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　　自10月份以来，因上游电石原料供应过剩，价格走低，对电石法生产成本支撑减弱，再加上PVC市场库存增加，出口减少，下游需求跟进不足，PVC市场延续低迷，价格继续回落。进入11月份之后，天气转凉，下游生产进入淡季，需求减少，预计PVC弱势难改。

　　PMI数据攀升，需求仍显疲态

　　11月1日公布的中国制造业PMI综合指数连续四个月环比上升，10月份为51.4，高于荣枯线，环比增长0.3。主要上涨动力是10月生产指数大幅上升，分项数据的变化透露出经济形势仍很严峻，四季度经济整体放缓仍为大概率事件。

　　从分项数据看，10月PMI的上升主要是生产指数的拉动。三季度经济的反弹和需求的改善，使制造业企业释放了一定产能，生产的扩大不会很快收缩，这使得10月PMI生产指数上升1.5个百分点至54.4%。但需求却已经显现疲态，新订单、新出口订单及进口指数同时回落，购进价格指数也回落1.2个百分点至53.3%，在价格无法继续上行，需求开始萎缩之下，制造业生产未来面临缩减，扩张难以持续。

　　三季度经济反弹主要得力于基建投资的拉动，当经济恢复至合理区域，政策也从稳增长重回调结构，投资对需求的边际拉动开始减弱。金融行业一直在去杠杆中，四季度面临着信贷的收缩，过剩产能也将继续调整，因此需求回落也在预期当中。随着需求及价格的回落，企业库存的短期回补结束，四季度仍将继续去库存。

　　电石低位僵持，成本支撑乏力

　　电石9月份产量为202.8万吨，同比大幅增长21.8%，单月同比增幅有显著上升；1-9月累计产量为1635.9万吨，累计同比增加13.5%。目前电石供需失衡，过剩依旧明显的情况下，电石价格仍有继续下滑的可能。但电石价格在创下年内最低价后，继续下调幅度已经极为有限，若11月份出现电石大面积停炉现象，新一轮的价格波动就会重新开始，同时也需观察11月份是否会出现PVC企业入冬前的集中检修现象。

　　市场报价方面，国内电石市场经过连续的震荡走低后暂显稳定，各地成交价格虽有微调，但整体市场已止跌企稳，交投重心在低位震荡徘徊。目前内蒙古乌海地区电石一级品主流出厂价格在2600-2650元/吨，成交多可商谈；鄂尔多斯地区一级品主流出厂价格在2650-2750元/吨；包头地区一级品主流出厂价格在2650-2700元/吨，部分高端价格在2800元/吨左右。据悉，近期，西北部分省份环保监察力度加强，部分热电机组降负运行，电石装置亦相应减产，对电石后市或将形成一定的利好，但国内电石法PVC行情仍处于下行通道，下游支撑力较弱，预计后期走势难有较大改观。

　　PVC供应过剩，企业出货不畅

　　10月份我国PVC整体开工率较高，且新增产能的投入，整体供应量较多。据海关数据统计，2013年9月国内聚氯乙烯(PVC)9月份产量为136.5万吨，同比去年当月增长16.4%；1-9月累计产量为1105.5万吨，比去年同期累计增长8.8%，累计增幅有所扩大。9月份PVC进口量6.61万吨，环比降5%，同比下降21%，9月份PVC出口量3.1万吨，环比降22%，同比降50%。

　　因下游需求维持疲弱状态，PVC供应过剩，企业生产商出货不畅。此外，PVC业者缺乏信心预期偏空，期货空头表现强势，贸易商急于抛货，市场交投气氛偏弱，国内现货价格延续下跌。目前北方主流不含税价格在5850-5950不等，华东及华南主流价格在6400-6540元/吨。

　　PVC进入季节性需求淡季

　　PVC的下游需求主要是集中在房地产方面：PVC型材、管材、片材及板材，其中型材、异型材约占PVC总消费量的25%左右，主要用于制作门窗和节能材料；管材是PVC第二大消费领域，约占其消费量的20%左右，总共合计共占据PVC总产的55%。PVC的季节性主要是和房地产行业的淡旺季密切相关，通常滞后房地产走势一至两个月左右。一般来讲，进入10月份开始北方天气开始转冷，房地产旺季需求转弱，PVC价格在四季度走低的概率较大。

　　13年1-10月，全国完成房地产开发投资68,693亿元，同比增长19.2%，增速比1-9月回落0.5个百分点。其中，住宅投资47,222亿元，增长18.9%，增速比1-9月回落0.6 个百分点，占房地产开发投资的比重为68.7%，较上月持平。

　　从供应先行指标来看，1-10月的商品房和住宅的新开工面积分别同比增长6.5%和5.2%，增速较1-9月下降0.8和1.2个百分点。1-10月的商品房施工面积同比增长14.6%，增速较1-9月回落0.4个百分点；1-10月住宅的施工面积同比增长12.1%，增幅较1-9月回落0.4个百分点。1-10月的商品房竣工面积59,390万平方米，增长1.8%，增速比1-9月回落2.4个百分点；其中，住宅竣工面积46,395万平方米，下降0.8%，增速由正转负。1-10月土地购置面积为26,658万平方米，同比下降3.6%，降幅比1-9月扩大0.3个百分点；土地成交款6,434亿元，同比增长11.7%，增速回落2.9个百分点。

　　总体来看，1-10月投资、新开工、施工及竣工同比增速均有所回落，拿地同比降幅扩大，但幅度并不显著，显示出10月开发商投资上相对较为谨慎。10月份全国房地产开发景气指数为96.88，相比9月回落0.37个百分点。

　　综上所述，三季度经济反弹，但主要得力于基建投资的拉动，需求却已经显现疲态，新订单、新出口订单及进口指数同时回落；随着需求及价格的回落，企业库存的短期回补结束，四季度仍将继续去库存。电石供应过剩，价格步步走低，PVC成本价格支撑较弱。下游房地产建设进入淡季，需求将继续维持疲弱状态，PVC现货市场产销滞后，供应压力越来越大，预计后市PVC市场总体弱势难改。

　　锦泰期货能源化工团队