倍特期货：产业链弱均衡 炼焦煤难有大起色
截至20日公布的10月上旬粗钢日均产量环比小幅回落至212.81万吨，根据上述图表9月30日截止，显示钢铁市场金九银十行情基本落空，粗钢产量增长乏力使得焦企开工率停止了迅速上升的步伐，已连续两周走稳，如果终端需求不明显好转，焦企目前的高位开工率将受压制。
另一方面，虽然钢厂焦化厂的炼焦煤库存仍在增加，但本轮率先启动补库的独立焦化厂近期库存也初现下降，下游目前炼焦煤库存基本接近年初水平。从过去一段时间钢厂和焦化厂库存变化情况来看，炼焦煤需求量有所增加，但增长幅度仍不很明显，主要还是受钢材行情持续走低所影响，在当前金九已然落空的情况下，市场对于“银十”预期也不太乐观。终端采购情绪普遍不高，成交积极性较去年同期明显下降，尽管近期外盘进口价格呈回落态势，但终端采购兴趣依然不大，加之前期高的进口情绪带动8、9月份进口量激增，目前各港口进口炼焦煤品种丰富，库存量普遍较高，基于此，期货盘成交进一步受到抑制，谨慎观望居多。
就当前市场来看，终端冬储意识还不够强烈，采购需求短期难有大的提振，而本月初华北、华东焦煤大矿虽然将炼焦煤价格进行了上调，但幅度普遍较低，仅10-30元/吨左右，且向来反应灵敏的山东大矿本月价格一反常态的没有进行调整，可见市场整体预期并不乐观。同时考虑近期环保风频吹预期，此时加大环保整治力度，或抑制北方地区焦炭产量，供应恐出现一定缺口，而原料或将进步一打压。
综合来看，短期在宏观预期未有大幅好转的情况下，焦企开工率提升和下游补库这两大推动本轮煤价上涨的主要因素将继续弱化，钢价、焦企开工率等多个数据走稳或已预示全产业链进入弱均衡状态，炼焦煤短期回归偏弱震荡局面，行情暂难有大的起色。
但中期来看，考虑已将来临四季度为传统储煤季节，需求稳定的预期支撑下，炼焦煤不太可能出现大范围、大幅度的下跌。同时山西在建矿停产的影响下(《关于全省建设矿井全部停建进行安全大整顿的通知》10月10日执行)，有望影响全国焦煤近7%的产能，持续时间1-2月左右或年底，未来焦煤供给有望减少，四季度末期焦煤价格有望上行。(风险提示，随后可能会出现复产热情，倒时将会冲击煤价)
结合期盘，以基本面为支撑，介于强度指标逐步回归中轴一线，市场信心的恢复，我们认为短期焦煤指数呈现震荡小幅偏弱的行情，操作范围：支撑区间1100-1120，行情反转支撑1080。上方压力1155及1180，短期再未有明显利好提振前依托此区间高抛低吸短线交易。
成都倍特期货 刘堃
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