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　　操作建议：

　　目前市场玉米的利空因素依然较多，外盘方面，从收割情况来看，今年玉米收割基本进入收割尾声，丰产的预期依然较大。市场预期本周五公布的USDA供需报告供应数据将较九月份的预测大幅上调，给玉米期价带来一定的压力。而美国燃料乙醇的产量的增加与库存的减少显示美国燃料乙醇的消费量在不断的增大，从而为不断走低的CBOT玉米价格提供小幅支撑。

　　今年国家针对东北玉米市场将制定众多的支持政策，包括临储收购政策、运费补贴政策以及露天打垛补贴等等，并且现在已接近临储入市时间，国内玉米价格暂时不宜过分看空。部分地区的提前收购令市场预期临储收购政策实施提前，如果今年东北地区农产品临储收购提前启动，将对现货价格带来较大的提振作用，从而带动期货价格的走势。

　　目前进口玉米价格在1900元/吨左右，与国内北方港口现货有500元左右的价差，而廉价的进口玉米价格将从心理上冲击国内玉米的上扬空间，短期内还是会对盘面构成一定拖累。

　　近日CBOT玉米受预期本周五USDA即将发布的11月份供需报告，供应数据将较九月份的预测大幅上调的影响，CBOT玉米连续下跌并接连突破前期低点，而连盘玉米受临储即将开始的传言所致，成交量大幅增加，多头增仓较为明显，至使期价反弹至接近前期的高点，但目前并未有实际消息证明临储即将开始，短期政策红利令连盘玉米表现较为强劲。

　　1、市场预期美玉米单产与产量进一步上调

　　据9月12日美国农业部的数据显示，美国2013/2014年度玉米总产量为创纪录水平138亿蒲式耳，比上月预测增加8000万蒲式耳，玉米平均亩产为155.3蒲式耳/英亩，较8月预测高0.9蒲式耳。在需求没有太大改变的情况下，期末库存上调1800万蒲式耳。市场预期本周五公布的USDA供需报告供应数据将较九月份的预测大幅上调，给玉米期价带来一定的压力。

　　图1：9月份USDA美国预测年度玉米供需报告 单位：百万吨

　　目前美玉米正处于收割阶段，据最新USDA生长报告显示，截至上周日，该国玉米收割完成73%，高于一周前的59%，亦高于五年均值的71%，这也是本年度以来玉米收获进度首次超过五年平均水平。且随着收割的开展，美玉米单产越来越高于预期，产量有望进一步增加。

　　图2：9月份USDA美国预测年度玉米产量报告 单位：百万公顷、吨/公顷

　　商品经纪公司福四通上周五将其对美国2013年玉米单产的预估调升至每英亩161.2蒲式耳，高于此前预计的每英亩158.7蒲式耳。同时将美国玉米产量预估从此前预计的141.50亿蒲式耳调升至143.67亿蒲式耳。

　　2、近期美国乙醇产量大幅增加而库存新低

　　据市场报道已经关闭长达五年的美国乙醇加工厂正逐步恢复运营，因美国玉米产量创记录高位，推低玉米价格，从而提升了乙醇加工商的生产利润。从近几年数据来看美国燃料乙醇产量稳定，2014年消费量有望再度攀升，2010年为133亿加仑，2011年为139亿加仑，2012年为133亿加仑，2013年前7个月产量达到100亿加仑，高于去年同期水平。后期由于玉米价格的不断走低，燃料乙醇的产量或进一步增加。

　　图3：美国燃料乙醇

　　截止11月1日，EIA数据显示美国燃料乙醇产量为90.2万桶/日，为2012年6月以来的高点，而库存则降至15.2百万桶为2010年有数据记录以来的新低，创下历史最低水平，产量的增加与库存的减少显示美国燃料乙醇的消费量在不断的增大，从而为CBOT玉米价格提供支撑。

　　3、市场预期临储收购政策实施提前，部分地区提前启动

　　在7月4日就公布了玉米的国家临储收购政策，通知称为保护农民利益和种粮积极性，促进粮食生产发展，经国务院批准，决定2013年继续在东北等部分主产区实行玉米临时收储政策，并适当提高临时收储价格水平。2013年新季生产的玉米(国标三等)临时收储价格为：内蒙古、辽宁1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龙江1.11元/斤，均比2012年提高0.06元/斤。

