，其他不变。

　　图6：焦煤价格(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯 国信期货研发部

　　五、期现价差分析

　　截止2013年11月8日，焦炭期货较现货升水167元/吨，减少较为明显，主要为期货价格下跌迅速，同时，现货价格缓慢上行(以河北唐山地区二级冶金焦出厂价格为基准)。

　　图7：焦炭期现价差(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯 国信期货研发部

　　截止2013年11月8日，焦煤期货较现货升水16元吨，较上周五减少7元/吨，出现连续减少(以京唐港进口澳洲主焦煤库提价为基准)

　　图8：焦煤期现价差(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯 国信期货研发部

　　六、地产调控预期加严

　　继北京、深圳房产调控政策加码后，上海跟进，地产板块压制市场，拖累煤焦市场。

　　上海8日公布楼市调控＂沪七条＂，包括二套房首付提高至7成、非户籍居民购房缴税或社保年限从＂前2年内累计缴纳满1年＂调整为＂前3年内累计缴纳满2年＂等。根据机构统计，此前上海市场总体供求趋于平衡。在这样的背景下，上海再次关紧需求“水龙头”，引发了各方猜测，暂时收紧需求的目的，很有可能是为了供应增加后的放开。而二套房首付比例的提高，也会使房地产市场的杠杆率进一步下降。

　　从后市来看，房产进一步调控预期加强，煤焦市场继续保持低迷。

　　七、结论

　　宏观方面，市场继续好转，PMI数据持续上升，显示经济企稳。美联储维持量化宽松，对市场利好，加上三中全会预期会释放更多的改革红利，经济继续企稳向好，但钢铁产能削减压制需求，加大市场担忧，煤焦市场维持弱势整理。

　　整体来看，虽然宏观方面继续好转，煤焦现货价格缓慢上涨，但未能推动期价上行，钢市高产量、低库存局面仍将延续，拖累市场，在焦钢企业炼焦煤库存高企的情况下，炼焦煤市场价格上调难度较大。煤焦市场将继续维持弱势，期价将继续弱势运行。焦炭1405可能进一步试探1500附近，焦煤1405一旦跌破1100，则有望试探1080附近。

　　国信期货