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　　一、焦炭价格暂时企稳

　　目前，国内焦炭市场整体持稳，部分地区小幅上涨，成交情况良好。经过近六周的相对平稳期，随着下游需求的提升，本周华北局部地区及港口方面出现明显上涨迹象，本次价格上涨多由于几个主流消费区钢厂焦炭库存低位，并且受到近期环保政策制约较多，华北地区焦企开工率一直没有太大提升，焦炭产量及供应多少受到影响，另外河北、内蒙等地前期价格一直较低，因此对于焦企涨价下游钢厂方面接受程度较好；其他多数地区本周则表现相对平稳。随着钢厂冬季补库存活动的逐步展开，局部地区的价格上行预计对市场形成一波带动，但在下游钢材市场再度转弱拖累下，短期内预计难有大幅上涨，近几周行情看稳为主。

　　图表1：中国主要城市二级冶金焦价格

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　二、焦炭产量持稳，出口下滑

　　中国煤炭工业协会发布数据显示， 9月份全国煤炭产量3.15亿吨，变化甚微，降幅连续三个月收窄。1—9月累计产量27.6亿吨，累计同比下降1.4%。据统计，2013年1—8月份，我国煤炭开采和洗选业固定资产投资同比下降3.1%，下降幅度已经连续5个月收窄，反映了国家政策对该行业的调整方向，这也意味着产能的增加将受到更大的限制。但7月下旬以来，随着煤价的逐步止跌，煤炭开采和洗选业固定资产投资额降幅也在逐渐收窄，收窄趋势仍为改变，这说明了煤价的止跌使市场再度对煤炭行业投资恢复了信心。

　　图表2：中国焦炭月度产量

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　图表3：中国焦炭月度出口量

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　出口方面，根据国家统计局数据，2013年9月我国生产焦炭4029万吨，同比增速达14.6%，为2011年9月以来同比增幅最大的月份，表明国内焦炭企业在焦炭价格上涨后生产积极性大增。同时，9月份焦炭出口量下降，2013年9月出口焦炭及半焦炭31万吨，环比减少6万吨；前9个月我国累计出口焦炭及半焦炭272万吨。

　　三、炼焦煤价格止跌企稳

　　进入10月份以来，国内各地区炼焦煤市场维持平稳运行，受炼焦煤主产地山西省炼焦煤资源紧张影响，煤矿正在酝酿提价。吕梁、晋中及长治等地煤矿在月初调价后，市场反应并不如意，销售情况明显不如9月。河北地区炼焦煤供重点客户价格小幅上调，地销市场仍旧低迷。江苏徐州、青海、安徽及贵州等地区大矿市场销售情况较稳定。但由于目前国内钢材价格回落使得企业观望氛围增强，预计后期价格上调幅度不会很大。

　　图表4：中国各炼焦煤均价走势

　　数据来源：Wind资讯 金友期货研究发展部

　　四、下游需求放缓

　　目前，铁矿石期货已经上市。新加坡铁矿石期货价格排列呈现近月高远月低的格局，这有可能影响到包括螺纹钢和焦炭等相关产业链价格格局。这主要是由于铁矿石价格能主导钢材价格，而钢材价格能对焦炭价格形成重要影响，因此铁矿石价格对焦炭的价格特别是远期价格形成压制。

　　图表5：铁矿石价格走势及国内炼钢生铁价格

　　数据来源：Wind资讯 文华财经 金友期货研究发展部

　　图表6：国内各种钢材价格及中国各种钢材品种库存

　　数据来源：Wind资讯 文华财经 金友期货研究发展部

　　据中钢协数据显示，10月上旬钢协会员企业粗钢日均产量176.41万吨，旬环比下降1.3%，预估全国212.81万吨，旬环比下降1.1%。本旬重点企业库存1350.22万吨，比上一旬上升88.91万吨。钢厂后期补库需求减弱。8月中下旬以来，钢厂对焦炭进行了补库，钢厂焦炭库存从10天攀升至13天水平，其中华北、东北等地区钢厂焦炭库存平均可用天数上调幅度较大。对于钢厂而言，8月中旬以来钢价有所回调，而焦炭、焦煤价格出现补涨，铁矿石价格保持坚挺，钢厂利润空间被压缩。因此钢厂对焦炭提前补库后，继续快速提高焦炭库存的概率不大。从港口库存来看，截至9月6日，天津港焦炭总库存为249万吨，同比增加56.5万吨，库存水平创下近三年新高，显示当前焦炭供给仍旧比较充裕。一旦钢厂对焦炭补库减少，焦炭将重归供过于求状态。

　　综合分析：

　　在钢铁产能削减、焦炭产量大增和终端需求增长放缓等因素的共同作用下，连焦主力合约1401价格重心将由1600—1700元/吨区间下移至1500—1600元/吨区间，并将维持至11月下旬。当前连焦远月合约1405价格维持在1700元/吨下方，高出主力合约1401期价90—100元/吨，1405合约价格重心将下移至1600—1700元/吨区间。

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