周四国内铜市交投清淡，铜价跳低开盘，反弹受阻于当天的缺口。其中主力合约铜1401收于50450元，下跌350元或0.69%。总成交量42.6万手，总持仓减少9004手至63万手。

　　今天美国国会将就耶伦的联储主席提名召开听证会，市场担心耶伦会倾向维持宽松政策。但我们认为美国复苏大势已成，削减QE已成必然。周四凌晨，耶伦对资产购买计划进行了辩护，但美联储多位高层曾在周二发表讲话，暗示美联储最快可能于12月的货币政策例会上做出削减月度购债规模的决定。中国来看，三中全会后会出台改革的细节，我们长期看好中国，但短期的改革阵痛难以避免。此外多家机构调高对中国GDP的预期，德意志银行认为四季度GDP的增长率将达到8.1%，高于此前预计的7.9%，美银美林仍然坚持全年7.7%的预测，但是预测将面临着上行风险。周三数据显示欧元区9月份工业产量环比下降0.5%，高于分析人士0.3%降幅的预期，前值为环比增长1%。

　　基本面上，国内现货升水110-170元，现货市场难以推高升水，供应宽松仍是市场压力。由于价格下跌，国内出现部分买盘，但我们了解的情况，整体消费不如预期。供应上面，在9、10月份铜产量创新高后，我们了解的情况，山东祥光的检修结束，下周进入正常产量每天1000吨，可见过剩压力会一直存在。近期基本上新老产能都在释放，如云南锡业，紫金矿业的冶炼厂2012年投产后处理能力达产，今年铜陵有色年产40万吨的世界最大产能“双闪”铜冶炼厂达产，去年大冶30万吨产能也在释放，还有近期金川位于防城港的40万吨冶炼厂点火生产、新疆五鑫也已经开始试生产其10万吨/年的冶炼厂，还有27万吨产能在今年年底和明年年初投产，可见中国冶炼产能是充足的。今年铜矿产能得到释放，产量增幅在5%以上，问题就出在中国冶炼产能在5-8月份受到抵制，从目前来看，冶炼产能释放积极性达到高峰，这将打通供应链上最后一个环节，成为压倒铜价补跌的最后一根稻草。中金公司认为铜的基本面在进入2014和2015 年会趋向更多的过剩，从而将铜价带入下行通道。该公司预计3个月、6个月、12个月国际铜价分别为6500 美元/吨、6500 美元/吨、6490美元/吨。

　　总体而言，铜基本面的转变成为市场最大的压力，经过三个月的盘整后，本周铜价破位将具有惯性，我们倾向于铜价仍会向今年低点下行，交易上中长线空单继续持有。

　　(车红云)