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　　一、行情回顾

　　1405大豆经历了连续七周的上涨，近期开始进入调整，然而调整企稳也正是多单介入的时机。

　　二、宏观经济分析

　　中国经济在第三季度出现回升，7.8%的增速分别高于一季度的7.7%和二季度的7.5%；前三季度国内生产总值386762亿元，同比增长7.7%。2013年9月中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.1前值51预估值51.6。该指数自2012年10月以来一直大于50，9月的51.1是一年来最高值。中国9月汇丰制造业采购经理人指数50.2，前值51.2，连续两月高于50。大型和小型制造企业均处于扩张状态，环比上升，宏观经济向好。

　　三、豆类基本供需情况

　　(一)国内大豆减产

　　国内大豆减产，产能很难恢复。在进口大豆占据国内豆油、豆粕压榨大半江山的局面下，国内非转基因大豆理应成为抢手货，我们应该重新认识到它的价值。

　　受前几年国产大豆种植效益偏低影响，东北产区大豆种植面积萎缩较为严重，连年大幅减少的播种面积令国内大豆产量受到严重的威胁。

　　国家粮油信息中心发布报告预计：2013年中国大豆播种面积为700万公顷，同比减少2.4%。2013年大豆平均单产为1.829吨/公顷，同比增长0.5%。大豆总产量为1280万吨，同比下降1.9%。

　　国内大豆主产区—黑龙江受前期洪涝影响严重，大豆瘪荚数量较多，大豆鼓粒不圆，颜色略有泛青，且植株结荚数量也较往年偏低。总体来看，今年这些地区的大豆质量要差于往年，预计减产幅度也较明显。

　　综合以上分析，非转基因大豆播种面积急剧缩减，国内应对国际大豆市场冲击的保障手段逐步下降，同时人们对非转基因食品的青睐对豆一价格形成支撑。

　　(二)短期国内大豆供应偏紧，需求不减

　　10月份进口大豆到港量依然不大，国内港口大豆库存水平截至10月22日为4726230吨，低于500万吨的库存水平。前两个月偏低的大豆量导致了国内港口大豆库存从630万吨迅速回落到500万吨以下，对于短期的国内大豆供应仍旧处于偏紧的状态。 

　　据商务部监测，10月14日至20日全国36个大中城市食用农产品价格和生产资料价格均小幅上涨。受局部地区降温等因素影响，18种蔬菜平均批发价格比前一周上涨1.8%，其中生姜、西红柿、豆角价格涨幅居前，比前一周分别上涨7.6%、6.4%和5.4%。粮油零售价格略有波动，其中小包装面粉、豆油、花生油价格比前一周分别下降0.2%、0.2%和0.1%，小包装大米、菜籽油价格分别上涨0.2%和0.1%。肉类批发价格互有涨跌，其中猪肉价格比前一周下降0.4%，羊肉价格上涨0.1%，牛肉价格与前一周基本持平。

　　猪肉价格虽然小幅下降，但截至10月9日，国内猪粮比价为 6.6，猪粮比价仍高于盈亏平衡点，生猪养殖盈利。春节前预计畜禽存栏量将稳步上升，豆粕需求不减，从而又支撑着大豆价格，使得大豆下跌的空间亦有限。

　　综合分析，四季度饲料原料需求上升(元旦、春节集中备货期)，阶段性价格高点可能出现。

　　(三)南美大豆种植产量仍存变数

　　汉堡10月22日消息：据德国汉堡的行业期刊《油世界》发布的最新报告显示，阿根廷北部几乎所有的油籽和农作物产区干旱已经变得日益严重，威胁到大豆和葵花籽产量规模。油世界称，圣菲州中部和北部地区经历了五十年来最严重的干旱，受灾面积达到了1000万公顷，其中100万公顷耕地原计划种植大豆。今年迄今为止芝加哥期货交易所(CBOT)大豆价格下跌了8%，因为美国和巴西大豆产量有望提高。油世界预计全球大豆产量将从上年的2.67亿吨增至2.813亿吨。该机构称，目前对于大豆种植来说并不太晚，但是如果十一月和十二月期间还不下雨，那么大豆产量前景可能恶化。油世界称，未来四到八周内降雨不足意味着农户可能不会完成大豆播种计划，而且还会影响到大豆作物初期生长。这意味着阿根廷大豆产量数据必须下调。目前油世界预计本年度阿根廷大豆产量将从上年的4850万吨增至5300万吨。

　　四、技术分析

　　1405大豆月线图 

　　1405大豆日线图 

　　从1405大豆的技术图形上看，1405大豆月线，周线均处于上升趋势，从日线上看也处于上升趋势中的回调阶段，回调目标4500-4450，回调企稳后，仍将继续上涨，本轮上涨若能有效突破4600，则有望见到4700-4800。

　　美豆连续周线图 

　　从美豆连续的技术图形上看，周线面临突破，若能有效突破1305，则将展开一波上涨。

　　五、后市展望及操作建议

　　综合分析，我们认为非转基因大豆播种面积急剧缩减，国内大豆供应偏紧，及四季度饲料需求上升给予大豆做多的支撑，所以1405大豆回调企稳，多单仍可介入。

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