　　虽然收储价较往年提高，但今年收获期结束后无论是承担收储重任的中储粮系统还是活跃于东北各地的传统贸易商均没有大规模参与采购。今年东北新粮收购市场却是格外的冷清，这主要还是因为内外玉米供需格局已经进一步向宽松方向发展，持续多年的紧平衡状态已有所改变，中储粮和农户在等待国家临储政策的实施。

　　同时据报道由于今冬东北产区气温普遍偏高，对农户余粮保管构成威胁，农户卖粮积极性较高。但由于市场收购主体的缺失，东北各地出现农户“卖粮难”现象。李克强总理近日来到黑龙江抚远县查看粮食收储情况，市场预期，这可能会促进中储粮提前启动东北农产品临储收购。目前市场各方正静待国家临储政策的执行。

　　按照往年惯例，东北地区国家临储玉米收购政策的执行时间为11月27日，近日松原震区提前启动临储玉米收购，时间11月8日，地点前郭、乾安，整体有效库容13.6万吨，敞开收购，收购价格标准，按照国家初步提出的2013年临储玉米收购价格标准执行。部分地区的提前收购令市场预期临储收购政策实施提前，如果今年东北地区农产品临储收购提前启动，将对现货价格带来较大的提振作用，从而带动期货价格的走势。

　　按照临时收储政策东北地区临储收购价在2220—2260之间，目前大连盘面主力合约在2320左右，按照持仓成本计算连盘玉米短期进一度下跌空间不大。

　　4、洪涝及干旱导致今年中国玉米产量同比降低3.2%

　　瑞士通用公证行(SGS)发布报告称，由于中国玉米主产区出现洪涝以及干旱，今年中国玉米产量可能出现四年来的首次下滑。SGS预计今年中国玉米产量可能为1.991亿吨，同比减少3.2%。作为对比，中国国家粮油信息中心预计今年中国玉米产量将达到2.15亿吨，比上年增长4.6%；美国农业部预计产量为2.1亿吨，同比增长2.1%。

　　SGS表示，玉米产区黑龙江省的玉米产量可能因为洪涝减产5.7%；山东玉米产量可能同比降低22%。河南的干旱天气也将导致玉米减产约15%。吉林玉米产量增长13%，而辽宁产量增长9.2%。在进行调查的地区，玉米平均单产为5.65吨/公顷，比上年的官方单产数据低了3.8%。

　　短期主产区洪涝灾害对产量的影响令市场存在忧虑，给期价带来一定的支撑，从而令期价再次下探空间有限。

　　5、内外价差依然较大令国内价格承压

　　目前进口玉米价格在1920元/吨左右，与国内北方港口现货有500元左右的价差，而廉价的进口玉米价格将从心理上冲击国内玉米的上扬空间，短期内还是会对盘面构成一定拖累。不过好在受到进口配额720万吨的限制，进口玉米数量只占市场总量的3%，影响相对有限。

　　图4：内外价差

　　近期南北港口玉米价格较为坚挺，东北部分深加工企业继续下调挂牌价格，华北产区价格稳中有升，南方销区出现止跌迹象，同时华北部分地区出现反弹，截止11月7日，鲅鱼圈收购价在2260-2270元/吨，广东港口码头散粮优质玉米报价2460-2470元/吨，吉林地区部分深加工企业收购价下调，日收购量在1000-6000吨不等，山东深加工企业挂牌价上调。

　　6、操作建议

　　综上所述，目前市场玉米的利空因素依然较多，外盘方面，从收割情况来看，今年玉米收割基本进入收割尾声，丰产的预期依然较大。市场预期本周五公布的USDA供需报告供应数据将较九月份的预测大幅上调，给玉米期价带来一定的压力。而美国燃料乙醇的产量的增加与库存的减少显示美国燃料乙醇的消费量在不断的增大，从而为不断走低的CBOT玉米价格提供小幅支撑。

　　今年国家针对东北玉米市场将制定众多的支持政策，包括临储收购政策、运费补贴政策以及露天打垛补贴等等，并且现在已接近临储入市时间，国内玉米价格暂时不宜过分看空。部分地区的提前收购令市场预期临储收购政策实施提前，如果今年东北地区农产品临储收购提前启动，将对现货价格带来较大的提振作用，从而带动期货价格的走势。

　　目前进口玉米价格在1900元/吨左右，与国内北方港口现货有500元左右的价差，而廉价的进口玉米价格将从心理上冲击国内玉米的上扬空间，短期内还是会对盘面构成一定拖累。

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