弘业期货：感谢各位评委和同仁，我汇报的题目是能化产品仍处于长周期下行通道。我的这个报告相对宏观一点，内容分两部分。我们通过对宏观整体简单分析，我们看工业品，我们认为目前整个工业品处于相对长期下行通道中，在这样的一个大框架下面，煤化工品种，我们相对油化工来讲，煤化工具有更多特点。我们最后结论是对目前煤化工板块保持偏空判断。下面详细介绍一下。

　　第一部分是宏观部分怎样得出对工业品不乐观。欧美经济复苏慢，从08年后欧美国家到中国有宽松货币政策，实际效果看，包括PMI，从这些看出来对整个经济提升作用小。在现在欧美国家在整个债务产生情况下复苏路漫长。这种情况下，另外一个货币政策在没有提升整个的经济复苏的一个效果情况下，另外一个结果是提升整个资本价格。

　　我们下面这个图在美国这个情况背景下，国内工业指数表现，在QE期间整个工业品上涨，我们这个图是国内工业品长期价格走势图，这是工业品两波主要上涨，我们可以看出来两波上涨上涨逐步减弱，到QE3回到基本面，处于下跌通道。QE目前我们市场对它的看法不一样，是不是退出，或者什么时间退出，看法不一。总体对我们整个市场抱有希望，市场已经告诉我们答案。这是一个。

　　我们现在交易不是一个终端产品，下一个流向是生产制造企业，我们国内的整个以低成本以及出口整个制造业，竞争力全面下降，导致对整个工业品需求减弱。基于这两方面我们判断，整个国内一个工业品需求在下降。

　　从08年之后下跌和11年下跌我们做一个对比。08年断崖下跌及这个下跌更多是慢熊特点，幅度比现在小，但是周期长。我们看整个幅度到底的时候不一定弱，在一些工业品体现这些特点，有一些工业品跌幅超过08年了。这部分是目前大宏观环境下，对整个工业品不乐观。煤化工有更大下跌空间。规模扩张导致产能严重过剩等等特点在大环境偏弱情况下跌得更惨。现在很多品种跌到成本附近，会不会起底部支撑。

　　我们现在看到09年9月份最新产量，这是历史最高产量，但是价格经过3年，目前价格水平供应链没有减少在增加，我们都知道这个关系。目前这样的价格水平整个供应持平，必然导致价格继续向下。

　　我们认为新平衡价对于煤化工这个行业达到成本以下。目前这个煤化工成本给市场提供很可靠底部支撑作用。目前整个煤化工规模扩张方式面临转型，完成这个行业发展方式转型，除了依靠行政性手段，更多需要价格长期下跌这么一个市场的手段来促进行业转型以及市场再平衡。

　　综合我们观点在目前内外大环境下，对整个工业品是看空的。我们认为煤化工板块有更大下跌空间。我们选择抛空，包括焦煤焦炭。

　　谢谢大家。

　　主持人：请汪正先生提问。

　　汪正：你这个题目确实很宏观，首先你没有特定的品种，其次长周期没有明确概念长到什么程度。对交易来说帮助有限，但是对于整个趋势判断有积极意义的。我的问题就比较具体。

　　第一个问题长周期的概念是多长，能不能给出一个宽泛的范围？

　　回答：我们长周期刚才讲都是月线为主的，我们认为这个行业趋势划分以年划分。但是我们具体操作点更长周期实施。

　　汪正：几年？

　　回答：整个行业到底需要多长时间完成这个转型不会有很准确的。但是我们目前处于什么阶段？这个可能我们知道，我们认为下跌，幅度可能在中间阶段。

　　汪正：具体到品种，如果让一个投资者依据你的研发报告做交易的话难度是不是很大？

　　回答：这个可能是判断整个市场处于整个什么样状态之后每一个品种节奏不一样，幅度不一样，要细化到每一个品种，针对每一个品种怎么样实施。我这个报告在具体操作品种时候要知道整个在大趋势里趋于什么状态。

　　汪正：你这个选题冒很大风险。可能更适合提供给一个大投行作为一个宏观策略。由他下面各品种分析团队再来制订具体操作方案。

　　主持人：请10位评委打分。最后得分是7.41分。谢谢。