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　　10月豆粕价格走势回顾

　　从上图可以看出，在10月份，内外盘豆类以及豆粕期现货价格均出现不同程度下跌。美豆方面在10月份出现下跌的主要原因是前期天气利多题材淡化、美豆收割进程正常带来丰产压力，以及政府停摆相关重要报告未出台，令美豆消息面出现暂时真空。

　　国内豆粕在10月份的下跌，除了受到美豆一定的连带影响，还因为国庆后旺季效应减弱、市场对后市供应趋于宽松的预期增强。

　　另外，今年持续了大半年的粕强油弱，在本月发生了一定的转换，本月出现了持续两周的油强粕弱。在棕榈油、豆油价格不断上涨的背景下，大商所豆一主力合约1401和豆粕主力合约1401在两周的时间内分别下跌了3%和6%。现货市场油类价格走势也明显好于豆粕价格，数据显示，24度棕榈油全国现货平均价由9月底的5500元/吨上涨至当前的5800元/吨以上，而同期豆粕全国现货均价从最高的4550元/吨跌至目前的4380元/吨左右。

　　后市需要关注的几个方面

　　预期第四季度进口大豆到港量大幅上升

　　本年度巴西大豆延迟上市，10—12月仍有巴西大豆到港，后市很可能出现巴西、阿根廷、美国三国大豆同时大量到港的局面。全球大豆集中供给将会施压现货价格。

　　海关总署数据显示，我国每年进口大豆到港数量的极小值一般出现在10月份，整个8—10月份我国进口大豆的数量都相对较少，后续会逐步恢复。本年度8月份开始，国内各港口进口大豆到港总量逐步放缓至636万吨，而9月大豆到港数量预估明显减少至491万吨，10月份预估仅为456万吨。市场预计11—12月份，进口大豆到港数量大幅上涨，均在600万吨以上。市场目前预估四季度国内共将到港近1700万吨的进口大豆。

　　截止到10月31日，我国大豆港口库存量下跌至488万吨。随着进口大豆到港量的回升，大豆港口库存量可能逐步恢复。

　　虽然国内市场对于11月份之后预期到港的进口大豆供应局面预计宽松，但仍存在变数，即实际到港量与预期是否一致。最近有消息称11月份大豆到港量可能低于预期，一些船期或推迟至12月份，这将会继续支撑个别油厂的挺价心理。

　　各方继续关注USDA月报出台

　　随着美豆进入成熟和收获期，市场季节性供应压力逐渐显现，美国政府停摆16天导致美豆市场缺少消息面指引，而美国政府恢复正常工作之后，美国农业部10月下旬公布的周度作物生长报告显示美豆收获加快，优良率也在提高，这将促使市场进一步预期美国农业部会在11月份的月度供需报告中上调美豆亩产预测，市场预期美豆亩产会上调至接近42蒲式耳，相比USDA九月报告预测为41.2蒲式耳/英亩。

　　市场对于USDA将上调美豆产量预估的预期，盖过了证实大量美豆出口消息所带来的提振，此外南美大豆产区播种天气情况良好，有助于农户加快大豆播种，也仍将施压国际大豆市场。最近民间机构也在上调美国大豆产量预估，11月1日Informa将美国大豆产量预估从31.76亿蒲式耳上调至32.98亿蒲式耳。

　　目前来看，市场对对美豆丰产预期担忧胜过出口旺盛，各方继续关注将在11月8日出台的月度供需报告。

　　现货方面，终端采购远期合同总体较为谨慎

　　受累于国内外豆类盘面持续偏空走势，国内豆粕现货市场也不断走低，油厂锁定利润意愿依然较强，积极预售远期基差合同，且价格远低于现货价格，各地工厂豆粕价格同期不同价现象较为突出，供需双方进入互相试探阶段；其中12月提货合同M1401+240~300，明年1月提货合同M1401+150~200，明年6-9月提货合同M1409+250~300；整体成交状况较差，局部地区甚至持续无成交局面。

　　国内饲料厂商普遍看空后市，对远期合同采购较为谨慎，大多随用随取，库存周期从之前20-25天降至目前5-7天，买卖上方进入互相试探阶段。而10月中下旬，随着进口大豆陆续到港，在丰厚压榨利润刺激下，油厂开机积极性普遍较高，豆粕供应量持续恢复，也将会继续施压现货价格，而由于11月船期的延误，使得豆粕现货价格预期中的大幅调整时间段或将推迟到12月份，值得关注。

　　终上所述，从长期市场供需来看，美国大豆未呈现出减产迹象，而巴西2013/2014年度大豆产量有望达到创纪录的8950万吨。同时，阿根廷农业部的数据显示，2013/2014年度大豆播种面积可能达到创纪录的2065万公顷，而上一年度为2000万公顷，后期大豆供应有望进一步充足。

　　从中线市场供需来看，油脂消费旺季即将到来，油厂压榨利润丰厚，开工率较高，油厂大豆货源将得到有效补充，且压榨意愿不减，豆粕市场的流通量将大幅增加，粕弱油强仍有延续的可能。

　　近期的市场供需来看，需继续关注大豆到港情况和美豆的指引，目前至少从供应上来看，豆粕将会慢慢步入供应宽松局面，豆粕期现货价格或将进一步趋弱。

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