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　　随着世界经济逐步走出金融危机的阴影，全球铁矿石的需求刚性变的越来越强，铁矿石价格走势相对强劲，刺激矿山积极扩充产能。预计未来两三年内全球铁矿石生产和出口将快速增长，全球的铁矿石供应格局将发生根本性变化，届时全球铁矿石供应将相对过剩。但在未来几个季度，铁矿石供需基本平衡。

　　今年以来，钢材产量高位运行，钢厂对铁矿石的需求较大，港口铁矿石库存维持较低水平。截止至10月25日当周，国内港口铁矿石库存7930万吨，相对于去年同期减少了1600万吨。

　　铁矿石期货在9月18日上市以来，在弱势螺纹钢的带动和打压下持续走低，截止上周五铁矿石期货主力1405合约收盘价为918元/吨，相对中国北方铁矿石进口重点港口的主流铁矿石报价，已经呈现出贴水的状态。相对于同期的中国北方港口品味为61.5%PB粉矿的主流报价为910-930元/湿吨区间，按铁矿石交割标准估计，考虑0.5%Fe含量的升水和扣除铁矿石中百分之一的水分重量，该进口矿的盘面交割成本应该在925-945元/干吨之间，目前的铁矿石盘面价格相对于现货价格已经贴水10-25元/干吨。目前价位下铁矿石短期做多的机会已经凸显。

　　供给方面：短期可实现供应有限 现货价格获得支撑

　　国内铁矿石产量增长减缓，进口量增加

　　由于今年上半年国际铁矿石价格的下跌，国内高成本矿山开采的情况并不乐观，铁矿石产量同比增速大为减缓。今年1-9月份国产铁矿石产量累计10.4亿吨，同比仅增长了6.67%，远低于去年同期16.6%的同比增速。国内铁矿石产量增速的相对减缓也加大了对进口铁矿石的需求，今年1-9月累计进口铁矿石6亿吨，同比增长9.03%，同比增长率虽不高，但今年年内一直处于上升节奏。

　　库存维持低位，短期继续下跌可能性不大

　　截止至10月25日当周，国内港口铁矿石库存7611万吨，近期虽然稍有回升，但仍处于较低水平，并且澳洲、巴西和印度的港口库存也处于历史较低水平，短期可供供给的铁矿石并不多；在钢厂库存方面，根据wind资讯提供的数据，截止至10月18日当周，国内大中型钢厂铁矿石平均库存天数为28天，虽然近两周有所回升，但仍处于历史较低水平，和港口铁矿石库存变化趋势一致。

　　海运费处于近三年高位，对铁矿石价格仍有支撑

　　国际海运费也可能成为短期铁矿石价格的支撑因素。上周五BDI指数收于1671，近两周虽有所下降，但是仍处于近两年的高位区域，并且目前矿山的发货量仍然维持在较高的水平，表明铁矿石运输的需求仍然不弱。

　　需求方面：下游行业走势向好，钢材、铁矿石需求谨慎乐观

　　商品房市场火爆，项目建设力度加大

　　近期，一线城市楼市火热，个别新盘甚至在推出首日便被一抢而光，总价地王与单价地王也被频繁刷新。国家统计局发布数据显示，8月份房价整体继续攀升。新建商品房与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有2个，上涨的城市有66个；与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有1个，上涨的城市有69个。

　　房地产市场的回暖，也促使开发商加大新项目的建设力度。统计局数据显示：1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积585553万平方米，同比增长14.4%；房屋新开工面积127840万平方米，增长4.0%。商品房市场对钢材的需求较为旺盛。

　　保障房存在利好，建设进展顺利

　　国务院常务会议指出：一要适当增加中央补助资金，重点支持保障性安居工程特别是已建成保障房的配套设施建设；二要加快制定城镇住房保障条例，规范和促进保障性住房建设、管理和运营，稳定人民群众对“住有所居”的预期；三要加快推进公租房和廉租房并轨运行。当前，保障房建设进展顺利，后期有望超出预期。住建部公布的数据显示，截至9月底，已开工620万套，基本建成410万套，分别达到年度目标任务的98%和87%，完成投资8200亿元。

　　基建投资低速增长，后期增速有望回升

　　交通固定资产投资保持增长，但增速不高。数据显示，1-8月份，全国交通固定资产投资完成8861.1亿元。其中，8月份，铁路、公路、水路完成固定资产投资1865亿元，同比增长3.3%，增速比上月放慢5.1个百分点。交通部官员表示，公路水路固定资产投资规模在1.48万亿元到1.5万亿元左右，增长3%左右。后期的公路、水路投资将维持低速增长态势。

　　铁路建设方面，铁路总公司追加今年固定资产投资至6600亿元，其中基本建设投资5300亿元。而今年1-8月铁路固定资产投资为3132.9亿元，同比增加15.4%，完成全年目标的47.5%。其中，铁路基本建设投资2775.9亿元，同比增加21.9%，完成全年目标的52.4%。为了完成全年目标，铁路建设投资将会加快。

　　房地产市场的钢材需求总量仍然处于较高水平，加之基建投资有望小幅回升，钢材需求谨慎乐观。

　　粗钢产能持续增加，钢铁产量维持高位

　　钢铁业是一个对开工率进行自我调节能力非常强的行业，供给弹性较大。在正常情况下，产品的利润越高，钢厂的开工率也就越高，供应量就会随之增加。当前，我国的粗钢产能接近甚至达到10亿吨的水平，且钢铁产能仍在持续增加，产能处于严重过剩状态。

　　当前钢铁产品利润低下，全行业经营惨淡，但钢铁行业也存在着阶段性的、局部性的盈利。中钢协统计数据显示：8月份，大中型钢铁企业实现利润总额31.16亿元，环比增长35.42%；亏损企业16户，环比减少5户，亏损面为18.60%；亏损额为10.16亿元，环比减亏27.32%。1月～8月份，大中型钢铁企业累计实现利润总额80.87亿元，同比扭亏为盈；累计亏损30户，同比减少6户，亏损面达到34.88%；累计亏损额为121.21亿元，同比减亏46.33%；销售利润率为0.34%，同比提高0.52个百分点。短期盈利的改善也使得生铁和粗钢的产量维持高位，今年以来生铁和粗钢月均产量均维持在6000万和6500万吨附近的高位，铁矿石需求也维持在高位。

　　综上所述，在四季度铁矿石期货供给相对受限、需求维持高位的背景下，现货对于铁矿石期货的支撑将较为明显，价格维持宽幅震荡的可能性比较大。而近期的铁矿石期货价格的急跌将带来短期做多的行情，建议在920附近入场，940-950区间可以考虑出场。