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  　　在目前国内工业品市场整体处于下行周期的大环境下，目前工业品市场依然呈现出一枝独秀的态势。尽管前期强劲的涨势有所放缓，但目前期价仍处于高位区间震荡态势。

　　从目前LLDPE的基本面情况来看，目前支撑期价的因素依然存在，但期价要继续冲高的阻力也在逐步显现，在这种情况下，后市期价或将以高位宽幅震荡为主。

　　一、国际油价持续下行，对LLDPE期价造成压力

　　尽管目前国内PVC仍以电石法生产工艺为主，但原油市场作为商品市场的风向标，其价格的持续下跌对包括PVC在内的化工品来说，影响依然不容小觑。而从目前原油的基本面情况来看，国际油价在近期仍将维持弱势下行走势。

　　美国能源情报署公布的数据显示，截至2013年10月25日，美国商业原油库存增幅较早前放缓，但与往年相比增量仍然巨大，增加408.7万桶至3.83871亿桶；美国原油期货合约交割地库辛库存则大幅增加，库存增加217.8万桶至3552.2万桶，交割情绪上升；美国炼油厂检修高峰渐过，炼油厂开工率提升1.4%至87.3%，系自9月份以来首次回升。虽原油库存增幅减少，但只是增速放缓，增加的趋势未变，短期内仍然保持看空观点。

　　此外，油价走低也舒缓了美国的通货膨胀压力。美国劳工部10月30日公布的数据显示，美国9月份消费价格指数较前月增加0.2%。截至9月份的12个月里，美国消费价格指数未经季节调整的涨幅为1.2%。美国通胀压力低，成为美联储不急于收紧货币政策的一个重要原因。

　　此外值得注意的是，美国原油自给率上升，让纽约油价与国际属性更为明显以及对供求关系和地缘政治等因素反应更为敏感的布伦特油价价差自7月以来再次拉大。目前两地油价价差从7月时的一度接近于零扩大到现在的12美元左右。

　　中东局势有所缓解，挤压原油市场风险溢价。10月以来，各种消息显示中东地区地缘政治危机正在逐步缓解。埃及局势不稳并没有给苏伊士运河的石油运输带来影响。欧佩克第一大石油出口国沙特阿拉伯8月的石油产量提高，出口量上升至14个月以来的高点。据欧佩克发布的月度石油报告显示，虽然利比亚和伊拉克供应减少，但9月欧佩克的石油日产量仍高达3005万桶。此外伊朗核问题新一轮为期两天的谈判取得明显进展。摩根士丹利10月的研究报告指出，削减伊朗制裁的措施将让大量原油进入市场，任何放松对伊朗制裁的措施对油价都是明显的利空。在欧佩克国家石油产量没有受到太大影响的情况下，非欧佩克国家的石油产量却节节攀升。总部位于巴黎的国际能源署(IEA)10月发布报告指出，预计明年非欧佩克国家的石油产量将上升至历史水平，也对油价形成压力。

　　二、货源供应紧张局面仍未缓解，库存持续下降成为支撑市场关键因素

　　LLDPE能在工业品市场整体低迷的环境下一枝独秀，仍得益于其独特的产业结构。在目前工业品市场受累于其产能严重过剩的情况下，LLDPE行业由于其相对集中的供应端，使得企业可以通过控制货源供应量来对市场施加影响。而近期LLDPE厂家通过控制产量的手段再次使得LLDPE期价逆势拉升，并不断创下新高。而目前尽管随着国际油价的持续下行及下游制品企业抵触情绪加重，期价涨势有所放缓，但目前期价仍处于高位震荡态势。而从目前市场来看，LLDPE市场货源紧张的局面依然不会出现实质性的缓解。

　　从目前石化装置方面来看，福建联合PE装置检修至12月上旬，对华南地区的现货市场有一定支撑。抚顺石化大乙烯产线性和低压注塑，部分区域供应增加。大庆石化装置正处于开车中，其中年产值25万吨全密度装置继续停车。同时，兰州石化全密度老装置停车，新装置生产7024。海关“绿篱行动”延续至年底，仍将影响废料供应。受到上述石化装置检修的影响，目前国内LLDPE货源供应进展的局面仍将延续。

　　而从库存方面来看，目前石化企业、社会PE库存仍呈现出明显的下降趋势。据统计，截止到11月8日的当周，华东地区部分石化企业库存量较上周大幅下降，减少3600多吨，降幅在18.95%。其中LLDPE减少500多吨，减幅在6.34%。11月12日华北地区部分石化PE库存较11月5日库存总量增加850多吨，增幅在3.9%，而其中线性库存仍略有下降。从目前的市场状况来看，尽管部分装置陆续结束检修恢复生产，但目前无论是石化厂家还是社会库存方面，库存量都没有明显增加，整体仍处于下行态势，这也对LLDPE市场构成了主要的支撑因素。

　　三、终端需求整体表现疲弱，难以推动期价持续走高

　　由于LLDPE市场报价一直居高不下，下游制品企业的抵触情绪也逐步加重，制品厂家多采用随用随购的方式采购，大量备货的现象不多。同时，受到LLDPE采购价格的影响，下游农膜成本也在不断攀升，近期农膜价格继续小幅走高100元/吨，华北地区延续旺季生产，刚需支撑，开机率维持在80-100%左右。由于原料价格持续高位，导致制品企业利润空间收窄或面临亏损，新订单萎缩，部分大中型企业降低开机率，部分小型企业停机观望，东北开机率维持在40-50%，华南地区维持在30-50%，以生产前期订单为主，消耗前期原料库存，补仓意向低迷。

　　数据来源：卓创资讯

　　随着进入到11月中下旬，前期集中释放的农膜需求逐步消退，LLDPE市场也将进入到积极性的消费淡季。再加上LLDPE价格居高不下导致的下游接货积极性不高，后市需求将陷入持续的低迷状态。所以，从需求端来看，LLDPE后市期价继续走高将缺乏坚实的基础支撑。

　　四、行情展望

　　从上述分析可以看出，目前LLDPE市场可谓喜忧参半。一方面，前期推动市场不断攀升的供应端利好因素依然存在，市场库存也呈现出不断下降的态势，这对期价构成强大的支撑作用；但另一方面，我们也看到，市场的利空因素也在逐步累积。首先是农膜对于LLDPE需求的集中释放已经步入尾声，后市不得不面临终端需求疲弱的局面；其次，国际油价持续走低，对LLDPE无论是心理层面还是成本层面都有不利的影响。

　　所以，我们判断，近期LLDPE期价依然是进退维谷，而在上述均衡没有打破的情况下，期价将维持高位区间震荡走势。对于L1401合约来说，11100元和11550元将是其区间震荡的上下界限。目前期价正在向L1405合约移仓，对于L1405合约来说，则将面临来自下方M60均线的支撑，即10700元一线将是其震荡区间的底部，而上方11065也将成为其震荡的上方极限位置。

　　从操作的角度来看，根据上方我们对于期价处于区间震荡的判断，在11月中下旬，只能采取在下线附近吸纳多单，在上限附近抛空的区间操作策略。而当期价突破上述区间震荡的上下极限位置时，期价有望摆脱目前的区间震荡走势，开启一波新的趋势行情，而这时要及时止损前期持仓，并顺势建新仓。

　　弘业期货 李建辉