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　　一、三中全会利好政策预期

　　在三中全会召开期间，市场普遍预期将有政策红利，会议将为中国中长期发展提供较为明确的发展思路，对城镇化、基建投资等钢材消费主要方面进行总体的规划。事实上，近期高层已经提出了不少增加钢铁和焦炭需求量的利好方面。

　　保障房方面，习近平要求，千方百计增加住房供应，“十二五”规划提出的建设城镇保障性住房和棚户区改造住房3600万套(户)，到2015年全国保障性住房覆盖面达到20%左右的目标，要全力完成。重点发展公共租赁住房，加快建设廉租住房，加快实施各类棚户区改造。坚持民生优先，增加住房用地供应总量。适当加大财政性资金对保障性住房建设投入力度。

　　铁路投资方面，中国铁路总公司近期宣布将增加今年的铁路建设计划，新开工项目比原计划增加9个至47个，新开工项目投资规模增加553亿元至4713亿元。今年前三季度铁路基础建设投资仅完成3287亿元，占全年总规划的62%，这意味着四季度必须加快铁路建设投资，才能完成剩下近四成的目标额。

　　宏观经济方面，从近期发布的一系列中国制造业PMI、投资等数据来看，中国经济已经筑底成功，四季度有望继续好转。美国两党之争使美联储退出QE的步伐放缓，预计今年内不会有任何动作，这有利于国际大宗商品。

　　二、严格环保要求煤炭消费受控

　　针对社会各界对加紧冬季大气污染防治工作力度的呼声，环保部11月7日发布《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》，要求各地严格控制燃煤污染，超标煤炭一律封存并实施处罚。

　　《通知》指出，各级环保部门要配合有关部门加强煤炭质量检测，严控高硫份、高灰份煤炭生产和使用，超标煤炭一律封存并实施处罚；大幅压减耗煤项目生产规模，支持电厂等耗煤大户冬季采取“限煤量、限煤质、限排放”等措施；同时，定期公开企业用煤量、煤质、治污设施运行以及污染物排放情况等信息。

　　近期的环保要求可谓是近几年来最为严厉的了，河北唐山地区不少焦化企业已经停产，焦炭产量后期有望减少，为焦炭价格形成支撑。

　　三、钢铁现货市场大幅好转

　　近期国内现货钢铁价格总体呈大幅上涨态势。以螺纹钢品种为例，分区域来看，华东、华北地区领涨全国，平均涨幅超过百元，市场资源的紧缺配合地方主导钢厂的连续拉涨成为本次大幅上涨行情的导火索；华南、西南地区涨幅尚可，成交稳步跟进；而东北、西北地区的涨幅最小，更多的表现为低位抬升。整体来看，本周螺纹钢需求在周初表现尚可，但部分地区频繁且幅度明显的拉涨也令下游采购用户放缓了采购节奏，临近周末出货量明显下降。目前来看，价格的支撑更多来自于资源补充不足，预计下周国内市场螺纹钢价格或重归盘整。

　　截止11月8日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为3591元/吨，较上周五大幅上涨66元/吨，涨幅2%。分地区来看：上海20mm规格HRB400材质螺纹钢价格为3460元/吨，较上周五上涨120元/吨；北京地区3570元/吨，上涨150元/吨；广州地区上涨30元/吨至3850元/吨。

　　当前上海地区钢厂每生产一吨螺纹钢的成本约3620元，售价约3490元，钢厂亏损约130元。面对资金压力，钢厂被迫减少产量。据中钢协预计，10月中旬全国粗钢日均产量为210.68万吨，是8月以来的最低值，比今年5月上旬的历史最高产量减少了4%，钢材社会库存也降至3月份以来的最低点。供应减少对近期钢价上扬起到了重要的作用。

　　图1：各地三级螺纹钢价格(单位：元/吨)

　　来源：国信期货研发部

　　目前全国主要城市螺纹钢库存为527.63万吨，与上周(2013-11-1)相比，本周全国螺纹钢库存下降18.80万吨，降幅为3.44%；与去年同期(2012-11-9)相比，上升了13.27万吨，同比升幅为2.58%。

　　图2：建筑钢材社会库存量(单位：万吨)

　　来源：国信期货研发部

　　四、焦炭现货稳中有涨

　　本周各地焦炭价格全线上涨。近期河北地区环保力度较大，仅唐山古冶区就关停了焦化企业焦炉30座，其他地区也在跟进中。加上现货钢材价格快速上涨，因此河北省焦化企业涨价呼声日益高涨。本周河北邢台地区大型焦企提出涨价要求，幅度在30元/吨，但钢厂尚未普遍接受。随着冬储的逐步到来，钢厂需要增加对焦炭的采购量，预计后期现货焦炭和焦煤价格有望保持稳中有涨的良好态势。

　　本周主要地区焦炭价格：天津港二级焦含税平仓价1400元/吨，较上周末涨30元/吨；山西太原二级焦出厂价1180元/吨，较上周末涨30元/吨；河北唐山二级焦持平于1380-1420元/吨到厂价；山东枣庄二级焦持平于1360元/吨出厂价；黑龙江七台河二级焦持平于1310元/吨出厂价，河南平顶山二级焦车板含税价涨20元至1330-1350元/吨。

　　图3：主要地区二级冶金焦价格(单位：元/吨)

　　来源：国信期货研发部

　　图4：主要地区焦炭库存(单位：万吨)

　　来源：国信期货研发部

　　五、结论

　　短期来看，宏观上国内经济持续好转、市场期待三中全会的政策红利；基本面上，钢铁市场近期明显好转，环保和资金压力令钢铁产量下降，库存减少，支撑钢价上行。钢厂近期有望增加对焦炭的采购以满足冬储需求。在多重利好支撑下，我们看好后期焦炭市场。操作上，焦炭期货1405合约可以逢低做多，在1570左右建立多单，第一目标1600。

　　国信期货工业品组 施雨辰