客户端 查看最新行情

　　受到原油高位下跌和下游对高位价格抵触的影响，连塑主力合约自10月中旬创出阶段性高点之后有所回调，但前期支撑价格上行的主要因素，包括连塑的低位库存和石化厂家的挺价政策等依然存在，从图形来看，连塑仍处于上行通道之中，在供应偏紧及期价深幅贴水的背景之下，连塑未来将继续上行突破前期高点。

　　利空逐步消化，原油跌幅放缓

　　9月份以来，原油库存连续增加，同时在地缘局势缓和，美国财政危机的打压下，国际油价从100美元之上的高位回落，进入下行通道，目前已跌至93美元附近，跌幅达13%。但从近期影响因素来看，美国就业数据不断好转，冬季取暖油需求旺季也即将到来，原油高位库存有望不断消化，同时地缘因素也在近期影响市场，原油跌幅将放缓，在90美元关口将有较强支撑。

　　从季节性因素来看，12月即将进入美国及欧洲国家的取暖油消费旺季，届时取暖油价格将有所提升，从而带动原油价格的上涨和炼油厂开工率的提升，降低现阶段的原油库存。目前汽油和馏分油库存处于低值，一旦下游需求有所放大，将即刻带动原油的价格的走高。从原油的涨跌概率我们也可以看出，11月和12月的上涨概率处于较高水平。

　　另一方面，伊朗核谈判在上周日落下帷幕，但并未取得任何实质性的效果，原油价格出现小幅反弹。伊朗是OPEC第六大产油国，自2012年西方加强对伊朗的制裁后，该国原油产量累积下滑16%。虽然下周三将进行下一轮谈判，但除非谈判有关键性的突破，否则对原油后市供应影响有限。

　　社会库存偏低，供应偏紧持续

　　产量方面从数值看来，9月PE产量92.2万吨，比去年同期(78.2万吨)增加17.9%，其中LDPE产量16.5万吨，HDPE产量24.3万吨，LLDPE产量31.4万吨；今年1-9月LLDPE总产量299.4万吨，比去年同期(243.2万吨)增加23.1%。

　　今年石化装置的检修对现货的供应影响较大，十月份国内石化检修装置仍较多，其中福建联合本月中旬停车，计划检修50天，装置产能80万吨/年。大庆石化25万吨全密度装置继续停车；兰州石化全密度老装置停车，新装置生产7024；抚顺石化大乙烯装置已开工，已有产品入库，预计11月中下旬开始投放市场，但华北地区LLDPE库存偏低，短期内不会对供应构成冲击。

　　当前三大地区低压库存总量处于较低水平，对于石化方面暂无压力；线性库存总量近几周变化不大；高压库存总量近两周有所回升。当前市场价格较高，终端用户采购谨慎，合同户开单也多不积极，出货不畅的情况下或使得石化库存缓慢增加。

　　下游消费进入旺季，对高位价格较为抵触

　　2013年9月，塑料薄膜产量96.16万吨，同比增幅8.22%，累计产量787.99万吨；农膜产量17.42万吨，同比增幅13.15%，累计产量131.94万吨。从产量数据来看，刚性需求的薄膜产量稳定增长，农膜产量继续高速增长。

　　从季节性因素来讲，进入11月份，棚膜厂家对于原料的需求逐步转淡，但当前正值地膜生产旺季，对原料的需求增加，据了解，华北、华东地区农膜工厂开工率较好，维持在80%—100%，订单量较为乐观，11月份黑龙江、新疆等厂家将陆续启动生产，因此11月份农膜产量仍将继续增加。此外，遵循季节性规律，塑料薄膜产量在四季度也会有明显提升，而下游工厂原料库存处于低位，对原料存在刚性补货需求。

　　期价深幅贴水，石化继续挺价

　　从现在现货报价来看，国内LLDPE出厂价格普遍维持在12000元/吨，尽管前期期货价格有所回调，但石化厂家延续挺价，现货价格保持坚挺。目前期限价差超过700元/吨，属于深幅贴水的状态。

　　自去年开始，石化厂家开始限产报价，社会库存以低值进入2013年，今年石化限产报价的政策延续，LLDPE生产利润得以保证。从成本来看，原油价格相对于12年重心有所提升，使得石化厂家生产成本较高，虽然近期原油价格跌破100美元，但石脑油价格维持高位，石化厂家生产成本并未减少，这就导致现货价格一直较为平稳。对于期货价格而言，深度贴水使得期价回调空间空间有限；而从LLDPE现货来看，在成本和低库存支撑下，现货价格走高的概率较大，也将带动期货价格继续上行。

　　综合来看，随着利空因素的逐步消化，原油继续深跌的可能不大，有望在90美元/桶震荡企稳，而在欧美取暖油旺季刺激下，原油后市有望反弹走强。同时石脑油价格维持高位，石化厂家生产成本并未减小，在低位库存配合之下，石化厂家有望继续挺价，现货价格回升有望使得期限价格贴水局面得到改善。从供需面来讲，福建联合、大庆石化的检修有望削弱抚顺石化重启带来的冲击，下游塑料薄膜，地膜生产迎来旺季，市场存在刚性补货需求，市场供应偏紧的局面恐将延续。从技术上来看，期货1401合约下探20日均线后再度冲高至11500压力位。短期资金博弈较为激烈，高位震荡局面或将延续，但结合LLDPE偏强的基本面，期价突破11500点继续上行是大概率事件，中长线多单可逢低介入。

　　锦泰期货能源化工团队