中投期货代表：尊敬的各位评委老师，各位期货同仁下午好。我交流的题目是焦炭投资和分析。我们的观点后市连续振荡的观点。分析思路是三个。首先宏观，接着是行业，最后是投资机会。

　　首先第一部分，宏观对于我们期货投资分析来讲决定我们成败，大方向出现错误投资很难有好回报。GDP我这里中国和美国对比，我国GDP去年8.25万亿美元，美国15.6万亿美元，美国97年前后十几年时间增速5%左右，我们去年增速7.8%，这个增速相当不错。为什么？因为美国是美元霸主地位，再一个航母舰队，对经济支撑。我们经济总量到这个位置，再高速增长应该说很难，我的观点倾向于回落到5到7很正常。

　　上面讲的是长周期，长周期对期货投资有帮助但是不大。我们现在看短周期。摆在中国面前是结构突出问题。行业这块通过前面宏观分析，中国经济前一年高速发展，整个商品价格上涨，推升全球产能扩张。产能过剩远没有过去，我现在列出来对于中上游。第一个看一下焦煤库存，第二是天津港焦炭库存。重点看价格需求，我们现在供应不是重要因素，主要看需求。需求是钢材。三个图，一个粗刚产量，一个钢材价格，一个社会库存。从库存来看，产量高库存回落，给人感觉需求比较旺，但是价格下跌，明显表现是价格，价格下跌是供过于求。下面看这个粗钢产量，钢材低点位状态持续两年，钢材行业洗牌到了关键时刻。

　　下游粗钢产量存在大幅下滑风险，将从供需两方面打压低碳价格。

　　谢谢大家。

　　主持人：下面请6号评委提问。

　　吴转普：你演讲报告偏重宏观，对微观方面讲得不是很多，讲一个微观问题。很多分析师提到期限价差，比如期货高贴水作为买入策略，你认为这个作为买卖依据怎么看？

　　回答：这个问题非常好，我们研究过。对于期现价差，一个是虽然同样一个价差，不同时间对盘面影响不一样。我谈一下今年的理解，今年和去年是相反情况。去年现货比期货低去年这个时候，但是去年政策是什么概念。前年期现价格非常高，但是政策层面9月宏观相当好，新政府刚上来要为长远发展打算。调结构是正常思路。去年期限价差小，政策利多，今年做空非常好。

　　吴转普：我稍微做补充，我们在交易决策过程当中，应该期现价差排第二，第一位是现货的价格变动方向。如果价格往上走，如果期货价格再高，这个时候我们做空也需要谨慎。包括农产品也是这样，豆粕长时间以来现货高贴水，但是在打开下跌也正常下跌。所以分析期货升贴水时候不要变成第一要素。

　　主持人：请10位评委进行打分。最后得分是8分。谢谢。