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　　一、行情回顾及技术分析

　　2013年8月14日以来，PVC1401见顶6860然后承压开始下跌走势。具体来看，8月14日阴跌至8月23日，PVC1401从6860跌至6600附近；8月23日至9月17日，PVC开始下跌途中的横盘调整；9月18日，PVC再次破位下跌，跌破6600附近，一直跌至9月26日，创新低6490；9月27日开始，PVC展开反弹，反弹行情延续到10月14日；10月15日，PVC早盘冲高受到下降趋势线压制，再次承压下跌；10月16日至10月21日，PVC震荡下行；10月22日，PVC盘中快速下挫，跌破6500附近支撑；10月23日、24日，PVC1401运行在6500下方，空头趋势保持良好。在本次下跌中，除了8月28日成交量异常放大之外，其余交易日成交量及持仓量均维持非常低位，资金参与力度较弱，属弱势行情。

　　技术上PVC1401在本次见顶下跌过程中，形成了比较明显的下降趋势线，整个下跌过程中，PVC运行在趋势线下方，下跌走势良好。当前下降趋势线表明6500附近有较强压力，当前行情适宜背靠下降趋势线择机做空，6390是本次下跌的最低点，或许有一定支撑，如果行情继续下挫，有效跌破6390，将会进一步打开下行空间，这时将是追空的良好机会。

　　图 1：PVC主力合约 V1401日 K线图

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　二、基本面分析

　　1、 原油分析

　　2013年8月28日以来，原油期货冲高回落，开始高位下跌走势，形成了比较明显的下降趋势线，技术上分析原油后市延续走弱概率较大，可能利空乙烯进而利空PVC，为保持合约报价连续性，本文选择美原油连做技术分析，分析结果如图。

　　图2：美原油连日k线走势

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　2、 电石分析

　　9月以来，电石价格持续下降，国内电石价格走低后暂维持稳定，市场供需矛盾依旧突出，虽电石厂意向停炉增多，但多为小型电石炉，市场降库存缓慢，持续低迷走势。

　　图3：电石近期走势

　　数据来源：金银岛， 国信期货研发部

　　近期电石基本维持低位，持平为主。

　　表1：最近4天主流电石报价 

　　3、 PVC现货价格

　　8月以来，电石法PVC报价持续下降，弱势延续至今。

　　图4：电石法PVC报价

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　8月以来，乙烯法PVC报价同样持续下降，弱势延续至今。

　　图5：电石法PVC报价

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　现货报价阴跌不止，市场信心持续不足，弱势将会延续较长时间。

　　4、 PVC装置情况

　　PVC现货市场价格稳定，装置运行相对稳定，对期货无明显方向指引。

　　表1：PVC部分企业装置情况(10月24日)

　　数据来源：金银岛网站，国信期货研发部

　　5、 PVC基差分析

　　现货价格保持稳定，进入十月份以来期货价格震荡走低，基差逐步扩大，市场看空PVC后市。

　　图6：PVC基差分析

　　数据来源：wind， 国信期货研发部

　　6、 PVC库存分析

　　截止10月24日，大商所仓单为170手，9月下旬开始PVC注册仓单降低至170手，一直持续至今，资金谨慎参与PVC市场，短期内PVC市场资金容量有限，因此PVC价格波动空间有限。

　　图7：PVC注册仓单

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　7、 PVC月度产量

　　截止2013年9月，PVC月度产量超过 2012年同期产量，而且相比8月保持增长势头，PVC供给非常稳定。

　　图8：PVC月度产量

　　数据来源：博易大师， 国信期货研发部

　　三、结论及操作

　　基本面结论：原油当前维持空头趋势，利空将会传导给乙烯，进而利空乙烯法PVC；电石持续维持低位对电石法PVC影响偏弱，原料方面对PVC影响偏空；PVC基差逐步扩大，说明市场看空PVC后市；PVC月度产量逐步递增，供应较充裕，对PVC形成部分压力；PVC仓单维持低位，资金谨慎参与，这决定了PVC价格波动空间有限。基本面对PVC影响偏空。

　　技术面结论：技术上PVC1401当前维持空头趋势，后市偏弱概率较大。当前6500附近有较强压力，本次下跌的最低点6390附近或有支撑。

　　操作建议：PVC当前走势以择机做空为宜。具体价位可参考技术分析得到的下降趋势线，背靠下降趋势线做空，如果后期走势反弹并有效突破下降趋势线，则趋势可能反转多头，止损离场；如果PVC1401持续运行在下降趋势线下方，则弱势延续，如果进一步创新低，则可以继续追空。具体操作可在6500下方做空，参考止损6550附近，如果有效跌破6400，则追空，目标6300附近。

　　国信期货工业品组