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　　当前，钢材市场的低迷使得“煤－焦－钢”产业链供需矛盾愈加明显，钢材产量居高不下，价格持续下行及销售不畅致使焦炭及煤炭价格仍受打压，虽然当前焦化厂的挺价令焦炭期现价格显得较为抗跌，但从大格局下终端市场疲软将使焦炭期价承压下行。

　　1、四季度或成楼市调控加码窗口期，限购限价或加码

　　国家统计局数据显示，9月，在全国70个大中城市中，有69个城市的新建商品住宅(不含保障性住房)价格同比上涨。北京、上海、广州、深圳四个一线城市同比涨幅均超过20%，这是该项统计自2005年开始发布以来首次出现这种情况。

　　分析人士表示，房价快速上涨超预期，可能引发新的调控政策，四季度可能迎来政策窗口期，热点城市可能密集出台微调政策，中央层面可能推出新的调控措施。尽管楼市调控长效机制正在酝酿，但从当前态势看，限购、限价等行政手段短期内可能不会退出，甚至有加码可能。

　　无独有偶，北京住建委网站23日消息，北京市发布《关于加快中低价位自住型改善型商品住房建设的意见》指出，北京今后将加快发展自住型商品住房，套型建筑面积以90平方米以下为主，销售均价比同时段同品质商品住房低30%左右。

　　2、现货市场

　　目前国内焦炭现货市场整体仍较平稳，延续东强西弱局面。华东少数地区价格出现小幅上涨，市场走货顺畅；华北地区盘整运行，受到前期钢材价格持续走低影响较大，而且主产区煤矿煤价再次上调，生产成本及环保方面压力不减，焦钢企之前价格博弈激烈，上涨表现较为乏力；东北及南部地区局部有小幅上调。自上月至今焦炭价格走势整体较为平缓，市场观望气氛浓厚。

　　目前各地主流参考价格如下：山西地区维稳，现主流二级冶金焦出厂含税价1160-1200元/吨；主流准一级冶金焦出厂含税价1250元/吨；河北焦炭市场维稳，现二级冶金焦邯郸1250-1270元/吨，唐山1350-1400元/吨，均为到厂含税价。

　　3、供应过剩格局难改

　　中国国家统计局最新统计数据显示，2013年9月份中国焦炭产量为4029万吨，较上年同期增长14.6%，今年前九个月焦炭产量增长8.2%，至35627万吨。8、9月份国内焦炭市场全面回暖，山西河北、山东等焦炭主产地独立焦化企业开工率又再度回升，至使焦炭产量环比再度出现增加。

　　4、产能利用率回升至80%上方

　　据相关网站统计53家典型独立焦化企业样本数据显示，10月末独立焦化企业平均产能利用率为83.8%，较上月小幅回升。10月份钢价并未受到所谓“银十”需求刺激呈现量价齐升的走势格局，相反价格却一跌阴跌，致使10月份钢厂补库积极性受挫，因此独立焦化企业产能利用率回升将使供应过剩格局再度加剧。

　　5、出口量环比继续减少

　　据海关统计数据显示，9月份我国出口焦炭31万吨，较上月减少6万吨。1-9月累计出口焦炭272万吨，虽然与去年同期相比，今年焦炭出口市场在关税及配额制度同时取消的新政策环境下明显好转，但与2008年之前的出口水平相比，差距仍较为明显。近几年随着国外钢厂焦炭自给率提高，同时波兰、乌克兰出口水平上升，中国在国际焦炭市场的优势已十分有限，而价格是目前国际市场考量是不选择进口中国焦炭的最主要因素。8、9月份随着国内焦炭市场的全面反弹，港口焦炭报价逐步走高，加大了焦炭出口市场继续恢复性增长的难度。

　　6、钢厂补库积极性减弱

　　今年“金九银十”预期再度落空，传统钢材旺季并未带动钢材市场量价齐升，反而在钢厂产量及资金面偏紧表现下出现回落态势。受此影响，钢厂在原料采购节奏及策略上再度趋向谨慎观望思路。库存方面，据相关网站对样本钢厂统计，10月底东北、华北、华南等国内钢厂较为集中的区域焦炭库存水平较月初有回落迹象。

　　7、期现价差持续拉大，上行空间受限

　　目前，主力正在从J1401合约向J1405合约换月。从期货价格结构上看，目前J1401合约期价较太原地区现货价格高出260元/吨，而J1405合约期价较太原地区现货价格高出350元/吨，期现价差的扩大一方面反映了现货市场价格并无明显起色，从历史来看，虽然这一价差还不是极值，也没有为普通投资者打开无风险套利的空间，然而扩大的价差已经为生产商、贸易商提供了抛J1405合约的套利机会。

　　综合以上分析，焦炭供应宽松格局难改，而从宏观经济来看，三季度GDP同比增长7.8%，但前三季度我国贷款增加额度为三年新高，且CPI温和抬头，限制了四季度信贷方面刺激性政策出台。从行业政策来看，尽管政府加大煤炭行业整顿对焦价有所提振，但钢铁行业低迷将抑制焦价上涨动能，加之年关附近钢厂对焦炭采购价也将有所压制，焦炭期价高位压力渐显，可选择逢高抛空。

　　瑞达期货：蔡跃辉