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   　原油承压下跌

　　10月22日，重新开张的美国劳工部公布了9月份的非农报告，结果显示，美国9月新增就业14.8万人，低于预期的18万人；失业率降至7.2%，为2008年11月以来最低。非农就业人数减少，意味着美国劳动力市场的萎缩(另一分项指标劳动参与率创下1978年以来最低的63.2%的水平也说明了这一问题)，说明美国经济活力的不断丧失，而实体经济表现不佳将拖累资本市场表现；同时，失业率不断接近美联储退出QE的“前瞻指引”，这使得市场对于流动性收紧有着强烈预期。

　　美国能源信息局23日公布18日当周的美国商业原油库存数据，当周美国商业原油库存增加520万桶至3.798亿桶，高于市场预期的300万桶。数据显示，过去五周美国商业原油库存增加了2420万桶。目前在伊核会谈取得进展、炼厂因季节性维护导致的需求疲弱等多重利空的共同压力下，原油价格有继续下行可能，利空L期货价格。

　　流动性出现收紧趋势

　　10月23日，欧洲央行表示在其即将实施的银行资产测试中，银行压力测试使用的资本定义将更为严格，将被要求8%的资本率。这意味着系统相关银行风险加权资产的核心一级资本比率由7%额外上升了一个百分点。为了这增加的一个百分点，各大银行将不得不收紧流动性以满足要求。预计在11月份就将开始的压力测试中，市场将出现“缺钱”特征。

　　10月21日，中国人民银行公布，9月份我国金融机构外汇占款为人民币27.52万亿元，当月外汇占款大幅增加1264亿元，超出市场预期。当月我国外资流入较为明显，说明国际资本对我国存在经济向好预期，但这也使得从年初以来保持中性偏紧货币政策基调的央行更为警惕。

　　我国强劲的三季度实体经济运行数据，可以判断全年7.5%的GDP增速以及3.5%以内的CPI同比增速目标将顺利达成，继续刺激经济的政策动力将有明显减弱。本周四，银行间市场隔夜拆借利率大幅上涨，资金出现紧张，然而央行却继续保持了稳健的货币政策，并未采取公开市场操作缓解这一情况，确认了央行稳定偏紧的态度。

　　进口量增加或刺激石化降价保量

　　抚顺石化PE装置自5月份停车之后，开车时间一再推迟，料今年开车无望；福建联合已经停车，预计检修50天，同时武汉乙烯30万吨LLDPE装置开车成功，这在一定程度上抵消了福建联合检修带来的供应压力。从石化装置状态预判，四季度国内供应将延续当前格局。

　　截止到8月份，PE总产量为722.9万吨，根据石化装置开工状态，预计9月份PE产量为89万吨，1-9月份PE总产量约为811.9万吨，较去年同期的733.00万吨，增幅为10.76%；LLDPE产量方面，1-9月份总产量为299.4万吨，较去年同期增幅为50.76%。

　　9月份LLDPE进口量为25.33万吨，环比增加24.23% ，为1-9月单月进口量最大。眼下正值农膜需求旺季，进口量的增加，在一定程度上缓解了供需偏紧的格局。并且，单月进口量的大幅增加，或刺激石化厂家采取让利保量的策略，对期现价格形成利空。

　　数据来源： wind 资讯 中衍期货

　　数据来源： wind 资讯 中衍期货

　　库存环比回升 限制上涨空间

　　石化库存自7月份开始连续3个月环比回升，对于后期价格继续上涨形成压制。2013年一季度，连塑积累了一定的库存，二季度石化厂家积极的去库存化，由于下游对于较高的现货价格始终有抵触情绪，一直采取随用随拿的态度，进入7月份，库存开始出现环比增加，这为后期期货价格下行创造了条件。

　　现货价格出现松动

　　伴随本周原油下跌，坚挺的现货价格也出现松动。石化价格方面，中油华北线性实行批量优惠政策，中石化华北线性价格下调至11500元/吨。目前华北LLDPE报价在11500-11800元/吨，华东LLDPE报价在11650-11800元/吨，华南LLDPE报价在11750-11950元/吨。作为有绝对话语权的石化厂家，其政策的变动对现货市场以及期货市场有较大的影响。现货价格出现下调，对于多空的心理影响更为关键，使得一直被压制的空头看到了机会。

　　技术分析

　　塑料周线走势图

　　数据来源：文化财经、中衍期货

　　从塑料01合约周线图中可以看出，从2009年至今，期货价格一直在8500-13400的区间内宽幅震荡，基本没有明显的趋势性行情出现。从长期来看，在宏观和基本面都没有很大改变的情况下，这种大的震荡格局很难被打破。

　　从塑料01合约日线图来看，2013年春节后，随着国内期货市场的普跌，塑料从11685的高位回落至9500附近，跌势比较流畅。但进入5月份，随着原油价格的反弹，塑料打破前期下降通道，探低回升，一路震荡上涨，形成了新的上涨通道，且在上涨通道内运行良好。目前塑料价格在11300附近，已逼近上涨通道上沿，且更接近长期的大震荡区间的上沿，因此上方压力恐怕还是比较沉重的，塑料后期可能面临回调压力。

　　结论及交易策略

　　原油受多重利空压力，对塑料支撑不在；我国四季度缺乏政策面的刺激动力；下游需求虽然还处于旺季，但供需偏紧的格局持续时间过长，利多消化殆尽，而9月份进口量的增加，在缓解供应压力的同时，或刺激石化厂家采取降价保量的销售策略，利空期货价格；库存经过第三季度的积累，对后市价格也形成压力。此时现货价格出现松动，使得空头看到了机会，而且前期多头获利丰厚，多不恋战。从技术上看，塑料已经逼近长期震荡区间上沿，上方压力沉重，面临回调。

　　交易策略：L1401可在11300附近试空，上破11400止损，下方第一目标位20日线，成功下破20日线可加仓，第二目标位60日线附近。

　　中衍期货研发部化工组