国元期货代表：各位尊敬专家评委，各位业界同仁下午好。首先我们的观点是焦炭本身在1630到1730元每吨振荡，在利空因素刺激下中期有可能突破下行。

　　我们分三方面阐述我们观点。

　　第一是利多因素淡化或转空，第二其它因素分析，第三展望和风险点。

　　首先是供应方面，9月份焦炭日均产量回升至134.3万吨，供应压力增加。回升速度明显。

　　焦炭进出口量9月份31万吨左右，连续三个月环比下降。进出口量对国内供应量有缓解，但是预期转淡。

　　下面是其它的影响因素。

　　宏观经济影响中性，货币政策中性偏紧。

　　再看焦炭港口总库存自高位回落。

　　还有一个季节性特点，过去7年中四季度焦炭价格出现上涨年份有4个，说明第四季度是焦价的强势季节。

　　接下来看比价关系。钢焦比价跌至近7个月低点。RB1401合约和J1401合约比价跌至2.24，为近7个月最低值，比价存在修复需求。

　　最后一个因素是持仓的影响因素，资金偏于做多。9月中资金持仓多空均衡，10月份转为净多状态，资金不认可跌势。

　　我们现在总结一下。四个因素偏空。

　　我们看空，但是我们意识到市场永远是一个各种影响因素博弈结果，各时间段影响因素不同，市场操作面临不确定性。我们意识到做空可能会出现一定风险点。我们会设一个止损位。

　　谢谢大家。

　　主持人：谢谢你的演讲。吴转普评委请提问。

　　吴转普：刚才在你PPT中有一个利多和利空因素罗列，其中一条资金持仓是利多因素。解释一下？

　　回答：可以看一下这张图，这绿线是资金持仓20名，前20名减后20名，这张图呈现一定的正相关关系。 

　　吴转普：就是说可以理解为哪一方前20名哪个方向持仓更集中，就看成向这个方面偏向？

　　回答：对。因为前20名持仓基本是持仓比较大的，我们可以理解为他们是资金比较雄厚的机构，所以他们的资金操作方向可能会比这个小散户对市场判断更好一些。而且这个图确实他们两个和焦价呈现正相关关系。

　　吴转普：我给你一个建议，不要用他的持仓多少来判断，而是用这些主力均价和走势对比，如果主力持仓亏损时候会反向。举例子，在金融危机的时候，很多农产品也跌得非常多，为什么呢？就是因为在农产品价格大宗上涨的过程当中，大量的基金进场做多。然后爆发金融危机之后，这些基金要调整持仓结构，反而造成市场的超负下跌。你在持仓分析作为利多利空因素的时候，我觉得你要看到一个问题的两个方面。如果这个资金越是集中往上推，将来下跌杀伤力越大。

　　回答：谢谢吴总。

　　补充：感谢各位评委和老师。刚才从资金面做解读，我简单补充，焦炭一个是煤一个是钢，焦炭有双元驱动，上涨下跌可能来自焦炭也可能是钢材，有双轮驱动，它的价格比单纯媒和钢材波动大。因此我们考虑资金面因素。

　　主持人：请10位评委对国元期货表现进行打分。国元期货最后得分是8.01分。谢谢。