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　　9月至10月之间，玉米指数期货以下行姿态示人，而1401主力合约则受60日均线压制呈现窄幅波动状态。我国玉米开始上市，丰产已成定局；此外，全球玉米丰产也已成既定事实，未来玉米供应相对宽松。与此同时，双节过后，猪肉消费将出现回落，需求显弱亦或将压制玉米价格走势。但在1.12元/斤的国家收储价支撑下，下方空间也相对有限。预计后期玉米将以窄幅偏弱震荡为主。

　　1.美政府关门，重要数据均推迟发布

　　10月1日，美国民主党与共和党就总统奥巴马的医疗改革计划互不让步，国会未能通过新财政年度临时拨款预算案，美国政府非核心部门关闭，关闭天数尚未确定。受此影响，包括影响农产品价格走势的风向标USDA报告在内的多项经济数据将暂停发布。政府关闭后，市场由于担心风险及美国石油需求，国际油价持续下跌。与此同时，股市与金价也齐齐下跌，宏观环境悲观情绪浓重。

　　2. 全球玉米产量上调，粮食上市压力不减

　　据私营分析机构Informa经纪公司发布的最新数据显示，2013/14年度(7月到次年6月)全球玉米产量可能达到9.636亿吨，高于早先预测的9.553亿吨。而相比之下，2012/13年度玉米产量为8.657亿吨。国庆期间，在美玉米季度库存数据远高于市场预期及新季玉米收获压力之下，CBOT玉米12月合约创下近三年来新低，报收439美分/蒲式耳。乌克兰玉米种植面积也因冬小麦播种面积下滑而提高。

　　图：全球玉米产量增长明显

　　3. 新玉米收获范围扩大，现货市场回调压力初现

　　国庆假期，北方玉米收获范围进一步扩大，华北产区玉米大范围收获并且开始批量上市。据山东省农机局统计显示，截止至10月3日，山东累积收获玉米已占种植面积的81%。至此，山东深加工企业玉米挂牌价格开始显示疲态。而东北玉米也开始进行脱粒烘干，批量上市。由于今年东北玉米产区风调雨顺，多数玉米品质良好。在庞大的供应压力之下，市场熊市基本确立。

　　表1：山东地区深加工玉米挂牌价对比　　

　　4.DDGS市场持稳，局部下跌

　　国庆假期过后，国产DDGS市场新签单数量较少，酒精市场交投清淡。潮粮玉米的价格较干粮玉米价格普遍低150元/吨至400元/吨，这将有利于酒精加工企业效益的回升。而酒精企业近期均以执行前期合同为主，行业整体开工率持稳，平均开工率在40%左右，部分企业如黑龙江玉米酒精企业亏损。天气渐凉，水产料消费进入尾声，低质国产DDGS消费需求将减少。鉴于玉米上市量仍有待增加，下游加工产品价格利空影响预计将继续加深。

　　表2：国内玉米深加工产品价格涨跌互现　　

　　5.生猪存栏水平上升， 猪饲料消费增长

　　今年9月，国内生猪养殖业在经历了夏季上涨行情后逐步回归市场供求基本面。随着双节的到来，各地生猪出栏数量均呈现上升趋势，根据农业部公布的数据显示，截止至8月末，我国生猪存栏量达到4.59亿头，其中能繁母猪存栏量重返5000万头的高点，中小猪比例占到5-6成。后期国内猪料消费将继续保持稳步上升的趋势。然而国庆长假过后，市场消费会进入阶段性的淡季，猪市仍将承压下滑，预计10月市场将以弱势运行格局为主。

　　后市展望与操作策略

　　目前玉米窄幅波段盘整，丰产将给基本面带来较大压力。虽然生猪存栏量呈现上升趋势将一定程度上提振饲料消费，但在全球玉米丰产的大背景下，提振程度有待进一步观察。加之下游产品交投清淡，终端需求疲软，近期玉米价格或将偏弱震荡。

　　玉米：1401或将在2250-2350区间运行，维持逢高沽空思路操作。

　　华安期货 农产品组

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