北京中期代表：各位专家老师大家下午好。我代表北京中期团队阐述我们的观点。

　　我们认为豆油从基本面和其它方面看难以呈现上行道路。

　　我从几方面展开论述。首先豆油回落幅度已基本反应供需变化。豆粕比已趋于反转。短板品种棕榈油转强。

　　首先，回落幅度已基本反应供需变。我们主要看消费者变化，和豆油变化没有显示出非常明显关系。但是年度间有剧烈变化还是会引发价格波动。

　　这些年来我们可以看到影响豆油价格波动因素，宏观因素来讲全国货币超发，支持经济增长情况下，会使得我们大宗商品运行底部抬高。

　　我们从其它的角度来看，随着全球棕榈油产量和贸易显著增加，引发全球变化，使豆油主导力逐渐弱化。这张图我们看到豆油主导里油脂整体变化，来自棕榈油变化。

　　这幅图中库存消费情况，和豆油价格变化形成一个比较明显的反向波动关系。随着价格年年回落，豆油目前实现很大幅度价格回归。从农产品自身角度来讲会受到成本制约。我们认为豆油已经逐渐回归到合理价格区间附近。

　　下面我们看油粕比带来什么其它的信息？我们看到油粕比处在今年最低的位置。近期看出现一定变化迹象。油粕比趋于反转，但过程反复。

　　总体来说粕的需求增长高于油脂需求增长速度。大量进口大豆目的是为了获得豆粕资源。与此同时使国内生产更多豆油。

　　这张图看到国内油脂供需变化。

　　结合现实情况来看，我们知道现在的现货豆粕需求非常强劲的，豆粕的供应比较充足，使现货的货价坚挺，豆油首先了替代品影响。从这个角度讲，豆粕比油粕比很难出现单边持续变化。在未来较长一段时间内会出现一个反复情况。

　　从当前一个时间节点来看，目前也是面临丰富上市，未来两个月会国内受到大量大豆到港冲击。我们认为粕会有比较好的抗跌性，但是豆油会受到其它油脂影响。

　　我们看到短板棕榈油基本面出现一个比较好的扭转情况。一方面是汇率波动推动，另一方面是说10月产量可能会低于预期增长出现一个转折回落。所以未来很大变化，油脂类很大变化在棕榈油方面。国内棕榈油库存压力在减少。

　　我们认为当前的豆油偏弱，但完全走强仍需时间。我们可以寻找一些波段机会。

　　主持人：请7号评委郭峰先生提问。

　　郭峰：谢谢你的报告。其实这个题目是非常吸引我眼球的，豆油底部已经确认，上涨路途漫漫，我从你内容里没有找到原因，为什么豆油底部建立？你说豆油主导力减退，你说库存消费比和价格相关性，你说压榨增长，你还说粕比较抗跌。我听不到为什么跌到底了？这是给我一个直觉。

　　另外有一点，就是如果我是一个投资者，或者我是一个哪怕是一个现货商，我不希望你给我说一种跌不下来涨不上去。你说在国内市场里你给我一个东西说涨不上去，但是跌不动。我听来说没有意义，但是我想听的是，或者我下面问题是什么？因为你有点紧张，太紧张了。所以到最后自己逻辑性在这里没可能阐述清楚。我问题是豆油为什么跌到底？

　　回答：其实我是从整体大宗交易市场近年运行横向比较，没有特别展开这个问题。我认为在09年实现一个突破平台之后，突破的位置应该是比较合理区域。

　　从整体油脂角度阐述这个关系，目前前期一直是棕榈油处于短板地位，现在可以看到棕榈油供需基本面出现偏弱的变化。就是说短板得到了一个补齐，对于豆油降价压力逐渐释放。

　　主持人：请10位评委打分。我发现评委都需要一个特别确认的，不需要模棱两可描述。最后得分7.86分。谢谢。