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　　铁矿石期货于10月18日在大商所上市后期价一路走低，但进入11月在钢价逐渐回暖带动下止跌回升，虽然目前钢材市场多空分歧依然较大，但粗钢产量维持高位对于最主要的原材料铁矿石来说，需求得到保证，后市回调空间受限。

　　宏观方面，欧洲央行11月7日在货币政策会议中意外将再融资利率从0.5%下调至0.25%，并将隔夜贷款利率由1.0%下调至0.75%，并持存款利率在0%不变。该行下调关键利率的举动令市场震惊，此前市场主流预期是欧央行将在此次会议中按兵不动。此举也突显出央行在解决威胁经济复苏的低通胀问题上的决心之强烈、行动之积极，已经超过了以往，欧洲央行利率下降，或带动其他主要经济体中长期维持宽松政策。

　　国内方面，统计局发布10月份中国制造业PMI指数为51.4%，为18个月来的新高，也好于上个月的51.1%。同日，由汇丰、Markit联合发布的，10月份汇丰制造业PMI终值为50.9%，与初值相同，好于预期并创7个月新高。两个版本的指数一致回升，表明制造业企稳趋势逐渐确认。

　　现货方面，10月份的进口矿现货市场在受到钢厂库存压力、利润空间持续缩减、期现货倒挂价差调整等多重压力下，价格在节后市场呈现上扬后回落的态势。然而进入10月下旬，在期螺上扬、宏观经济数据利好的双重作用下，矿山招标及平台成交价格连续上涨，市场心态好转，商家补货积极性提高，对后市信心增加，加之钢厂长期维持低库存状态，矿价小幅上扬刺激钢厂“买涨”心里，市场回暖较为明显。以天津港为例，截止11月8日PB粉为945-955元/吨，63%巴粗965-975元/吨，63.5%印粉920-930元/吨。

　　国内矿山开工率情况：据国产矿统计数据显示，十月份矿山开工率高位盘整，先扬后抑。分地区来看，东北和华北地区开工率小幅下降，主要是矿企受安全整顿和市场因素影响产量有所下降；河北和华东地区开工率先扬后抑，主要是“十八大三中全会”召开，地方政府炸药管制加严，中小型矿山停产较多，大型矿山基本不受影响；华南地区开工率高位增长，矿山生产良好，主要是临近年底，为了完成今年生产计划，部分矿山加大了生产力度。对于十一月份，重点关注因“十八大三中全会”召开，地方政府开展安全整顿造成的影响，目前主要集中在河北省，周边省份稍有波及，整顿时间预计将持续15-20天。

　　生铁及铁矿石进口情况：2013年10月生铁产量5875万吨，环比降28.89万吨，降幅0.49%；同比增476.8万吨，增幅为8.83%；1-10月生铁产量达5.95亿吨，日均产量为189.52万吨，比9月的196.8万吨减少7.28万吨，按此计算2013年生铁年产量将达7.15亿吨。10月，我国进口铁矿砂及其精矿6783万吨，较上月减少675万吨，同比增长20.2%，进口均价为每吨128.57美元，环比增长1.89%；1-10月，我国进口铁矿砂及其精矿66835万吨，同比增长10.1%，进口均价为每吨129.1美元，同比下跌2.3%。

　　铁矿石港口库存：截止11月8日，全国主要港口铁矿石库存8216万吨与上月底相比增加180万吨，但仍低于峰值10149万吨，而近期铁矿石进口量出现增加究其原因，前期矿山发货量较多，到港资源大多是钢厂资源，贸易资源偏少，同时钢厂大多完成补库需求，致使港口提货速度有所下降，因此港口库存出现增长。目前同口径库存为7788涨233；其中澳矿3757增49，巴西矿1612涨90，贸易矿2421涨29，球团81，精粉325，块矿871(单位：万吨)作为主流资源代表的澳洲矿、巴西矿上涨幅度都较为明显，印度矿增速依旧较为缓慢，非主流资源总量基本维持稳定。

　　国内粗钢产量：2013年10月份我国粗钢产量6508万吨，同比增长9.2%；1-10月份我国累计粗钢产量65248万吨，同比增长8.3%。虽然10月全国粗钢日均产量209.94万吨，环比下降3.73%，但整体仍处高位。2013年1-10月份，全国钢材产量88832万吨，同比增长11.6%。其中，10月份全国钢材产量9281万吨，同比增长12.3%，同样居高不下。

　　随着钢厂逐步从较大范围的盈利开始向大范围亏损转变，钢厂开始有意识地控制采购的原燃料成本，不愿轻易追涨采购，另一方面也在控制进口矿的使用配比以达到降低生产成本的目的矿价的弱势震荡，烧结矿中的进口矿配比仍旧维持小幅上涨的走势，虽然前期矿价经历一段时间上涨，但是一直以来的怪异现象是，钢厂虽然亏损但是并没有出现前几年的那种已亏损就减产检修的现象，从而使得我国的粗钢产量近期以来一直居高不下，产量的居高不下就预示着对铁矿石的高需求，就使得矿价的很难出现大跌情况。

　　综合以上分析，目前国内经济继续稳步向好态势依然确立，但投资水平和规模表现平稳，可以支撑经济稳定增长。在通胀风险上升，房价持续上涨，金融风险加大的情形下，十八大三中全会保持经济及货币政策保持中性可能性较大，另外深化改革将为主旋律，大气污染和淘汰钢铁落后产能等问题或将定下基调，而政策性利好一旦释放，钢价企稳反弹，将限制铁矿石期现价格回调空间。

　　瑞达期货：蔡跃辉