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　　一、L1401本月行情回顾

　　2013年10月L1401整体冲高回落。具体来看，10月8日至10月14日，L1401加速冲高，连创上涨新高；10月15日早盘冲高创上涨新高11535，当天午盘快速回落；10月15日至10月25日，L1401震荡走低。

　　二、原油10月走势分析

　　2013年10月份原油期货震荡下行，截止10月25日，纽约商品交易所WTI主力期货合约结算价由102.33至97.85美元/桶，较9月底跌4.48美元/桶，跌幅4.38%，原油下跌对塑料影响偏空。

　　为保持合约报价连续性，本文选择美原油连做技术分析，观察美原油连日线图，可以发现美原油连10月走势震荡下行，当前维持空头趋势，后市延续下行概率较大。

　　图1：美原油连日 K线图

　　资料来源：博易大师，国信期货研发部

　　三、现货报价走势

　　在此选取齐鲁石化代表华北现货价，余姚扬子石化代表华东现货价，广州石化代表华南现货价。截止10月25日，华北地区7042主流报价：11670元/吨(较9月末涨230元/吨)；华东地区报价7042主流报价：11700元/吨(较9月末涨200元/吨)。华南地区7042报价：12050元/吨(较9月末涨500元/吨)。现货报价相对9月上涨，但是报价走势呈现冲高回落。

　　图2：国内LLDPE-7042主流现货报价

　　数据来源：隆众石化网， 国信期货研发部

　　四、石化政策由涨转跌

　　观察石化价格政策，可知进入2013年10月，截至10月17日，国内石化延续涨价政策，石化调涨过猛致使价格高位，市场需求受到明显打压，刚需成交为主，成交量欠佳。10月18日，石化价格政策首次小幅降价，随后降价政策一直持续至10月25日。按照石化政策规律，月底石化政策延续降价或持平概率较大，很难反转涨价，政策面中性或偏空。

　　表1：10月份石化价格政策回顾 

　　资料来源：金银岛网站，国信期货研发部

　　五、塑料期现基差分析

　　塑料基差绝对值在10月呈现逐步扩大趋势，上涨时现货比期货涨幅大，回调时现货比期货调整幅度小，塑料近强远弱。

　　图3：塑料基差分析

　　六、塑料库存分析

　　截止10月25日，大商所仓单为961手，注册仓单量比上月末减少2467手，对塑料影响略多。据中塑资讯网关于塑料库存的最新报道“截至2013年10月16日，国内PP、PE主要市场总库存延续下降，较上月底环比减少2.74%，与上年同期比增加0.32%。库存结构上看，本月PP、PE库存存有差异。其中，PP较上月底增加2.50%，比上年同期比增加9.06%；PE较上月底减少4.45%，比上年同期减少2.43%。从区域来看，本月南、北方库存下降。北方库存较上月底减少4.87%，比上年同期增加14.37%；南方库存较上月底减少1.42%，比上年同期减少6.52%。总体来看，10月份上半月总库存减少，品种之间库存状况现分歧。”10月塑料库存整体下降，临近月末，塑料流通资源或进一步减少，对塑料维持高价提供支撑。

　　七、最新PE产量及下游产量

　　2013年9月PE月度产量略远高于2012年同期产量，其产量较8月的增幅高于2012年同期，供应面较2012年同期充足，对塑料价格提供压力。

　　图4：2013、2012年PE月度产量对比

　　2013年7月以来，农膜、包装膜产量开始回升，增加对塑料的需求，利多塑料。

　　图5：2013、2012年农膜月度产量对比 图6：2013、2012年包装膜农膜月度产量对比

　　数据来源：WIND，国信期货研发部 数据来源：WIND，国信期货研发部

　　八、PE装置最新情况

　　分析最新石化石化装置情况，可知短期集中减产检修，这将减少未来塑料供应，对塑料影响偏多。

　　表2：国内PE生产企业装置最新情况(10月25日)

　　资料来源：金银岛，国信期货研发部

　　九、塑料技术上冲高回落，后市偏弱

　　技术上L1401在10月整体表现是冲高回落。L1401在10月上旬涨势较好，连创新高，10月中旬，塑料高位承压逐步回落，接连跌破5日、10日均线，短线偏空。11500附近是较强压力位，11300附近是短线压力位，依据上涨趋势线分析，塑料回调支撑位在10900-11100区间。

　　图7：主力合约L1401日 K线图

　　资料来源：博易大师，国信期货研发部

　　十、投资策略

　　操作建议：基本面对塑料影响多空不一，技术分析认为塑料后市偏弱。笔者建议的操作策略是择机做空，具体表现在逢高做空或者等待塑料跌破关键点位追空。

　　具体操作策略如下：

　　1、如果塑料主力合约L1401高位震荡至11300-11500区间，笔者认为做空点位比较合适，可以择机建立空头仓位，参考止损11550附近，目标11100附近。

　　2、塑料运行在11300下方，可背靠11300附近做空，参考止损11350附近，目标11100附近。

　　3、塑料有效跌破11100附近，可择机追空，参考止损11200附近，目标10900附近。

　　4、塑料有效跌破10900附近，此时塑料跌破上升趋势线，趋势转空，可再次择机追空，参考止损11000附近，目标至少10700附近。

　　国信期货工业品组