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　　一、 宏观方面

　　(一) 国内方面

　　1、 国家统计局10月9日发布，中国10月规模以上工业增加值同比增长10.3%，好于市场预期，创下年内第二高增速(第一高增速为8月的增长10.4%)。10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.86%。1-10月，规模以上工业增加值同比增长9.7%。

　　2、中国10月CPI同比增长3.2%，涨幅创下2012年4月以来最高水平，达到8个月高位，与今年2月持平。10月PPI同比降1.5%，为连续第20个月下降，且下降幅度较9月有所扩大，与当前内需温和复苏的基本面相符合。政府全年的通胀目标为3.5%。10月的数据显示，目前国内物价上行压力较大，越来越接近3.5%的目标。

　　3、 宏观经济复苏势头减弱

　　据悉，10月份四大行新增贷款投放仅约1820亿元，较去年同期少增近400亿元。另外，中国人民银行三季度中国货币政策执行报告突出了对增长担忧下降，对通胀关注上升。三季度报告与二季度报告最明显的不同便是对宏观经济形势分析的变化。一方面，从增长来看，报告认为当前“经济稳中向好，增长处于合理区间”，而此前的描述是“经济总体平稳”，显示决策层已经确认了经济企稳复苏的态势。另一方面，从通胀来看，报告表态是“消费价格平稳运行的基础还不很稳固”、“四季度CPI同比涨幅也可能上行”，而此前表述是“物价形势相对稳定”，显示对通胀的担忧加大。

　　在当前特殊的背景下，通胀会加大经济发展的不确定因素，通胀抬头对于宏观调控政策空间具有很强的挤压作用。若通胀趋势得到强化，货币政策和财政政策势必利空宏观经济，煤焦钢行业则首当其冲。

　　(二)国际方面

　　1、欧洲央行执行委员会委员Coeure上周末说：如有需要，我们还可以下调利率，可以为欧元区的金融系统提供流动性，保证他们没有再融资的问题。所有这些都是可能的，关键是银行要把这种再融资成本下降的实惠传递给实体经济。

　　2、美联储Lockhart：宽松应该维持相当一段时间

　　11月8日，亚特兰大联储主席Dennis Lockhart称，当前央行极度宽松的货币政策仍需维持一段时间。Lockhart表明，央行使用的政策工具组合可能会变化。11月8号公布了超预期的非农就业数据：10月份，新增非农就业20.4万人，失业率小幅上升至7.3%。数据意味着劳动力市场未受政府关门太多影响，可以乐观认为，未来就业数据可能会持续显示经济在好转。

　　Lockhart认为，当前经济仍需进一步改善，联储在此过程中当发挥重要作用。未来相当一段时间里，美国经济需要持续宽松的货币政策。央行使用的政策工具组合可能会变化，但任何具体工具的改变并不意味着货币宽松这一根本政策的转变。Lockhart认为，明年GDP会继续好转，在2.5%~3%之间，2014年年底前，GDP甚至可能高于3%，然而通胀率可能持续较低，就业情况可能也达不到目标水平。

　　二、 现货方面

　　山西焦煤集团(山焦集团)上调11月份公路运输焦煤价格20—30元/吨。其中，西曲矿焦精煤报1065元/吨，上调20元/吨；马兰矿肥精煤报1100元/吨，上调30元/吨；镇城底肥精煤报1150元/吨，上涨20元/吨。焦煤现货价格走高，与下游焦炭市场的表现有直接关系。11月份以来，山西、河北、山东等地焦炭价格均有不同程度的上调。其中，河北、山东地区焦炭价格较10月底上涨30元/吨，山东日钢二级冶金焦到厂价上涨到1360元/吨。

　　后期，进口量增加将打压焦煤现货价格。9月份，我国进口炼焦煤725万吨，同比增加50.7%。历年数据显示，11月份进口量均较9月份上升。　截至10月末，国内炼焦煤总库存为1941.12万吨，相比9月份增加了27.33万吨，增幅为1.43%。

　　环保政策：

　　我国煤炭消费的总量、分布、结构及技术水平等因素均对大气环境造成了严重影响。《区域煤炭消费总量控制技术方法与政策体系研究》报告称，目前我国燃煤锅炉运行热效率在60%左右，比先进国家低15%—20%。

　　根据国务院部署，目前北京、天津、乌鲁木齐等地已着手开展煤炭消费总量控制措施。环保部近日对外公布的《环境空气细颗粒物污染防治技术政策(试行)》(征求意见稿)也认为，应将能源利用作为防治细颗粒物污染的重点领域，实行煤炭总量控制，大力发展清洁能源。在特大型城市核心区域应实行能源无煤化。

　　上面的图表是期现货价格的走势，由图中可以看出，近月合约价格处在相对较低的位置，而现货价格一定时期内都相对稳定，10月6日以后现货价格处于主力合约价格之上，而后现货价格基本保持不变。

　　三、技术分析

　　周K线分析，幅度焦煤1405自上市以来走了3波行情第一波从1280点下跌至1058点，下跌222点跌幅为17.34%。第二波从1058点上涨至1298点上涨240点涨幅为22.68%。第三波近期最高从1298点下跌至1110下跌188点。跌幅为14.48%。目前仍然处于下降趋势中。根据下跌幅度的对比(17.34%与14. 48%)，现阶段极有可能处于下跌行情末端。

　　日线分析，从K线信号上看焦煤走了一个头降低的走势，1298点和1266点。经过一段时间的下跌虽然已有幅度，但是没有出现多头信号，因此焦煤1405合约可能还处在下跌行情中。均线呈空头排列走势，60均线已经走平，60均线价格在1201点。成交量比较持续。指标在低位，但是价格虽然出了新低而指标却没有出现新低出现了指标底背离的现象。

　　四、交易操作

　　焦煤1405合约从最高1298到最低1058一共240个点的区间内，现阶段价格离底部区间将近50个点，因为没有出现多头信号收到上方均线反压。趋势依旧为空，依旧选择逢高空，若底部出现多头信号，我们应该控制资金比例进行常识性的试多。

　　国富期货：刘畅、曹宇