中粮期货代表刘妮：大家下午好。今天给大家的主题是CBOT整体看弱，马盘相对坚挺，国内四季度阶段性油强粕弱。

　　美豆收获单产优于预期，属于美豆一等豆。明年春季南美两国是增产预期。我们看三大油料产品，油料大增产对粕类压力比较大。用我们一直用的美豆期价分解模型进行预测。马盘相对坚挺，2013年马来和印尼均属增产小年。我们看到左边图显示马来不及预期是5到9月份比较低。比去年同期下降。印尼四季度压力大幅减轻。看一下我国的13、14年度的年度供求。从消费来看油脂消费持平。我们对13、14年度饲料的消费增量放在3到4，豆粕的增量到9%。来看库存水平，油脂库存还是会增加180万吨，总体看粕类供求相对坚挺。13、14年度整个油弱粕强持续。油脂供应减少粕类供应增加，趋势在四季度更为显著。油脂消费季节性增加，表现为显著的去库存阶段。从季节性看，往年9到10月油粕比的阶段性低点，结合四季度阶段供求，豆粕单边，美豆预测区间1200到1300，根据模型1月豆价3400到3650。豆油和棕榈油价格测算我们有一个公式。根据远期的豆差我们反推棕榈油的价格区间，油粕比阶段性上涨。

　　最后一个风险提示，这些风险将决定四季度油强粕弱的时间段。美盘抛压比较缓慢。远期豆油差下比较快。国内菜油抛压严重亏损，上述风险有变化我们会调整价格预测区间。

　　最后是趋势。谢谢大家！

　　主持人：经过上半场循环之后请1号评委陈立新先生。

　　陈立新：我问一个问题，你的结论是近期是油强粕弱，未来是粕强油弱，根据你分析1月合约弱，3400到1650，是不是可以理解为，目前比如对1月合约应该是做多，后面和约做少。时间节点和合约怎么理解？

　　回答：首先是因为我们首先所有判断以供求为出发点，供求来看13、14年度油弱粕强很难改变，4季度供求给我们很好机会，油脂下降明显，豆粕提高比较多，库存给我们提示，四季度出现油强粕弱格局。时间点非常重要，首先一个最大前提是期货是提前反应市场预期，我们看到四季度的变化可能市场都会看到。市场提前反应这个预期，就是说可能不会给四季度这么长这么好时间，其实前一段上周末到本周初期把这个观点反应比较快。所以相应有调整也是非常正常的。

　　合约上来看，1月的豆粕应该是抛压最厉害的。我们考虑一个逻辑，三季度国内菜粕比较缺，一部分被替代，这部分需求在四季度没有，从菜粕来说到港压力非常大，菜粕价格首先有一个打压，会减少现在巨大基差，1月豆粕应该是压力最大的。

　　从油来说，应该是刚才说选择最好的应该是5月的棕榈油，应该是从消费上看偏好的。四季度油强粕弱节点参考两个一个是市场对后面预期怎么样，而且里面风险提示里提到后期进口量这些都非常关键，还有豆粕价格现在有压力，但是远期消费非常好，我们要密切关注。

　　陈立新：应该结合到交易里。

　　回答：这个交易从逻辑分析背景特别好，但看市场怎么理解。有时候会有比较极端的行情也出来，这样可能会很短时间消化，和期货市场特点有关。

　　主持人：请评委打分。我还有一个问题，比如说我们提出一个市场行情后，是等待市场价格进行一定反应之后入场，还是直接入场？

　　回答：首先我们一定要看到有数据支撑，比如供求支撑，或者是未来的变化，一定要看到有这样的变化，我们会用我们的价格提示会有一个区间，我们在这个区间做。就是说区间告诉我们一个价位合不合适。这个区间我们会不断调整，如果有新优势后面到多少，我们会做相应变化，基差这些会不断影响我们对价格预测体系区间。

　　主持人：请10位评委打分，最后得分8.97分。