招金期货代表：各位评委各位来宾大家下午好。我今天给大家带来报告题目玉米丰产已定结构性供需决定后期行情。主要两部分，一部分是评表，关于总供需的数据结构。第四季度玉米行情主要是结构性决定的。由于玉米产业链太长，看一下宏观需求。这几个方面我们认为未来宏观需求CPI是温和升长态势。由于宏观需求不振，深加工下游产品持续下滑，开工率维持低位，但有季节性回升需求。

　　下面看一下平表问题。进口增300万吨，小麦替代减少400万吨，今年较去年新增结余量200万吨，今年结余总量在2000万吨以上。结构性因素，一个是国储，一个是种植成本，底部支撑较为明显。季节性特征，玉米价格的波动呈现出较强的季节性。

　　下面是结构性因素，结构性因素很多。下面对价差分析，走弱的基本面因素。技术分析是在2300强支撑，我们已经做单了，做得很不错。操作建议，一个是单边策略，还一个是套利策略。

　　谢谢各位评委各位来宾。

　　主持人：谢谢宝华给我们带来演讲。有请6号评委曹智先生提问。

　　曹智：我今天和玉米有缘。请你把PPT倒回到供需平衡表。这是12、13年的？

　　回答：是13、14年相对12、13年增量。比如产量增了是13、14年，今年产量比去年增加100万吨左右。包括进口也增加。

　　曹智：对小麦替代。你的库存是多少？

　　回答：200到300万吨。

　　曹智：结转到下一年度包括国储还是商业？

　　回答：商业。不算期初库存，我们产量进口需求算的。

　　曹智：就是结余量。这是13、14年的。转移到下一年度是14、15年度的。就说明市场供大于求。最后结论是什么？

　　回答：是结构性上涨。

　　曹智：里面逻辑怎样？

　　回答：上半年下跌行情，第四季度主要是结构性矛盾决定的。

　　曹智：还是没理解这个逻辑。问两个问题，第一个做玉米的分析问题。12、13年度深加工量多少？增了还是减了？各是多少？第二问题是12、13年度玉米库存，商业玉米库存大概是多少？

　　回答：12、13年度较11、12年度增加200到300万吨，增加不明显。今年商业库存应该是增加200到300万吨。

　　曹智：我们算一个帐，产量增的，今年产量比去年增。拿走3千万吨产量，国家收3千万，就是2千万，2千万缺口，你刚才说深加工消费增，缺口很大。刚才说商业库存，这个缺口不止2千万吨，3千万吨以上。为什么看到今年玉米价格还是跌不是涨？

　　回答：今年体现预期，还是宽松平衡表。

　　曹智：国储拿走3千万吨，其它的数字比如产量增1000到1500万吨，然后中间差500万，国储拿走了。需求你说所有需求，深加工需求，私有需求，库存也是这样。你整个平衡表是从宽松到紧张平衡表。

　　主持人：请10位评委打分。最后得分7.82分。